近期，在美元進入持續加息週期後，多個脆弱市場的貨幣和經濟都表現出了不堪一擊，爲此，一些央行也採取了跟隨美元的加息舉措。然而，僅靠加息來調控貨幣的升降，幾乎可以稱之爲“掩耳盜鈴”，可能在加息的瞬間節點，短時內抑制住了本幣的貶值，但長期來看，如果這一加息並不符合經濟現狀，可能這個市場的貨幣和經濟將難逃美元深淵。

　　土耳其

　　土耳其央行於9月13日加息625個基點，上調基準利率至24%，大超市場預期的21%，受此消息影響，土耳其里拉短線大漲，美元美元兌里拉大跌跌5%。

　　報道稱，鑑於里拉的脆弱以及油價的攀升，土耳其通脹目前觸及2003年以來的最高水平，上個月通脹率同比升至17.9%。

　　在央行決定加息前數小時，土耳其總統埃爾多安宣佈國內房地產銷售及租賃交易禁用外幣，更警告高息會帶來經濟傷害，這曾令里拉急跌2%。

　　阿根廷

　　政府外債規模過大

　　自2016年起，阿根廷政府通過多種形式大舉發行主權債務融資，外債規模大幅擴張，截至2017年底，阿根廷外債餘額高達2329.5億美元（佔GDP比值約爲40%），遠高於20%的世界警戒線，而相對應的是，阿根廷的外儲只有600億美元。

　　如今比索兌美元的急劇貶值讓市場質疑阿根廷的還債能力。

　　通貨膨脹加速上漲

　　另一面，阿根廷通貨膨脹率不斷高漲。據阿根廷統計局官網，阿根廷8月CPI較上月環比上漲3.1%，其中食物和非酒精飲料環比上漲4%。據Focus Economics預計，到2018年底阿根廷通貨膨脹率可能會超過30%。

　　不難看出，作爲應急之策的加息，似乎並不能成爲真正意義上的貨幣“保衛戰”，而按經濟運行軌跡來看，往往驟然加息都將令貨幣失去更多流動性，於資本市場而言，更是惴惴不安的因素。這一切的根本原因，或是美元正在與全球貨幣展開的一場博弈。

　　歐洲央行；2018年料緊跟美聯儲步伐，但結束QE前不會加息

　　歐元區正處在金融危機以來經濟增長的黃金時期，其增長速度甚至超過了美國。 2017年第三季度，歐元區的GDP比上個季度增長了0.6個百分點，2017年GDP相比去年同比增長2.5個百分點。而美國的GDP相比去年只同比上漲了2.3%。

　　歐洲央行將從2018年1月起將購債規模削減至300億歐元，並持續至9月就是其收緊政策的方式。但是如果經濟情況轉變，歐洲央行也可能會改變貨幣政策來刺激經濟。

　　野村證券分析師安迪·凱茨認爲2018年歐元區的核心通脹率可能要比歐洲央行預計的高。如果這成爲現實，那麼將會迫使央行進一步加深加快措施。

　　因爲：1、若失業率下降沒有提升工資增長，將不會刺激商品服務需求並推升通脹率；2、債市泡沫繼續膨脹，和其他泡沫一樣債市泡沫同樣危險；3、風險溢價不再反映風險現實，對於投資者來說將是一大威脅；4、極度擴張性貨幣在政策打壓銀行業；5、一旦未來受到負面衝擊，歐洲央行並沒有退路空間。

　　所以，考慮到歐元區強勁的經濟增長，以及美聯儲收緊政策的潛在影響，和歐洲央行維持寬鬆政策的危險因素，這些都會促使2018年歐洲央行緊跟美聯儲步伐去收緊政策。

　　英國央行：若脫歐進展順利，料致其至少加息一次

　　因爲通脹壓力過大，失業率較低，英國央行在2017年11月宣佈了10多年來的首次加息。此外，影響央行制定貨幣決策的一個關鍵因素就是英國脫歐，如果脫歐比較順利，一定會刺激英國經濟，英國央行也會進一步實行加息。

　　英國脫歐毫無疑問會導致英鎊的貶值。但是，鑑於2018年脫歐談判仍然會延續，短期內英國脫歐不會引發經濟不確定性。因此英國央行將能夠專注於經濟政策的制定，目前英國經濟相比脫歐公投前表現已經很好。

　　英國央行需要對英國脫歐加以監督，英國債券收益率走高的主要原因是英國脫歐過渡協議簽訂的可能性提高，如果這一協議順利簽訂，將會進一步刺激英國經濟，從而英國央行非常可能加息。

　　澳洲聯儲：GDP增長高於趨勢水平，或於二季度首加息

　　整個2017年，澳洲聯儲一直保持着現金利率不變，上一次降息可以追溯到2016年8月2日。2018年關鍵是要了解澳洲聯儲自中性利率立場轉變的前景和可能性。

　　澳洲聯儲的立場是：目前的政策仍是合適的。在這一階段，辯論可劃分爲兩個陣營中，鷹派人士認爲，非礦業投資前景的改善和勞動力市場的強勁增長都是有道理的，而鴿派人士則更擔憂在收入增長疲軟和債務水平上升背景下家庭消費增長面臨的風險。

　　但滙豐銀行分析師認爲，澳洲聯儲可能會在第二季度首次加息，因該國GDP增長高於趨勢水平，就業市場進一步收緊且相關的工資增長提升。在加息之前澳洲聯儲不太可能會給出一個巨大的前瞻性指引，因此相關的立場轉變和澳元上漲可能要等到第二季度。

　　過去一年貿易條件改善並沒有推動澳元貿易加權指數上漲，因此澳洲聯儲可能會樂見澳元走強。滙豐預計澳元兌美元2018年年底將觸及0.8400，目前位於0.7860。

　　加拿大央行：1月將再次加息，年內加息三次可期

　　2017年加拿大央行的政策方向開始扭轉，其中在9月還意外加息一次，使得加元相應大漲。目前分析師認爲，加拿大央行有提前加息的概率，油價上漲應在短期內提振加元。

　　三菱東京日聯銀行分析師就指出，市場預期1月17日加拿大央行將再次加息，且他們也持這種預期。

　　道明證券分析師則表示，加拿大冬季企業展望報告跟秋季版基本差不多，特別是在產能壓力和就業市場冗餘降低的情況下，儘管銷售前景一定程度溫和。這一報告無疑在支持加拿大央行進一步收緊政策上添磚加瓦。

　　花旗銀行則更爲樂觀，認爲加拿大央行在2018年將加息三次，因市場低估了北美自由貿易協定的風險，爲了使得美加利差縮小，加拿大央行料會緊跟美聯儲的步伐。

　　轉載自：外貿交流羣

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