2018年8月16日晚，拉芳家化（“拉芳家化股份有限公司”簡稱，證券代碼：603630）發佈2018年半年報，公司2018年上半年實現營業收入4.42億元，同比增長2.78%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.83億元，同比增長57.84%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.73億元，同比增長65.94%。

拉芳家化低迷的增長早在清揚君的意料之中。

不幸的是，拉芳家化失去了次新股的榮譽，股價一路走低，目前不足16元/股接近歷史最低價。

有人說這是“股災”所致，那麼我們不看股價，看看珀萊雅（“珀萊雅化妝品股份有限公司”簡稱，證券代碼：603605 ）2018年上半年的業績：營業收入10.42億元，同比增長24.92%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.29億元，同比增長44.88%。

俗語說的好，沒有對比，就沒有傷害呀！

難能可貴的是，拉芳家化還在進行線上線下融合發展，也在不斷的探索。參股宿遷百寶和蜜妝信息，涉足內容電商、美妝等領域；藉助拉芳品觀線下 CS 基金，正在大力拓展以購物中心爲主的 CS 渠道。雖然這些可能沒有達到公司和投資者的預期，但也好過無動於衷。

不過，拉芳家化也有意料不到的麻煩纏身。

2018年6月12日，上海市食品藥品監督管理局發佈的《上海市食品藥品監督管理局2018年第2期化妝品監督抽檢質量公告（2018年6月12日）》顯示，上海食藥局在上海農工商寶山超市有限公司抽檢拉芳家化生產的雨潔去屑洗髮露（深度去屑）D0527YI64批次，經上海市食品藥品檢驗所檢驗不符合《化妝品安全技術規範》（2015年版）的相關規定。

《化妝品安全技術規範》（2015年版）中明確規定，該成分屬於化妝品中的禁用組分，但作爲常見工業原料聚丙烯酰胺的分解殘留物常存在於化妝品中。聚丙烯酰胺爲化妝品中的限用組分，當其用於駐留類體用產品時，產品中丙烯酰胺單體的最大殘留量爲0.1mg/kg，當用於其他類產品時，產品中丙烯酰胺單體的最大殘留量爲0.5mg/kg。

上海食藥局表示，各相關區市場監管局已依法對不合格產品採取控制措施，並對相應生產企業依法開展調查處置，要求企業暫停生產銷售、及時召回不合格產品。

拉芳家化公告稱，經查實，該批次雨潔去屑洗髮露（深度去屑）銷售收入約爲2.23萬元，約佔公司2017年度、2018年第一季度主營業務收入的0.0023%和0.0101%。而2017年度、2018年第一季度雨潔去屑洗髮露（深度去屑）總體的銷售收入分別約爲328.6萬元和101.75萬元，分別佔公司當期主營業務收入的0.3349%和0.4606%。公司方面表示，該批次產品的銷售收入佔公司的主營業務收入的比例較低，此次召回對公司的生產經營和財務狀況無重大影響。

然而，令部分投資者擔憂的是大股東質押的股票和增持股票的時間。

截止2018年6月20日拉芳家化董事長吳桂謙先生共持有公司股份68,920,771股，佔公司總股本的30.40%；累計質押的其所持有公司股票共計31,720,000股，佔其持股總數比例爲46.02%，佔公司總股本比例爲13.99%。吳桂謙先生及其一致行動人吳濱華女士以及澳洲萬達國際有限公司合計累計質押46,358,000股公司股份，佔其合計所持有公司股份總數的33.74%，佔公司總股本的比例爲20.45%。

中國證券登記結算有限責任公司官網顯示，截止2018年8月10日，拉芳家化共質押25筆股份，無限售股份質押數量172.10萬股，有限售股份質押數量4720.82萬股，質押比例21.58%。這說明也有其他股東進行了股票質押。

由於前期吳桂謙先生及其一致行動人吳濱華女士以及澳洲萬達國際有限公司前期在高位質押股價，投資者並不知道警戒線和平倉線。最重要的是，今年以來，在金融去槓桿的背景下，今年年初監管出臺最嚴股票質押新規，股票質押市場的出質人普遍採取謹慎態度。原本試圖通過借新還舊、長短錯配的方式借錢的大股東們很多都面臨到期再難續借的困擾。

在2018年2月9日和14日拉芳控股股東及一致行動人分別補充股權質押。

值得注意的是，在某劵商軟件顯示，拉芳控股股東吳桂謙多筆質押股份達到預警線。

清揚君知道吳桂謙及其一致行動人都有錢，何況他們的股權還沒質押一半，完全可以用剩下的股權來補充質押。不過清揚君還是像部分網友一樣，想知道股權質押的預警線和平倉線，抄吳董事長的底。

吳桂謙是個老實人，計劃在2018年2月2日起6個月內，通過上海證券交易所交易系統（包括但不限於集中競價和大宗交易的方式）增持公司股票，該計劃累計增持不低於100萬股，不高於300萬股的股份。並在2018年2月2日至2018年5月4日，已累計增持公司股份336,278股，佔增持計劃區間下限的33.63%，佔公司總股本的0.19%。

事不湊巧，因爲節假日和財報信息披露窗口期的原因，吳桂謙原增持承諾的履行時間延長4個月，即吳桂謙增持公司股票期間變更爲2018年2月2日至2018年12月2日。

受股價持續下跌影響，部分投資者已失去了耐心，擔心吳桂謙因爲股價持續下跌不再增持股份。

看來，吳桂謙帶領下的拉芳家化想要實至名歸，讓投資者滿意，確實不是很容易的一件事。

那麼問題來了，如果股價繼續低迷，拉芳家化還會有信心、有實力去扛民族日化品牌的大旗嗎？