摘要：據悉，此次窗口指導具體要求是，在ETF成立時，股東所換購的比例不能超過上市公司在該ETF所跟蹤指數的權重，同時換購股東要遵守減持規定。具體要求是：成立時股東所換購的比例不能超過上市公司在該ETF所跟蹤指數的權重，同時換購股東要遵守減持規定。

來源：每日經濟新聞

去年開始，ETF數量和規模進入大發展，而此後上市公司股東換購ETF的現象也越來越多。據《每日經濟新聞》記者不完全統計，今年以來上市公司換購ETF份額的情況已經超過40家。而隨着情況的增多，如超額換購等行爲帶來的風險也逐漸顯現。

今日市場上有消息稱，有關方面對於上市公司股東超額換購公募ETF大額減持，以至於淨值大幅跑輸基準的情況，已經出臺了相關窗口指導。具體要求是：成立時股東所換購的比例不能超過上市公司在該ETF所跟蹤指數的權重，同時換購股東要遵守減持規定。

超額換購帶來ETF淨值波動

近來，有基金在成立後短時間內淨值出現較大波動而引發爭議。那麼，一般來說ETF成立首日及首周波動情況如何呢？

數據顯示，大部分ETF在成立首日淨值並不會出現太大波動，但是偶有建倉快的基金首日淨值會發生偏離。截至11月1日，已成立的200餘隻ETF中，有26只成立後首日即盈利，最高收益4.4%。而有17只基金成立首日出現虧損，最多達到首日虧損2.97%。而在經歷5個交易日後，超120只ETF成立後首周淨值出現增長，另有84只首周業績告負，業績最佳者成立首周戰績爲4.92%，而最差則爲-6.86%。

值得注意的是，在業績下跌居前的ETF中，確實有上市公司股東換購持有的產品。對於其中那些較跟蹤指數表現有差異、淨值明顯下跌的ETF而言，極可能是超額換購導致的。超額換購或面臨限制

據悉，此次窗口指導具體要求是，在ETF成立時，股東所換購的比例不能超過上市公司在該ETF所跟蹤指數的權重，同時換購股東要遵守減持規定。

那麼，如果超額換購ETF受到限制，會有什麼樣的影響呢？

有業內人士表示，監管層的這一指導出發點是爲了保護投資者利益，因爲近來也確實看到最近有一些超額換購影響投資者權益的事情，因此這則指導對投資者來說是一種保護，從長遠來看也促進了行業的健康發展。

但同時上述人士也指出，這可能會一定程度上讓ETF的發展“慢下來”。“換購ETF是近幾年最熱的一件事情，指導下來以後，換購ETF中超額的那部分就被掐掉了，肯定就不會像之前那樣發展得那麼快。”

某指數基金經理表示，如果確有這一指導，整體而言，限制超額換購ETF會讓整個市場更加規範，但對各方的實際影響還要看後續發展。

10月又有8家公司股東擬換購ETF

今年以來，上市公司換購ETF的情況日漸增多。據《每日經濟新聞》記者不完全統計，今年以來上市公司換購ETF份額的情況已經超過40家。其中，三季度中公告股東換購ETF的上市公司一共有13家。

而進入四季度以來，上市公司股東換購ETF的行爲似乎越發頻繁。據統計，10月初至今，安迪蘇、視覺中國、四維圖新、網宿科技、節能風電、高新興、海能達、科大訊飛均有相關公告，發佈了董監高、5%以上控股股東或實控股東的認購基金計劃公告。

值得注意的是，以上8家上市公司股東擬認購的基金產品中，有3家同時認購了某科技50ETF、兩家認購了某中證500ETF和某滬深300ETF，另一家則選擇了某大灣區創新ETF。

不難看出，寬基ETF仍是被換購頻繁的產品。對於這些還沒有完成ETF換購的公司而言，想要超額換購到ETF的份額將會更難。