港股谭木匠具有低估值，高现金流，高分红，低增长等特性。谭木匠0债务，手持现金4亿多，年现金流稳定在1亿元左右。谭木匠在2018年9月初估值11亿港币, PE 7.49; 正是由于上述原因，我认为谭木匠是一个安全边际足够高的股票。

本文主要简析谭木匠2018年上半年的表现。

财务表现:

（1）营业收入增长0.1%到1.57578亿元。 

谭木匠的销售大多来自于礼盒; 根据谭木匠中报透露的信息，节日销售占到总销售的23.2%。因此三月至四月及九月至十二月的销售额较高，而七月的销售额则较低。

与2017年相比，除2月春节因为与情人节重合导致下滑，基本月月都有增长。

（2） 利润增长5.1%到6448万元。

虽然利润增长5.1%是好事情，但是利润增长并不是来自于主营业务而是来自于其他收入。因此此次的利润增长不具有可持续性。 其他收入增长主要来自于中国增值税退款(雇佣残疾人享受税务优惠)和理财利息。

经营表现:

截止2018年6月30日，谭木匠在中国一共有1223家特许加盟店，相比2017年减少了24间。其中有493家开在购物中心，并且新形象店铺占比为58%；今年(2018) 在上海虹桥高铁站的店铺实现了单店业绩较好的突破。

(2) 电商渠道

线上销售同比增长7.8%, 单客价186元，比去年同期增加了13元；线上销售主要依靠天猫和京东完成。

(3) 海外扩张

海外扩张困难依旧；目前在香港有3家线下店铺；2018年中报第一次提及谭木匠已经在美国Amazon和澳洲Ebay上线。

对公司未来的预期：

(1)店面形象的提升，店面继续向高流量位置转移。当国内消费水平提高时，必然会迎来业绩拐点。

(2)不断推出新产品。等待谭木匠发掘出新的消费者需求。

(3) 海外扩张。谭木匠的木梳承载了浓厚的中国文化，等待谭木匠找到适合其自己的出口策略。

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