月初，知名自媒体人兽爷的一篇文章在社交媒体上刷了屏，题为《陈峰拨乱反正》。

当海航这艘巨轮的掌舵人陈峰被问及目前债务压力大么，他的回答是：

三月压力最高，七月过去，（偿债高峰）也没有了，最难的也就过去了。三月时是全力自救，不吃不喝等着要偿还债务，但还差将近一百亿。

（陈峰化身客舱乘务员，2019/04/26，海南航空HU7281）

7月29日，21实际经济报道称，“16海航02”债券当日未能按时兑付。

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海航债券再现“技术性违约”？

资料显示，16海航02全称为海航集团有限公司非公开发行2016年公司债（第二期），债券代码135706.SH，于2016年7月28日发行。

在上交所挂牌，规模15亿元，期限三年，票面利率6.2%，到期日为2019年7月29日，资金全部用于补充海航的流动资金。

彼时，上海新世纪资信平谷公司给出了16海航02债券AAA的评级。有意思的是，不仅是评级机构，不少机构投资者对海航的“信仰值”也仍然满格。

有私募机构固收人士向媒体表示，“猜测是技术性违约，上一期兑付时也延期了几天，但很快也全部兑付了”。

事实上，早在陈峰称为最为艰难的今年3月，海航发行的“16海航01”到期兑付时，也出现过债券到期当日未能按期兑付，相隔几天后才完成兑付的技术性违约情况。

而去年8月，海航系公司美兰机场发行的“17美兰机场SCP002”也出现过技术性违约的情况。

巧合的是，在7月26日，海航集团还新发了一只22亿私募债。除此之外，公开资料显示，就海航集团而言，未来五年，至2024年7月29日，海航集团还有9只合计157亿元债券待偿还。

尽管如此，机构投资者的“海航信仰”也并非毫无依据。在之前安然度过债务危机后，谈到为何海航能度过两次偿债高峰，陈峰的回答是：

这显示国家对海航的态度，不能允许海航这个改革开放的民企旗帜，中国人打造的世界级品牌出问题。

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从“买买买”到“卖卖卖”

1989年，陈峰从海南省政府拿到1000万元财政资金支持，创办海南航空，彼时，购买一架波音737就需要3亿元。不过，海航从成立之日起，就开始与市场、与资本紧密相连。

从融资起步、到并购求生，再到产业多元化，海航形成以航空、旅业、商业、物流、实业、机场、置业和酒店为业务主线的庞大集团。

希尔顿酒店、德意志银行等世界知名企业均被海航收购，疯狂“买买买”等于是再造了近三个海航。

2014年末，海航总资产仅有3226亿元，到了2017年末，这个数字变成了1.232万亿元。2017年，其位列《财富》世界500强第170位。

另外，海航旗下共有9家A股上市公司、7家港股上市公司和1家A+H上市公司。

不过，风光在2017年监管紧缩后渐渐暗淡，海航清理大大小小300多家公司。甩卖3000亿资产，但负债仍然有几千亿元。而悲剧在2018年7月日达到顶点。海航联合创始人王健在法国意外跌落、不幸去世。

随后，在董事局主席陈峰重新出山后，公司继续处置相关资产以度过流动性困难，并停止多项收购，“聚焦主业，全面转型”。

但是，2018年末，海航的负债总额从2017年的7365亿元上升至7552.68亿元，资产负债率从59.78%升至70.55%，增幅为18%。

（海航集团年报）

细分来看，2018年负债项目中，短期借款、长期借款、应付债券和递延所得税负债分别同比下降20%、6%、16%和3%。

其余的负债项目却比同比还有所上升，其中上升幅度最大的是持有代售负债，从2017年末的8.44亿元，上升至227.45亿元，上升幅度为2596%。

业绩方面，2018年，海航集团利润总额12.08亿元，较2017年末的116.19亿元下降了90%，净利润亏损160%，为-49.02亿元，归属母公司股东的净利润为-19.38亿元，为近几年来首次亏损。同时，海航旗下多家上市公司净利下滑。

对于海航来说，安然度过债务危机和流动性危机尚需时日。此次的“16海航02”债券能否实现反转，也还需要时间的验证。

10年前，海航深度植入的贺岁喜剧《非诚勿扰》中，女主角海航空姐梁笑笑在与男主秦奋分手后，每次起飞、降落之时都会发信息给秦奋，起，落。秦奋也会回复，安，妥。

这大概也是此时海航对企业命运的期待了。