近期，被爆炒的可轉債市場受到高度關注。2月以來，可轉債炙手可熱，成交量創出新高，3月可轉債成交額超1萬億。（數據來源：Wind、中證指數有限公司，截至20200331，以下同）

事實上，剛剛過去的一季度，權益市場經歷了大幅波動。上證綜指、深證成指、創業板指三大指數累計漲跌幅分別爲-9.83%、-4.49%、4.10%。不過，在全球同行襯托下，中國A股成爲一股清流。全球128個重要市場指數，其中125個下跌，僅3個上漲。深證成指以跌得最少排名第4，上證綜指排名第9。

儘管A股以跌得少“領漲”全球，但權益市場還是成交縮量了，僅北上資金3月就淨流出678.73億元，單月淨流出額創歷史新高。

此時，可轉債作爲權益資產替代，以震盪市中攻守兼備的特色，走出了獨立行情，吸引了大量投資資金。

最新數據顯示，截止今年一季末，在震盪市中，2月以來中證可轉債及可交換指數月跌幅0.11%，明顯強於滬深300和上證綜指同期-7.94%、-7.60%的表現。

如果拉長時間，回顧2019年的市場，可轉債這種攻守兼備的特性同樣明顯。2019年上證綜指上漲22.30%，中證轉債及可交債指數回報爲20.78%。這意味着，可轉債在牛市中也及時跟漲。

那麼，可轉債是什麼產品，爲什麼廣受關注？可轉換債券，是債券持有人可按照約定的轉股價格將債券轉換成發行該債券的上市公司普通股票的債券。簡單來講，可轉債就是可以轉換成股票的債券，其兼具股性和債性。

投資可轉債的優勢在於“進可攻，退可守”：一方面，防守：股市下跌的時候虧得少甚至不虧。另一方面，進攻：股市上漲的時候能夠跟着漲。當股價上漲時你能享受可轉債價格跟隨上漲帶來的收益，而當股價下跌時，因爲可轉債有純債價值的保護，下跌幅度不會太深，“退可守”。

不過，值得注意的是，在火熱行情下，3月20日以來，滬深交易所先後多次發佈公告表示可轉債異樣表現將受到重點監控。對此，市場分析認爲，監管的重拳出擊，並非爲了打擊可轉債，而是爲了警告炒作，可轉債固有優勢仍存。

“從短期來看，全球市場風險仍在，短期想要完全逆轉局面仍然較爲困難。但因爲有債底保護，相對於權益市場，轉債的試錯成本更低。在利率下行的大背景下，轉債依舊是2020年非常重要的收益增強手段之一。”國泰君安表示。

事實上，自2019年A股行情回暖以來，可轉債發行也隨之升溫。而2020年可轉債發行持續火熱。Wind數據顯示，僅2020年一季度，A股可轉債發行數量已達40只，同比增長37.93%。

目前市場上有104只可轉債基金（A\B\C類分開計算），其中7只是被動型可轉債基金。

被動型可轉債主題基金又分爲“普通可轉債指數基金”以及“可轉債類ETF”，二者都被動跟蹤市場上的轉債指數，沒有主動擇券判斷等導致的問題，追求跟轉債指數接近的收益。其中，ETF還可以在場內交易，交易靈活、透明度高、流動性好，是投資者一籃子配置轉債類資產的優質投資工具。

目前市場上被動可轉債基金都是“普通可轉債指數基金”。

值得注意的是，近日，持續火熱的可轉債市場迎來了國內首隻“轉債類ETF”。

博時可轉債ETF（511380）於3月5日正式成立，基金規模超過6億元。4月7日已正式在上交所上市交易並開通日常申購（場內簡稱：轉債ETF，場內交易代碼：511380，申贖代碼：511381）

博時可轉債ETF是被動指數型債券基金，跟蹤中證轉債及可交換債指數。

其主要亮點在於

第一、是國內首支A股轉債及可交債的ETF基金，具有先發優勢；

第二、能較好地實現分散化的轉債投資策略；

第三、該基金較同類產品費用更低廉，管理費率爲0.15%、託管費率爲0.05%；

第四、轉債ETF申贖靈活、操作簡捷。該基金場內交易採用T+0機制，申贖暫時僅支持現金申贖（未來條件允許的情況下，可開通實物申贖），最小申贖單位以上市後PCF清單爲準。

博時可轉債ETF上市後，投資者將可像買賣股票一樣，直接在場內實現T+0便捷買賣，不僅沒有申贖費用和印花稅，同時還可以將買賣和申贖兩種機制聯動來進行套利交易。

公開資料顯示，博時可轉債ETF採用抽樣複製法跟蹤中證可轉債及可交換債券指數，投資於標的指數成份債券和備選成份債券的資產比例不低於基金資產淨值的80%。中證可轉債及可交換債券指數樣本券除了包含在滬深交易所上市的可轉債，還包含在滬深交易所上市的可交換債。而中證可轉債及可交換債券指數2003年以來年化收益爲8.18%，高於中證轉債指數（7.78%）。（指數基日20021231，數據來源：Wind、中證指數有限公司）

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展望後市，博時中證可轉債及可交換債ETF基金經理鄧欣雨表示，從一年維度看，仍然看好可轉債這類資產的表現。雖然受疫情影響，全球經濟有步入短暫衰退的風險，不過國內受衝擊最嚴重的時期已過，只是貿易這塊可能會存在進一步低於預期的情況，整體上看國內經濟未來處於逐步恢復中，且相比海外發達國家，中國在貨幣財政政策方面可操作的空間仍然比較大，也更具靈活性。

鄧欣雨指出，從大的趨勢看，4月可轉債有一些積極的因素值得重視：一是貨幣環境維持寬鬆，進一步寬鬆的概率仍偏大，且具有空間；二是財政上的逆週期調控力度加大，寬信用的推進，政策對企業有利；三是資本市場的政策持續友好；四是核心風險資產估值偏低。當前時期可重點把握配置可轉債資產的投資時機。

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投資有風險，理財需謹慎。