作者｜市界 彭碩

編輯｜朗明

4月26日晚，華誼兄弟發佈2018年年報，淨利潤爲負的10.93億，遭遇上市以來首次虧損。在此次鉅虧盡11億之前，華誼兄弟已多次出售遊戲公司股份。

在年報發佈之前的4月23日，華誼兄弟再次試圖通過遊戲公司資產實現變現。4月23日華誼兄弟發佈公告，將持有的英雄互娛 20.17%股份的股權收益權，作價 10 億元，轉讓給了中泰信託。

除了出讓英雄互娛股權收益權，自2019年以來，華誼兄弟先後質押了多筆資產。1月7日，華誼兄弟共向5家銀行申請25億元的授信金額；１月24日，華誼又向阿里影業借款７億。

華誼缺錢，已經不是祕密。

令人好奇的是，當年堪稱娛樂圈半邊天的華誼兄弟何以走到今天這步田地？風光漸褪下，如今的華誼兄弟現在還剩下什麼？

投資公司or電影公司?

華誼兄弟靠電影發家，並在2009年上市。但是，華誼兄弟的當家人王忠軍早在上市初期，就對電影這個投資的“高危”行業有着清醒的認識。

“我覺得只做電影肯定不行的，因爲我做了這麼多年電影，我確實瞭解電影產品，電影產品不能完全掌控。”2009年華誼剛上市不久，王忠軍曾如是說道。

除了票房的起伏不定，王忠軍此番話背後還有自己的想法在裏頭——王忠軍曾立志把華誼做成中國版的“時代華納”。想要實現這一目標，單純依賴影視收入顯然不可能。當時的華誼兄弟已經是國內的票房之王。

此後不久，華誼內部開始了一波轟轟烈烈的“轉型運動”，即依靠投資實現“華誼系”的擴張。

以2010年爲起點，華誼兄弟開始不斷進行跨界收購。

2009年，華誼全資、控股公司只有6家，到2018年已增長披露至90家；2009年參股公司只有1家，到2018年達到71家。

這些投資除了滿足其多元化戰略所需，其所入股的遊戲公司，還起到了公司淨利潤調節器的功能。

2010年華誼兄弟以1.5億元注資掌趣科技，佔股 22%，2013年限售股解禁後，華誼兄弟開始減持套現，截止2016年，華誼兄弟減持完畢，累計套現了25.74億元。

同樣的套路也在投資銀漢科技身上上演。2013年，華誼兄弟斥資6.72億元獲得銀漢科技50.88%的股份，到了2017年，華誼將25.88％股份轉讓給了騰訊的關聯公司，轉讓價6.47億元。

2015年11月，華誼兄弟把目光轉向了剛成立半年的英雄互娛，並豪執19億元並拿下了20%的股權。

2016年，華誼營收淨利雙雙下滑。受累於票房拖累，扣非後的淨利潤甚至只有-4018.28萬元，較之2015年的4.72億元足足下滑108.52%。但在公司將出售掌趣科技和投資英雄互娛產生的10.16億元收益計入報表後，華誼當年的淨利潤卻猛漲到了8.08億元。

但是，當下遊戲和影視集體進入監管冬天，未來遊戲板塊對業績貢獻或許將越來越弱。在2017年，互聯網娛樂的收入佔比只有7.77%，而在2014年，曾經高達35.7％。與之相對，近兩年電影業務的佔比越來越高，2014-2018年，華誼兄弟電影業務的收入佔比分別爲50.28%、73.12%、73.12%、85.5%、94％。

繞了一大圈之後，癡迷於股權投資的華誼兄弟如今又回到了電影的老路上。

重回電影主業 華誼還剩下了什麼？

只是，在如今《流浪地球》、《戰狼2》這樣國產重工業電影的發展大趨勢下，昔日的民營電影老大如今還剩下什麼家底可供拼殺？

在界面梳理的一份2018年電影公司投資實力榜單中，華誼兄弟從過去的龍頭位置直接滑到了 14位的谷底，落到了真樂道、開心麻花這些電影新勢力之後。

2018年對華誼兄弟來說，並不是一個好年頭。馮小剛和崔永元的罵戰所催生出一系列事件，讓身處漩渦中的王忠軍、王中磊兄弟戰戰兢兢。

但是，冰凍三尺非一日之寒。

2014年，華誼第一次讓出了票房冠軍的桂冠讓給了光線傳媒，此後華誼兄弟逐漸與冠軍無緣。如今卻已淪落到10名開外。

對於衰落，王忠軍用4000字進行了反思，其中就包括“拍起戲來大手大腳”、“電影完成質量差……”等，並宣佈在2019年將逐步剝離和電影、實景關聯較弱的業務與資產，回籠資金、優化債務結構。大致可以歸納爲一句話：華誼兄弟未來將一手抓電影主業，一手抓實景，從其它業務省錢下來搞內容創作。

但是，這兩項業務都是需要砸錢的行業。如今，缺錢的華誼兄弟更像是戴着鐐銬跳舞。

此前爲了融資，王忠軍和王忠磊兄弟質押了持有的大部股份股份，風險承受能力大大降低。此外，多個實景娛樂項目的投資耗費了華誼兄弟大量資金，讓華誼兄弟現金流緊張，也影響到了電影主業的發展。

王忠軍表示：“華誼兄弟長期投資佔了幾十億的現金。其實我們公司資產狀況還是很好的，但是流動性不太好。而且不可否認，企業在快速擴張階段遺留的資金壓力，確實在當下被放大了。”

最瞭解華誼的莫過於自己的老闆，王忠軍在2019年初機構調研會上坦言，華誼兄弟存在兩大痛點，即資金壓力和主營業務的低迷。

資金壓力下，華誼兄弟自然沒有太多資金用於電影投資製作。

除了管虎的《八佰》，2019年華誼兄弟似乎並沒有多少讓人心生期待的作品，而《手機2》似乎也已經被查稅風波淹沒。

在自家投資製作發力的情況下，華誼兄弟曾經花了大價錢綁定的馮小剛和張國立的公司也成爲華誼兄弟2018年鉅虧的導火索。

華誼兄弟2018年年報顯示，2018年華誼資產減值損失爲13.82億，同比增長393.76%，其中商譽減值損失爲9.73億，佔比達到89.03%。其中計提金額最高的便是馮小剛持股30%的浙江東陽美拉傳媒有限公司，其次爲演員張國立持股30%的浙江常升影視製作有限公司。

即便這次一次計提了將近10億的資產減值，截至2018年末，華誼商譽依然有20.96億，也就是說華誼兄弟的財報上仍然躺着一個20多億元的大雷。

鉅額虧損、潛在雷暴、電影無亮點，這便是華誼兄弟目前給人們的印象。

此番境遇下，王忠軍昔日的“中國華納兄弟”夢想，如今正越來越像空中飄渺的樓閣。

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