原標題:停牌逾3年後復牌，這家公司一度暴跌50%！發生了什麼？

文章來源：e公司官微（ID：lianhuacaijing）

陷入股權爭鬥，一度引發械鬥的山水水泥（00691.HK），停牌三年後今日（10月31日）復牌，開盤隨即暴跌50%至3.15港元，股價一度被腰斬。隨後跌幅收窄，午盤收跌38%，報3.9港元，最新總市值132億港元。

山水水泥的前身是連續多年虧損的國企山東水泥試驗廠，後在時任廠長張才奎的帶領下扭虧爲盈，並在2005年完成改制成爲民企後，於2008年在香港上市。由於公衆持股量低於25%，山水水泥自2015年4月16日起停牌。

昨日公司公告稱，於2018年10月30日發行9.748億股新股，佔發行前的現有已發行股份28.85%，每股發行價爲4.20港元，較2015年4月15日收市價6.29港元折讓33.23%。完成新發行後，新股份佔經擴大已發行股份約22.39%，新股份連同公司現有公衆股東所持股份佔經擴大已發行股份的比例不低於25%，公衆持股量問題獲解決。在停牌3年後今日正式復牌。

大股東無法控制公司申請清盤

 天瑞集團捲入“山水之爭”過程曲折。

控制權爭端起於2013年。山水水泥多名核心部門高管因不滿張才奎父子推行的改革，集體辭職，繼而引發山水投資股權的處置問題。2014年，維權高管聯合2000餘名持股職工，將張才奎告上法庭，要求解除信託關係。

2014年10月，張氏父子與維權高管及職工因中國山水投資有限公司（下稱“山水投資”）股份問題互相膠着，等待香港法院審理。作爲預防措施，張氏引入央企中國建材股份有限公司（下稱“中國建材”）成爲山水水泥第二大股東。可此舉實際上將山水投資所持股份從30.11%攤薄至25.09%，從而意味着其他投資者可在不達到要約前就成爲第一大股東。

 同爲水泥企業的天瑞集團多次掃貨增持，以28.16%的比例成爲山水水泥第一大股東。亞洲水泥亦將在山水水泥的持股擴增至20.90%。

至此，山水水泥股權分佈狀況爲：天瑞集團持股28.16%，山水投資持股25.09%，亞洲水泥持股20.90%，中國建材持股16.67%，公衆股9.18%。圍繞山水水泥的控制權，接下來數年鬥爭不斷，而山水集團的董事會則遭遇頻繁重新洗牌。

股權纏鬥延至今年9月。山水水泥今年9月4日發佈公告稱，公司第一大股東天瑞(國際)控股有限公司先後向香港高等法院和開曼羣島大法院提呈對公司進行清盤的呈請。

有分析指出，天瑞集團成爲第一大股東，卻無法對董事會的正常運作產生影響，只有對相關議事規則進行修改才能在董事會層面獲得更多話語權。而遞交清算呈請更多的是表達自身作爲第一大股東在董事會無法取得席位的訴求，倒逼其他股東讓步及妥協。

直到今年10月，山水水泥披露上述分別香港和開曼羣島的清盤呈請先後被撤回和駁回。

水泥復甦業績扭虧爲盈

2016年以來水泥市場形勢好轉，山水水泥業績實現扭虧爲盈。

最新中期業績顯示，2018年上半年，山水水泥實現營業收入約爲66.5億元人民幣，同比上升5.3%；淨利潤約爲7.52億元，而上年同期虧損4369.5萬元。

今年9月29日，山東山水公告稱，公司已與43家債券持有人達成和解，涉及債券本金52.1億元，佔違約債券68億元的77%。其中已償付25.31億元，未兌付的債券本金42.69億元。

山東山水是山水水泥全資設立的主要經營實體。山東山水稱，2016年以來水泥市場形勢好轉，其分期償還違約債券的資金，來源於生產經營所得。

但由於公衆持股量低於25%，山水水泥自2015年4月16日起停牌至今。按照港交所上市委員會相關決議，若2018年10月31日前公衆持股量不達標，山水水泥或將被取消上市地位。

爲解決退市危局，山水水泥決定發行新股。10月30日，山水水泥發佈公告，繼於股東特別大會上以普通決議案方式批准特別授權；及聯交所批准新發行並允許新股份於聯交所上市及買賣後，新發行於2018年10月30日完成。

完成新發行後，新股份佔經擴大已發行股份約22.39%，新股份連同公司現有公衆股東所持股份佔經擴大已發行股份的比例不低於25%。因此公司已滿足上市規則下的最低公衆持股量要求。 “

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