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2017年底，当我第一次在课堂上对比介绍“微笑曲线”和“武藏曲线”时，学员中一位做了三十年制造业的老板脱口而问：“我怎么不知道？”

我问：不知道哪个？

答：武藏曲线。

我说：百度百科里面有专门的词条，介绍的很清楚啊。

按百度的说法，“武藏曲线”是2004年日本索尼中村研究所的所长中村末广所创。这个“武藏曲线”，不如“微笑曲线”那样广为人知。两条曲线所表达的观点完全相反。那么问题来了，哪个对呢？

微笑曲线出自个人电脑行业台湾宏碁集团创办人施振荣，他在1992年提出这个理论。国内自1992年开始的新一轮改革开放，再到2001年底加入WTO，大量的制造业转移到国内，而且多从劳动力密集的组装环节开始，不难理解这个微笑曲线得到了广泛的传播和认同。

对于处在组装环节的宏碁而言，这个理论也许是对的。但是如果对比同行业处于销售运维环节的联想，参考下图联想集团关键财务指标，你也很难说这个“微笑曲线”是对的。我们有理由怀疑“微笑曲线”的适用范围和时效性，同时也有必要理解一下“武藏曲线”和其成立的条件。

如果我们把水再搅混一下，看看处在生产环节的半导体代工企业台积电，用杜邦分析法解读一下台积电的盈利能力，见下图：

首先我们看见净资产回报率为21.95%，而且这是台积电在过去五年中最低的一年（！！！）。联想与之相比， 净资产回报率可以达到14.3%，但是靠很高的财务杠杆取得的结果。

台积电的净利润率34%，很高；净利润约7百亿人民币，很赚钱；总收入约2千亿人民币，很大。联想与之相比，收入规模也在2千多亿人民币，净利润在2018年约为30多亿人民币，差距20多倍。

台积电的杠杆率1.29，很低；资产规模巨大，净资产约合3千2百亿人民币，总资产约合4千亿人民币。相比之下，联想是绝对的“轻资产”，但是很高的负债率，2018年的杠杆率为8.08。

相比之后，我觉得单从价值链环节而论企业盈利问题，有些将问题简单化了。

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2004年日本经济产业省，厚生劳动省和文部科技省联合发布了一个“日本制造业中小企业白皮书”，白皮书中的调查数据支持了“武藏曲线”的观点。调查对比150家高收益和150家低收益企业，在过去三年针对“营业利润率和已解决的关键管理问题”，高收益与低收益两组企业间做法上的差异，见下图，主要来自两个方面：

一是研发环节：在“研究开发投资”方面，相差14%；在“知识产权的获取与管理”方面，相差18%。“研究开发投资”是“因”，“知识产权的获取与管理”是研发投资的“果”，是将研发环节细化成为两个小环节（确有日本人做事的特点）。

二是生产环节：在“生产系统创新”方面，相差6.0%；在“设备投资扩大”方面，相差12.7%；在“生产能力增强”方面，相差14%。这三个方面实际上也是将生产环节拆解和细化。总体可见对生产环节的投入和增强，是日本中小企业成为高收益企业的一个重要举措。

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《隐形冠军》一书，用不小的篇幅强调制造环节的重要性，特别是制造设备的专属性，即自己改装，甚至自己生产。下述是书中例举的成功企业案例，不过要小心啊，作者可能只选支持自己观点的案例，可能有所谓“选择性偏差”。

旺众是机场行李推车的生产企业，“随着深化生产深度，以我们自己定义的质量标准，自己生产几乎所有的产品部分和零部件本身。凭借我们自己的电镀设备获得了旺众产品无法比拟的表面光洁度。”

Gardena，“嘉丁拿”园艺工具，在开发产品的同时就制造了用来生产产品的机器设备，这个设备作为一个“副效应”的出现，大大节省了产品投产所需的时间。

“福莱希”，全球领先的狗链制造公司，生产除了塑喷机以外几乎完全使用自己制造的机器设备

著名品牌YKK，在公司两大产品集团之外，单独设立MEG机械设备集团，其使命就是研发生产集成化生产系统，为两个产品集团提供运营核心。并对MEG集团提出明确的要求，例如对2015年新建成的生产工厂，设备工艺要求与2012年公司内部指标相比，交货时间要缩短50%，生产成本要降低20-30%。生产环节是企业的核心竞争力。

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无论是“微笑曲线”，还是“武藏曲线”，都是将企业盈利问题按价值链环节划分，两者观点完全对立，都是便于传播的“简化版结论”。对于受众而言，知其一不知其二，都可能掉入误区。国内制造业中小企业众多，也确有必要大力宣传一下“武藏曲线”，让企业家从认知上打个补丁，好处是知道“生产制造环节也是大有可为的”。

本文开头所提及的那位不知道“武藏曲线”的制造业老板，认知上的补丁，也带来企业行为上的变化。在2018年和2019年两年时间里，投资购买最新的进口生产设备，扩建增加生产车间的面积，同时业绩上也与2016年相比翻了一翻，而且还有很大的提升空间。

我们不能将问题简单化，将“简单版结论”直接套用。与其回答“我属于哪条曲线”，倒不如回答“我们企业靠什么盈利”这个本质问题，避免掉进“靠运气赚来的钱，凭实力亏掉”这个新中式陷阱。

来源丨正则观点（ID：ZHENGZEGUANDIAN）

作者丨钱越

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