鷹眼預警：紅寶麗扣非淨利暴增458% 受益原材料價跌

新浪財經訊紅寶麗披露2019年年度報告，實現營業收入23.83億元，同比下降3.42%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8927.7萬元，同比增長207.02%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤9556.05萬元，同比增長458%；基本每股收益0.15元，擬每10股派發現金紅利0.4元（含稅）。

營收增長和利潤背離扣非淨利暴增458%

紅寶麗主要從事環氧丙烷衍生品，包括聚氨酯硬泡組合聚醚、特種聚醚、異丙醇胺系列產品，以及新興材料聚氨酯保溫板的研發、生產和銷售。公司2019年年報顯示，其主要收入構成爲：環丙衍生品佔比96.29%；保溫材料佔比0.54%；貿易材料佔比3.17%。

2017-2019年，紅寶麗的總營收分別爲21.71億元、24.67億元、23.83億元，所對應的增長幅度分別爲18.4%、13.63%、-3.42%。也就是說，公司業務的增速放緩，並且在2019年營收出現了下滑。

再來看歸母淨利潤，2017-2019年，紅寶麗歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲0.41億元、0.29億元、0.89億元，所對應的增長幅度分別爲-67.74%、-28.91%、207.02%。公司2019年業績暴增，主要是因爲2018年的業績基數較低。

2017-2019年，紅寶麗扣非後的淨利潤分別爲2200.84萬元、1712.54萬元、9556.05萬元，所對應的增長幅度分別爲-64.59%、-22.19%、458%。公司2019年的增速高達458%，並且利潤規模也大幅超過了2017年的2200.84萬元。

原材料價格大幅下跌盈利能力增強

2017-2019年，紅寶麗的毛利率分別爲14.58%、13.36%、20.81%；淨利率分別爲2.19%、1.26%、3.77%；淨資產收益率分別爲2.63%、1.91%、5.84%。相比2018年，公司2019年的毛利率、淨利率和淨資產收益率都得到了較大幅度的提升，表明公司的盈利能力得到了大幅增強。究其原因，主要是因原材料價格變動所致。

2019年，紅寶麗的主原料環氧丙烷採購額 12.55 億元，環氧丙烷採購均價8390元/噸，較上年下降17.8% ，呈現低位均衡波動的走勢。

紅寶麗主產品定價盯着環氧丙烷價格，主產品生產成本隨着主原料價格下跌而下降。公司加強管理，採取進料加工、技術降本、管理增效等措施，控制原輔材料採購成本，強化生產過程控制，整體上使得營業成本下降，環丙衍生品聚氨酯聚醚和異丙醇胺合計單位成本8690.36元/噸較上年下降15.63%，而產品銷售單位均價11029.50元/噸較上年下降7.41 %，以致綜合毛利率20.81%較上年上升7.45個百分點。

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