計算機超高清行業深度報告：5G催化+政策驅動，行業新一輪景氣週期開啓

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超高清視頻：5G技術+政策驅動，給整個產業鏈帶來機遇

5G重要應用，體驗感全面提升。4K超高清技術理論清晰度爲高清的2倍，8K爲高清的4倍，在亮度、色彩等方面全方位提升，給觀衆帶來更好的體驗感。

高層次政策驅動，整個產業鏈17-22年複合增速有望達到34.56%。

《超高清視頻產業發展行動計劃》提出，到2022年4K頻道供給能力大幅提升，並嘗試8K製播。政策目標下，2022年整個產業有望超3萬億，17-22年複合增速有望達到34.56%，整個產業鏈的設備、內容等端帶來升級換代的機遇。

編解碼設備：4K普及帶來新一輪景氣週期，主要頻道轉化帶來超百億空間

需求端：新一輪景氣週期開啓，超百億空間可期。清晰度等指標對編碼技術、算力等提出更高的要求，帶動了編碼標準的提升，帶來新一輪編解碼設備採購的需求。根據高清普及的歷史看，行業內主要公司收入有明顯的提升。

主要頻道轉4K帶來約137億元增量，19-22年行業複合增速有望超30%。經測算，2020-2025年央視、省級電視臺及視頻網站轉4K的有望帶來137億元市場增量。19年行業規模9億元左右，到2022年有望達到約27億元，19-22年複合增速有望達到31.42%。如果未來更多頻道陸續轉4K，市場空間將更加廣闊。

供給端：行業集中度較高，關注參與央視及其他頻道建設的主要廠商。一是國內廠商相對於國外廠商具有優勢。二是央視等核心客戶的主要供應商深耕行業多年，因此預計核心廠商將主要受益於新一輪景氣週期的開啓。

CA智能卡：到期更換+四代普及+DCAS建設落地，行業再迎新機遇

需求端：到期更換+四代普及+DCAS建設落地，景氣度有望提升。第一，CA智能卡壽命到期帶來持續的需求。第二，國家積極推進四代機頂盒，四代機頂盒的特點是加密DCAS系統+高清化+國產化，因此其普及將帶動DCAS需求提升。

第三，國家層面招標已開始，DCAS相關建設2020年後有望開始正式落地。根據測算，DCAS的普及有望給行業帶來近90億元市場空間，19年行業規模預計4億元左右，22年有望達到約20億元，複合增速達到64.34%，行業景氣度有望明顯提升。

供給端：市場集中度較高，預計主要參與者將受益。永新視博、數碼科技兩家公司2017年市佔率達到約80%，市場集中度較高。從2019年衛星直播中心相關公開招標來看，入圍的只有永新視博、數碼科技兩家公司，因此預計未來領軍公司是DCAS市場景氣度提升的主要受益者。

投資建議

超高清視頻將隨5G普及而加速落地，給整個產業鏈帶來機遇，央視等頻道轉4K，有望給編解碼設備帶來一個新的景氣週期；多重因素催化下，特別是2019年招標落地的情況下，DCAS將加速普及，景氣度有望提升。建議關注：數碼科技、當虹科技、淳中科技。

風險提示

超高清頻道建設不及預期，DCAS落地進度不及預期。