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乐普医疗2019年年报点评：业绩稳健增长，创新器械可期

2019年业绩符合预期，商誉减值无碍高增长

乐普医疗2019全年营收77.96亿元，归母净利润17.25亿元，扣非归母净利润12.41亿元。公司业绩整体符合预期，保持较高增长。2019年出于审慎性考虑计提了3.08亿元商誉及特定资产投资减值，剔除减值及非经常性损益影响后归母净利润15.17亿元，同比增长30.14%。

器械板块稳健增长，药品板块增速符合预期

2019年公司器械板块收入36.2亿元，其中支架系统收入17.9亿元，可降解支架预计在29个省800余家医院完成植入，收入约1.6亿元。药品板块收入38.5亿元，其中氯吡格雷与阿托伐他汀分别收入11.3元、12.5元，随着两大品种在全国集采中标，未来增长不确定性降低，将贡献稳定现金流，原料药收入6.6亿元，原料药制剂一体化战略稳步推进。

创新器械产品线布局完整，定增助力国际化转型

公司深耕心血管器械研发多年，技术储备丰富，四大创新器械管线初具规模，NeoVas可降解支架具有国际领先技术优势。公司“研发一代、注册一代、生产销售一代”的策略有助于形成良好的梯度化产品线与管线。公司发布总额31.8亿元的定增计划，一方面有助于资产负债率进一步降低，另一方面将为创新器械的海外研发注册，加快国际化步伐提供充足的资金支持。