財聯社（上海，研究員 王天勇、張鶴儀）訊，在經歷了3月大幅流出後，北上資金又回來了。

今年以來北上資金動向 來源：星礦數據

截至今日收盤，北上資金淨流入超145億，其中滬股通淨流入71.69億，深股通淨流入73.52億。在北上資金的帶動下，今日兩市集體大漲，滬指收高2%，站穩2800點大關，中小板指更是大漲3.40%。

數據顯示，3月受全球市場巨幅波動影響，北上資金淨流出678億元，創陸股通開通以來淨流出紀錄。

3月受新冠疫情向全球擴散以及國際原油價格大幅下跌影響，全球資本市場巨幅波動，尤其美國市場經歷了歷史上罕見的多次熔斷，導致美國市場投資者流動性緊張，從而引發了北上資金的大幅淨流出。

3月9日至3月19日，9個交易日北上資金淨流出772億元，這一段時間標普500指數合計下跌19%。3月最後幾個交易日，隨着美股流動性危機的解除，北上資金開始淨流入，3月下旬8個交易日，北上資金合計淨流入37億元。

事實上，撇開3月淨流出紀錄，今年以來北上資金仍有多個交易日呈現大幅流入態勢。星礦數據顯示，今年1月2日和2月3日，北上資金分別淨流入101.47億和181.89億元。

統計發現，北上資金淨流入超百億的後一交易日，滬指漲跌不一，1月3日滬指微跌0.05%，而2月4日滬指探底回升大漲1.34%，並由此開啓了一波11%漲幅的攻勢。

中銀國際分析，分市場看，3月北上資金流出創業板比例較少。整個3月北上資金大幅淨流出，環比看，各板塊流出比例大致在4%左右，其中中小板流出比例較大，流出額佔持倉額的6%；創業板流出比例最少，流出額佔持倉額的2.4%。這可能與北上資金創業板持倉機構與主板持倉機構有所不同有關。同比看，儘管3月北上資金大幅流出，但持倉佔各板塊流通市值比例同比仍有所上升。

來源：中銀國際

分行業看，醫藥板塊是3月唯一北上資金淨流入的行業，中游週期行業淨流出比例較大。由於市場波動受疫情影響，因此醫藥行業作爲3 月唯一北上資金淨流入的大類行業也在預料之中。受原油價格大幅下跌影響，包括石油石化、基礎化工行業在內的中游週期行業資金淨流出最多，3月淨流出額佔持倉的比例高達10%。

拉長到一季度來看，國泰君安分析指出，從絕對規模看，食品飲料、醫藥、家電、銀行均超千億，但僅醫藥、零售持有規模上升顯著，其餘均下降。

從持有比例看，以持有市值/自由流通市值衡量，與2019年Q4相較增持前五的板塊爲輕工造紙、零售、計算機、建築、醫藥，減持前五的板塊爲建材、家電、紡服、交運、汽車。

從相對結構看，以市值佔比衡量，消費/成長上升，週期金融下降。

展望未來，國泰君安認爲，北上資金趨勢性流入需待全球經濟與疫情信號風險清晰。但是低估值、穩盈利等較高安全邊際的板塊已進入外資配置區，相對佔優。短期海外流動性風險緩和、疫情待明以及全球政策擴張下，低估值、穩盈利等具有高安全邊際的優質資產在邏輯與流動性上相對佔優。

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