近期，被爆炒的可转债市场受到高度关注。2月以来，可转债炙手可热，成交量创出新高，3月可转债成交额超1万亿。（数据来源：Wind、中证指数有限公司，截至20200331，以下同）

事实上，刚刚过去的一季度，权益市场经历了大幅波动。上证综指、深证成指、创业板指三大指数累计涨跌幅分别为-9.83%、-4.49%、4.10%。不过，在全球同行衬托下，中国A股成为一股清流。全球128个重要市场指数，其中125个下跌，仅3个上涨。深证成指以跌得最少排名第4，上证综指排名第9。

尽管A股以跌得少“领涨”全球，但权益市场还是成交缩量了，仅北上资金3月就净流出678.73亿元，单月净流出额创历史新高。

此时，可转债作为权益资产替代，以震荡市中攻守兼备的特色，走出了独立行情，吸引了大量投资资金。

最新数据显示，截止今年一季末，在震荡市中，2月以来中证可转债及可交换指数月跌幅0.11%，明显强于沪深300和上证综指同期-7.94%、-7.60%的表现。

如果拉长时间，回顾2019年的市场，可转债这种攻守兼备的特性同样明显。2019年上证综指上涨22.30%，中证转债及可交债指数回报为20.78%。这意味着，可转债在牛市中也及时跟涨。

那么，可转债是什么产品，为什么广受关注？可转换债券，是债券持有人可按照约定的转股价格将债券转换成发行该债券的上市公司普通股票的债券。简单来讲，可转债就是可以转换成股票的债券，其兼具股性和债性。

投资可转债的优势在于“进可攻，退可守”：一方面，防守：股市下跌的时候亏得少甚至不亏。另一方面，进攻：股市上涨的时候能够跟着涨。当股价上涨时你能享受可转债价格跟随上涨带来的收益，而当股价下跌时，因为可转债有纯债价值的保护，下跌幅度不会太深，“退可守”。

不过，值得注意的是，在火热行情下，3月20日以来，沪深交易所先后多次发布公告表示可转债异样表现将受到重点监控。对此，市场分析认为，监管的重拳出击，并非为了打击可转债，而是为了警告炒作，可转债固有优势仍存。

“从短期来看，全球市场风险仍在，短期想要完全逆转局面仍然较为困难。但因为有债底保护，相对于权益市场，转债的试错成本更低。在利率下行的大背景下，转债依旧是2020年非常重要的收益增强手段之一。”国泰君安表示。

事实上，自2019年A股行情回暖以来，可转债发行也随之升温。而2020年可转债发行持续火热。Wind数据显示，仅2020年一季度，A股可转债发行数量已达40只，同比增长37.93%。

目前市场上有104只可转债基金（A\B\C类分开计算），其中7只是被动型可转债基金。

被动型可转债主题基金又分为“普通可转债指数基金”以及“可转债类ETF”，二者都被动跟踪市场上的转债指数，没有主动择券判断等导致的问题，追求跟转债指数接近的收益。其中，ETF还可以在场内交易，交易灵活、透明度高、流动性好，是投资者一篮子配置转债类资产的优质投资工具。

目前市场上被动可转债基金都是“普通可转债指数基金”。

值得注意的是，近日，持续火热的可转债市场迎来了国内首只“转债类ETF”。

博时可转债ETF（511380）于3月5日正式成立，基金规模超过6亿元。4月7日已正式在上交所上市交易并开通日常申购（场内简称：转债ETF，场内交易代码：511380，申赎代码：511381）

博时可转债ETF是被动指数型债券基金，跟踪中证转债及可交换债指数。

其主要亮点在于

第一、是国内首支A股转债及可交债的ETF基金，具有先发优势；

第二、能较好地实现分散化的转债投资策略；

第三、该基金较同类产品费用更低廉，管理费率为0.15%、托管费率为0.05%；

第四、转债ETF申赎灵活、操作简捷。该基金场内交易采用T+0机制，申赎暂时仅支持现金申赎（未来条件允许的情况下，可开通实物申赎），最小申赎单位以上市后PCF清单为准。

博时可转债ETF上市后，投资者将可像买卖股票一样，直接在场内实现T+0便捷买卖，不仅没有申赎费用和印花税，同时还可以将买卖和申赎两种机制联动来进行套利交易。

公开资料显示，博时可转债ETF采用抽样复制法跟踪中证可转债及可交换债券指数，投资于标的指数成份债券和备选成份债券的资产比例不低于基金资产净值的80%。中证可转债及可交换债券指数样本券除了包含在沪深交易所上市的可转债，还包含在沪深交易所上市的可交换债。而中证可转债及可交换债券指数2003年以来年化收益为8.18%，高于中证转债指数（7.78%）。（指数基日20021231，数据来源：Wind、中证指数有限公司）

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展望后市，博时中证可转债及可交换债ETF基金经理邓欣雨表示，从一年维度看，仍然看好可转债这类资产的表现。虽然受疫情影响，全球经济有步入短暂衰退的风险，不过国内受冲击最严重的时期已过，只是贸易这块可能会存在进一步低于预期的情况，整体上看国内经济未来处于逐步恢复中，且相比海外发达国家，中国在货币财政政策方面可操作的空间仍然比较大，也更具灵活性。

邓欣雨指出，从大的趋势看，4月可转债有一些积极的因素值得重视：一是货币环境维持宽松，进一步宽松的概率仍偏大，且具有空间；二是财政上的逆周期调控力度加大，宽信用的推进，政策对企业有利；三是资本市场的政策持续友好；四是核心风险资产估值偏低。当前时期可重点把握配置可转债资产的投资时机。

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投资有风险，理财需谨慎。