近期，在美元进入持续加息周期后，多个脆弱市场的货币和经济都表现出了不堪一击，为此，一些央行也采取了跟随美元的加息举措。然而，仅靠加息来调控货币的升降，几乎可以称之为“掩耳盗铃”，可能在加息的瞬间节点，短时内抑制住了本币的贬值，但长期来看，如果这一加息并不符合经济现状，可能这个市场的货币和经济将难逃美元深渊。

　　土耳其

　　土耳其央行于9月13日加息625个基点，上调基准利率至24%，大超市场预期的21%，受此消息影响，土耳其里拉短线大涨，美元美元兑里拉大跌跌5%。

　　报道称，鉴于里拉的脆弱以及油价的攀升，土耳其通胀目前触及2003年以来的最高水平，上个月通胀率同比升至17.9%。

　　在央行决定加息前数小时，土耳其总统埃尔多安宣布国内房地产销售及租赁交易禁用外币，更警告高息会带来经济伤害，这曾令里拉急跌2%。

　　阿根廷

　　政府外债规模过大

　　自2016年起，阿根廷政府通过多种形式大举发行主权债务融资，外债规模大幅扩张，截至2017年底，阿根廷外债余额高达2329.5亿美元（占GDP比值约为40%），远高于20%的世界警戒线，而相对应的是，阿根廷的外储只有600亿美元。

　　如今比索兑美元的急剧贬值让市场质疑阿根廷的还债能力。

　　通货膨胀加速上涨

　　另一面，阿根廷通货膨胀率不断高涨。据阿根廷统计局官网，阿根廷8月CPI较上月环比上涨3.1%，其中食物和非酒精饮料环比上涨4%。据Focus Economics预计，到2018年底阿根廷通货膨胀率可能会超过30%。

　　不难看出，作为应急之策的加息，似乎并不能成为真正意义上的货币“保卫战”，而按经济运行轨迹来看，往往骤然加息都将令货币失去更多流动性，于资本市场而言，更是惴惴不安的因素。这一切的根本原因，或是美元正在与全球货币展开的一场博弈。

　　欧洲央行；2018年料紧跟美联储步伐，但结束QE前不会加息

　　欧元区正处在金融危机以来经济增长的黄金时期，其增长速度甚至超过了美国。 2017年第三季度，欧元区的GDP比上个季度增长了0.6个百分点，2017年GDP相比去年同比增长2.5个百分点。而美国的GDP相比去年只同比上涨了2.3%。

　　欧洲央行将从2018年1月起将购债规模削减至300亿欧元，并持续至9月就是其收紧政策的方式。但是如果经济情况转变，欧洲央行也可能会改变货币政策来刺激经济。

　　野村证券分析师安迪·凯茨认为2018年欧元区的核心通胀率可能要比欧洲央行预计的高。如果这成为现实，那么将会迫使央行进一步加深加快措施。

　　因为：1、若失业率下降没有提升工资增长，将不会刺激商品服务需求并推升通胀率；2、债市泡沫继续膨胀，和其他泡沫一样债市泡沫同样危险；3、风险溢价不再反映风险现实，对于投资者来说将是一大威胁；4、极度扩张性货币在政策打压银行业；5、一旦未来受到负面冲击，欧洲央行并没有退路空间。

　　所以，考虑到欧元区强劲的经济增长，以及美联储收紧政策的潜在影响，和欧洲央行维持宽松政策的危险因素，这些都会促使2018年欧洲央行紧跟美联储步伐去收紧政策。

　　英国央行：若脱欧进展顺利，料致其至少加息一次

　　因为通胀压力过大，失业率较低，英国央行在2017年11月宣布了10多年来的首次加息。此外，影响央行制定货币决策的一个关键因素就是英国脱欧，如果脱欧比较顺利，一定会刺激英国经济，英国央行也会进一步实行加息。

　　英国脱欧毫无疑问会导致英镑的贬值。但是，鉴于2018年脱欧谈判仍然会延续，短期内英国脱欧不会引发经济不确定性。因此英国央行将能够专注于经济政策的制定，目前英国经济相比脱欧公投前表现已经很好。

　　英国央行需要对英国脱欧加以监督，英国债券收益率走高的主要原因是英国脱欧过渡协议签订的可能性提高，如果这一协议顺利签订，将会进一步刺激英国经济，从而英国央行非常可能加息。

　　澳洲联储：GDP增长高于趋势水平，或于二季度首加息

　　整个2017年，澳洲联储一直保持着现金利率不变，上一次降息可以追溯到2016年8月2日。2018年关键是要了解澳洲联储自中性利率立场转变的前景和可能性。

　　澳洲联储的立场是：目前的政策仍是合适的。在这一阶段，辩论可划分为两个阵营中，鹰派人士认为，非矿业投资前景的改善和劳动力市场的强劲增长都是有道理的，而鸽派人士则更担忧在收入增长疲软和债务水平上升背景下家庭消费增长面临的风险。

　　但汇丰银行分析师认为，澳洲联储可能会在第二季度首次加息，因该国GDP增长高于趋势水平，就业市场进一步收紧且相关的工资增长提升。在加息之前澳洲联储不太可能会给出一个巨大的前瞻性指引，因此相关的立场转变和澳元上涨可能要等到第二季度。

　　过去一年贸易条件改善并没有推动澳元贸易加权指数上涨，因此澳洲联储可能会乐见澳元走强。汇丰预计澳元兑美元2018年年底将触及0.8400，目前位于0.7860。

　　加拿大央行：1月将再次加息，年内加息三次可期

　　2017年加拿大央行的政策方向开始扭转，其中在9月还意外加息一次，使得加元相应大涨。目前分析师认为，加拿大央行有提前加息的概率，油价上涨应在短期内提振加元。

　　三菱东京日联银行分析师就指出，市场预期1月17日加拿大央行将再次加息，且他们也持这种预期。

　　道明证券分析师则表示，加拿大冬季企业展望报告跟秋季版基本差不多，特别是在产能压力和就业市场冗余降低的情况下，尽管销售前景一定程度温和。这一报告无疑在支持加拿大央行进一步收紧政策上添砖加瓦。

　　花旗银行则更为乐观，认为加拿大央行在2018年将加息三次，因市场低估了北美自由贸易协定的风险，为了使得美加利差缩小，加拿大央行料会紧跟美联储的步伐。

　　转载自：外贸交流群

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