惠誉评级认为日前中国人民银行（央行）及中国银行保险监督管理委员会（银保监会）针对金融机构资产管理业务发布的通知和征求意见稿可能预示着中国相关监管政策的调整，反映了中国当局担心最近实施的相关举措已致信贷减速过快。

央行于7月20日发布了资产管理新规补充通知（《通知》），银保监会亦发布了商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）。此前，央行在今年四月底发布了相关指导意见（《指导意见》），其前身是央行于2017年发布的一份征求意见稿。（参见5月3日发布的惠誉快讯：《China Asset Manager Rules a Step for Financial Stability》）。

这些政策大致符合收紧影子银行监管的总体方向。但是，从《通知》的某些内容可以看出相关监管政策已略有调整，例如允许公募资产管理产品投资非标债权类资产（但有限制条件）。此外，《通知》亦允许金融机构有条件地发行不符合资管新规的老产品以投资支持国家重点政策、重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求的资产。

这些政策变化本身并不表示当局停止去杠杆，但可能意味着当局正尝试在抑制信贷增长和改善金融系统稳定性与确保信贷增长有序放缓和避免信贷紧缩之间取得平衡。虽然2018年4月公布的资管新规在过渡期（截至2020年底）结束后才会全面生效，但一些信贷指标已有迹象表明受到影响。

商业银行非保本型理财产品余额已从2017年末的22.2万亿元人民币降至2018年6月底的21万亿元人民币。2018年第一季度证券公司资管计划的资产管理规模亦较2017年出现的峰值下滑14%至16.1万亿元人民币。此外，2018年第一季度信托公司的资产管理规模也开始下滑。针对影子银行业务的监管举措已令非银行金融机构获得的银行融资减少，进而导致借款人的融资成本上升。

总体来看，资管新规仍对改善中国金融系统的稳定性起到重要作用，将减少（但不能消除）金融机构资产管理业务的中长期风险。但是，惠誉仍认为，如果中国未能坚持金融改革（例如重走信贷刺激经济的老路），将对中国的主权信用和金融业信用带来负面影响。