月初，知名自媒體人獸爺的一篇文章在社交媒體上刷了屏，題爲《陳峯撥亂反正》。

當海航這艘巨輪的掌舵人陳峯被問及目前債務壓力大麼，他的回答是：

三月壓力最高，七月過去，（償債高峯）也沒有了，最難的也就過去了。三月時是全力自救，不喫不喝等着要償還債務，但還差將近一百億。

（陳峯化身客艙乘務員，2019/04/26，海南航空HU7281）

7月29日，21實際經濟報道稱，“16海航02”債券當日未能按時兌付。

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海航債券再現“技術性違約”？

資料顯示，16海航02全稱爲海航集團有限公司非公開發行2016年公司債（第二期），債券代碼135706.SH，於2016年7月28日發行。

在上交所掛牌，規模15億元，期限三年，票面利率6.2%，到期日爲2019年7月29日，資金全部用於補充海航的流動資金。

彼時，上海新世紀資信平谷公司給出了16海航02債券AAA的評級。有意思的是，不僅是評級機構，不少機構投資者對海航的“信仰值”也仍然滿格。

有私募機構固收人士向媒體表示，“猜測是技術性違約，上一期兌付時也延期了幾天，但很快也全部兌付了”。

事實上，早在陳峯稱爲最爲艱難的今年3月，海航發行的“16海航01”到期兌付時，也出現過債券到期當日未能按期兌付，相隔幾天後才完成兌付的技術性違約情況。

而去年8月，海航系公司美蘭機場發行的“17美蘭機場SCP002”也出現過技術性違約的情況。

巧合的是，在7月26日，海航集團還新發了一隻22億私募債。除此之外，公開資料顯示，就海航集團而言，未來五年，至2024年7月29日，海航集團還有9只合計157億元債券待償還。

儘管如此，機構投資者的“海航信仰”也並非毫無依據。在之前安然度過債務危機後，談到爲何海航能度過兩次償債高峯，陳峯的回答是：

這顯示國家對海航的態度，不能允許海航這個改革開放的民企旗幟，中國人打造的世界級品牌出問題。

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從“買買買”到“賣賣賣”

1989年，陳峯從海南省政府拿到1000萬元財政資金支持，創辦海南航空，彼時，購買一架波音737就需要3億元。不過，海航從成立之日起，就開始與市場、與資本緊密相連。

從融資起步、到併購求生，再到產業多元化，海航形成以航空、旅業、商業、物流、實業、機場、置業和酒店爲業務主線的龐大集團。

希爾頓酒店、德意志銀行等世界知名企業均被海航收購，瘋狂“買買買”等於是再造了近三個海航。

2014年末，海航總資產僅有3226億元，到了2017年末，這個數字變成了1.232萬億元。2017年，其位列《財富》世界500強第170位。

另外，海航旗下共有9家A股上市公司、7家港股上市公司和1家A+H上市公司。

不過，風光在2017年監管緊縮後漸漸暗淡，海航清理大大小小300多家公司。甩賣3000億資產，但負債仍然有幾千億元。而悲劇在2018年7月日達到頂點。海航聯合創始人王健在法國意外跌落、不幸去世。

隨後，在董事局主席陳峯重新出山後，公司繼續處置相關資產以度過流動性困難，並停止多項收購，“聚焦主業，全面轉型”。

但是，2018年末，海航的負債總額從2017年的7365億元上升至7552.68億元，資產負債率從59.78%升至70.55%，增幅爲18%。

（海航集團年報）

細分來看，2018年負債項目中，短期借款、長期借款、應付債券和遞延所得稅負債分別同比下降20%、6%、16%和3%。

其餘的負債項目卻比同比還有所上升，其中上升幅度最大的是持有代售負債，從2017年末的8.44億元，上升至227.45億元，上升幅度爲2596%。

業績方面，2018年，海航集團利潤總額12.08億元，較2017年末的116.19億元下降了90%，淨利潤虧損160%，爲-49.02億元，歸屬母公司股東的淨利潤爲-19.38億元，爲近幾年來首次虧損。同時，海航旗下多家上市公司淨利下滑。

對於海航來說，安然度過債務危機和流動性危機尚需時日。此次的“16海航02”債券能否實現反轉，也還需要時間的驗證。

10年前，海航深度植入的賀歲喜劇《非誠勿擾》中，女主角海航空姐梁笑笑在與男主秦奮分手後，每次起飛、降落之時都會發信息給秦奮，起，落。秦奮也會回覆，安，妥。

這大概也是此時海航對企業命運的期待了。