摘要：今年7月9日，寶鋼包裝披露上述資產重組進展公告，內資增資方寶武集團共計出資7.19億元完成增資，分別持有上述標的公司各30%股權。長江商報記者發現，這是寶鋼包裝年內第二次對這四家控股子公司進行資本運作，河北制罐等4家標的公司原本是寶鋼包裝的全資子公司。

長江商報消息 ●長江商報記者沈右榮

重組四家控股子公司，寶鋼包裝加速降槓桿的同時，也在大幅提升產業集中度。

前晚，寶鋼包裝披露擬發行股份購買資產曁關聯交易預案，公司擬向中國寶武鋼鐵集團有限公司（簡稱寶武集團）、金石投資控制的一致行動人發行股份收購河北制罐等4家公司各50%股權。交易前，四家標的公司爲寶鋼包裝控股子公司，交易後，標的公司將成爲其全資子公司。

對於本次重組，寶鋼包裝稱，藉助股權收購，有利於優化公司融資結構降低財務負擔。近年來，行業整合加速，寶鋼包裝本次重組，也有利於提升行業產業集中度。

寶鋼包裝是寶武集團新材料產業板塊的核心企業，也是國內唯一一家同時具備鋼製二片罐及鋁製二片罐的企業。

近年來，寶鋼包裝降槓桿成效顯著。截至今年三季度末，公司資產負債率爲45.84%，較年初下降了近15個百分點，且2016年以來，其資產負債率持續在下降。

寶鋼包裝的經營業績也不錯。今年前三季度，公司實現營業收入40.64億元，同比增長6.63%，對應的淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）7376.43萬元，同比增長157.34%。

淨利潤增速超過營業收入，與其銷售費用、財務費用等下降直接相關，但在研發投入方面，寶鋼包裝不降反增。今年前三季度，其研發投入0.68億元，比去年全年還多出0.3億元。

年內兩次運作降槓桿

二度對控股子公司進行資本運作，寶鋼包裝大力降槓桿意圖明顯。

根據寶鋼包裝披露的重組預案，公司擬向寶武集團及金石投資旗下的三峽金石、安徽產業併購、安徽交控金石、北京金石鴻汭發行股份購買其合計持有河北制罐、武漢包裝、佛山制罐、哈爾濱制罐四家公司各50%股權。發行股份購買資產的發行價格爲4.01元/股，本次資產評估工作尚未完成，預計構成重大資產重組，但不構成重組上市。

長江商報記者發現，這是寶鋼包裝年內第二次對這四家控股子公司進行資本運作，河北制罐等4家標的公司原本是寶鋼包裝的全資子公司。

今年4月，寶鋼包裝在披露2018年度報告時，還發布了引進戰略投資者公告，即對下屬河北制罐等四家子公司將通過北京產權交易所公開徵集投資者。同時，公司實際控人寶武集團對其進行同步增資。

今年7月9日，寶鋼包裝披露上述資產重組進展公告，內資增資方寶武集團共計出資7.19億元完成增資，分別持有上述標的公司各30%股權。外資增資方金石投資（或其子公司三峽金石等管理的4家基金）出資4.80億元進行增資，分別持有標的公司各20%股權。

本次引資，四家標的公司共計獲得約12億元，四家子公司也由寶鋼包裝的全資子公司變爲控股子公司。

引資完成僅三個多月，寶鋼包裝再度對這四家子公司進行運作。一旦本次重組交易完成，四家子公司將再度成爲寶鋼包裝全資子公司。

如此一變換，給寶鋼包裝帶來了什麼樣的結果呢？四家標的公司仍然是其全資子公司，但完成了引進戰略投資者，四家子公司獲得了約12億元資金。

不僅如此，公司降槓桿效果十分明顯。通過股權融資，四家子公司獲得資金，寶鋼包裝的資產負債率明顯下降。

截至今年三季度末，寶鋼包裝的資產負債率爲45.84%。在今年二季度末，增資完成之前，公司資產負債率爲61.25%。僅僅三個月，資產負債率下降15.41個百分點，股權融資功不可沒。

寶鋼包裝屬於兩片罐行業，2012年以來，多方資本進入，2014年、2015年新建產能集中投產後，兩片罐供需嚴重失衡。2016年起，行業龍頭企業積極推進行業整合，包括奧瑞金入股中糧包裝及收購波爾亞太地區業務、昇興股份收購太平洋包裝和博德科技、中糧包裝收購紀鴻包裝與成都高森等。

寶鋼包裝表示，本次重組，也有利於提升行業集中度，提高綜合競爭力。

前9月研發投入是去年全年1.9倍

接連動作，寶鋼包裝的競爭力明顯增強。

1994年，寶鋼包裝進入金屬包裝行業，目前是國內專業從事生產食品、飲料等快速消費品金屬包裝的龍頭企業之一。公司主要產品包括金屬飲料罐（二片罐）及配套拉蓋，以及爲金屬包裝配套的彩印鐵產品。

按照寶武集團協同發展戰略發展思路，作爲一級子公司，寶鋼包裝是寶武集團新材料產業板塊的核心企業，承載着寶武集團材料生產端和材料消費應用端（食品飲料）連接紐帶的分工使命。

寶鋼包裝於2015年6月11日上市，2015年至2017年，伴隨着鋼鐵行業整體行業低迷，公司經營受到嚴峻挑戰，淨利潤連續三年下降，2017年只有663.13萬元。

隨着鋼鐵行業落實供給側結構性改革，行業轉暖，鋼鐵行業企業經營向好。寶鋼包裝的經營業績也明顯好轉，去年，公司實現營業收入49.77億元，同比增長9.48%，淨利潤0.42億元，同比大增531.73%。

今年以來，寶鋼包裝經營持續向好。前三季度，公司實現營業收入40.64億元，同比增長6.63%，淨利潤0.74億元，同比增長157.34%，扣除非經常性損益的淨利潤爲0.64億元，同比增長221.35%。

從單個季度看，一二三季度的淨利潤分別爲0.20億元、0.31億元、0.23億元，同比分別增長846.58%、68.90%、78.62%，均爲高速增長。

寶鋼包裝降本成效也很明顯。前三季度，公司銷售費用、管理費用（含研發費用）、財務費用分別爲1.45億元、2.09億元、0.46億元，去年同期分別爲1.67億元、1.18億元、0.74億元。銷售費用和財務費用均大幅下降，管理費用中，今年前三季度的研發費用達0.68億元，遠超去年全年的0.36億元，約爲其1.9倍。

本次重組完成後，寶鋼包裝盈利能力也將得到提升。標的公司河北制罐等盈利能力在不斷增強，尤其是哈爾濱制罐，其去年的淨利潤爲684.75萬元，今年前9個月已達1628.57萬元。

寶鋼包裝償債壓力大幅減輕。截至今年9月末，公司貨幣資金8.59億元，而全部債務僅爲6.82億元，較去年同期減少12.09億元。