新三板日报：科创板让死气沉沉的新三板圈子炸了锅

一政策

科创板让死气沉沉的新三板圈子炸了锅

11月5日，上海证券交易所将设立科创板并试点注册制的消息出台，市场一片欢欣鼓舞。业内人士认为，上交所推出科创板有“一石多鸟”的效果：在一个新增的板块上尝试注册制改革，减少对存量IPO的影响，容易获得市场认可；对科创企业先行尝试，可直接落实对创新企业发展的政策支持；各类型创投退出渠道将更加丰富。有消息称，科创板明年上半年落地的可能性很大，投资门槛可能是50万元。这块“石头”却给新三板带来重击，让新三板圈子炸了锅。也有资深人士大胆猜测，“很可能新三板精选层会尽快推出，甚至和科创板一起正式落地。这样就可以形成一个闭环，彻底激活VC市场。如果这样，就是一盘大棋。”记者注意到，面对科创板的强势来袭和新三板投资人的焦虑不安，股转公司目前迟迟没有表态。而记者在采访中获悉，长期的煎熬让一些私募基金丧失信心，打算彻底放弃新三板，转战科创板。

发行部透露IPO审核新动态

11月2日，证监会组织了一场保代培训会。会上说了，现在过会率高的原因是很多问题前期已经解决了，很多企业已经撤材料了，不是审核标准放宽了。这场培训会，证监会发行部6位领导来了4位，都是主管发行审核工作的，所以逼格还是很高的。培训会上，发行部提到了在首发和再融资审核、IPO现场检查中发现的问题，并给出了最新监管口径，同时对地方证监局、保荐机构也提了新的要求。培训会上说，新三板、H股公司、境外退市公司IPO:关注信息披露是否一致，是否存在诚信问题等。51条中对于新三板企业的关注点在于挂牌期间的信披合法合规，这次则明确信披是否一致，还有诚信问题。从过往上会的新三板企业上会的情况来看，信披差异早就成为了发审委的关注点。培训会上说，即使盈利目前还不错，但所处行业门槛低、竞争激烈的公司，审核中还是会被重点关注持续盈利能力；培训会上还说，如果公司上下游关系已经发生重大不利影响，需要拿出证据在可预期未来可以转好或不受影响。持续盈利能力还是很重要的。二市场

谁有希望前往科创板：新三板“种子选手”猜想

面对蓄势待发的科创板，哪些科创企业有望登陆其中，正在受到市场密切关注，而坐拥上万家挂牌公司的新三板市场，显然有可能酝酿出未来能够在科创板上市的企业。虽然新三板也在通过交易制度改革等动作酝酿更多红利，但21世纪资本研究院认为，考虑到科创板可能赋予上市公司更好的融资功能和更好的股票流动性，因此仍然有不少新三板企业有可能成为未来登陆科创板的“种子选手”。我们以2018年上半年“研发费用”规模为指标，同A股上市公司的中位数水平进行比较的方式，对未来登陆科创板的潜力股进行挖掘，发现共有不少于133家新三板公司的上半年研发费用超过一半以上的存量A股公司。我们发现，上述统计中部分高研发企业仍然存在同期及往年净利润规模较低、甚至为负等不满足当前A股IPO标准的情形。我们认为，该类企业若在科创领域有所突破，或其已形成规模化的营业收入，不排除未来有成为科创板企业的可能性。

安信证券：四象限视角看 3+H公司特性

四象限分析新三板公司，3+H公司利润属性和交易属性均较强：我们在之前报告中曾提出四象限法来分析新三板公司的分化，归母净利润规模和新三板公司股东户数两个指标，分别代表公司的盈利能力和公众化程度。第一象限为高利润、高公众化公司；第二象限为利润高，公众化低的公司，这些公司融资功能较强，交易功能较弱；第三象限为低利润、低公众化公司，这部分公司展示功能更强；第四象限为低利润、高公众化公司，多集中于新兴产业，交易较活跃，公众化程度高。从利润属性来看，如果将新三板公司用股东户数（代表股权分散度）和2018E净利润（ttm，代表盈利体量）这两个维度来进行划分，可以看到10家3+H公司多位于第一象限中，即股东户数100户以上，2018E净利润（ttm）在5000万元左右。交易属性来看，10家3+H公司中有8家均为创新层公司，其中有5家均在新三板市场上有过股权激励行为。从交易属性来看，10家公司平均股东户数均在300户以上，其2015-2017年换手率高于新三板市场整体的换手率水平，代表了新三板较为活跃的一批公司。

三市场 1

企业大事件

秦森园林联合中标59.74亿元PPP项目

11月7日，秦森园林(832196)发布公告称，11月5日，公司与安阳经开林业发展有限公司、中信建设投资发展有限责任公司组成的联合体中标安阳市林业局国家储备林建设PPP项目，中标金额59.74亿元。秦森园林主营业务为园林工程施工、园林景观设计、园林养护及苗木种植。2018上半年公司营收5.11亿元、净利4657.73万元。

上市公司振江股份拟收购上海底特63%股权

11月7日，上海底特(430646)发布公告称，上市公司振江股份（603507）拟协议转让方式以现金收购切斯特技术公司持有的上海底特63.0446%股权，收购总价款1.89亿元。公告显示，此次收购完成后，上海底特控股股东变更为振江股份。

凯雪冷链及其子公司拟向银行申请2.74亿元授信额度

11月7日，凯雪冷链(831463)发布公告称，公司及全资子公司郑州凯雪运输制冷设备有限公司、郑州超雄保鲜设备有限公司拟向银行申请不高于2.74亿元的综合授信额度。凯雪冷链主要经营冷链末端制冷和运输制冷设备的研发、生产、销售及技术服务。 2

前一日定向增发预案（11月7日）