港股譚木匠具有低估值，高現金流，高分紅，低增長等特性。譚木匠0債務，手持現金4億多，年現金流穩定在1億元左右。譚木匠在2018年9月初估值11億港幣, PE 7.49; 正是由於上述原因，我認爲譚木匠是一個安全邊際足夠高的股票。

本文主要簡析譚木匠2018年上半年的表現。

財務表現:

（1）營業收入增長0.1%到1.57578億元。 

譚木匠的銷售大多來自於禮盒; 根據譚木匠中報透露的信息，節日銷售佔到總銷售的23.2%。因此三月至四月及九月至十二月的銷售額較高，而七月的銷售額則較低。

與2017年相比，除2月春節因爲與情人節重合導致下滑，基本月月都有增長。

（2） 利潤增長5.1%到6448萬元。

雖然利潤增長5.1%是好事情，但是利潤增長並不是來自於主營業務而是來自於其他收入。因此此次的利潤增長不具有可持續性。 其他收入增長主要來自於中國增值稅退款(僱傭殘疾人享受稅務優惠)和理財利息。

經營表現:

截止2018年6月30日，譚木匠在中國一共有1223家特許加盟店，相比2017年減少了24間。其中有493家開在購物中心，並且新形象店鋪佔比爲58%；今年(2018) 在上海虹橋高鐵站的店鋪實現了單店業績較好的突破。

(2) 電商渠道

線上銷售同比增長7.8%, 單客價186元，比去年同期增加了13元；線上銷售主要依靠天貓和京東完成。

(3) 海外擴張

海外擴張困難依舊；目前在香港有3家線下店鋪；2018年中報第一次提及譚木匠已經在美國Amazon和澳洲Ebay上線。

對公司未來的預期：

(1)店面形象的提升，店面繼續向高流量位置轉移。當國內消費水平提高時，必然會迎來業績拐點。

(2)不斷推出新產品。等待譚木匠發掘出新的消費者需求。

(3) 海外擴張。譚木匠的木梳承載了濃厚的中國文化，等待譚木匠找到適合其自己的出口策略。

@今日話題 $譚木匠(00837)$