新三板日報：科創板讓死氣沉沉的新三板圈子炸了鍋

一政策

科創板讓死氣沉沉的新三板圈子炸了鍋

11月5日，上海證券交易所將設立科創板並試點註冊制的消息出臺，市場一片歡欣鼓舞。業內人士認爲，上交所推出科創板有“一石多鳥”的效果：在一個新增的板塊上嘗試註冊制改革，減少對存量IPO的影響，容易獲得市場認可；對科創企業先行嘗試，可直接落實對創新企業發展的政策支持；各類型創投退出渠道將更加豐富。有消息稱，科創板明年上半年落地的可能性很大，投資門檻可能是50萬元。這塊“石頭”卻給新三板帶來重擊，讓新三板圈子炸了鍋。也有資深人士大膽猜測，“很可能新三板精選層會盡快推出，甚至和科創板一起正式落地。這樣就可以形成一個閉環，徹底激活VC市場。如果這樣，就是一盤大棋。”記者注意到，面對科創板的強勢來襲和新三板投資人的焦慮不安，股轉公司目前遲遲沒有表態。而記者在採訪中獲悉，長期的煎熬讓一些私募基金喪失信心，打算徹底放棄新三板，轉戰科創板。

發行部透露IPO審覈新動態

11月2日，證監會組織了一場保代培訓會。會上說了，現在過會率高的原因是很多問題前期已經解決了，很多企業已經撤材料了，不是審覈標準放寬了。這場培訓會，證監會發行部6位領導來了4位，都是主管發行審覈工作的，所以逼格還是很高的。培訓會上，發行部提到了在首發和再融資審覈、IPO現場檢查中發現的問題，並給出了最新監管口徑，同時對地方證監局、保薦機構也提了新的要求。培訓會上說，新三板、H股公司、境外退市公司IPO:關注信息披露是否一致，是否存在誠信問題等。51條中對於新三板企業的關注點在於掛牌期間的信披合法合規，這次則明確信披是否一致，還有誠信問題。從過往上會的新三板企業上會的情況來看，信披差異早就成爲了發審委的關注點。培訓會上說，即使盈利目前還不錯，但所處行業門檻低、競爭激烈的公司，審覈中還是會被重點關注持續盈利能力；培訓會上還說，如果公司上下游關係已經發生重大不利影響，需要拿出證據在可預期未來可以轉好或不受影響。持續盈利能力還是很重要的。二市場

誰有希望前往科創板：新三板“種子選手”猜想

面對蓄勢待發的科創板，哪些科創企業有望登陸其中，正在受到市場密切關注，而坐擁上萬家掛牌公司的新三板市場，顯然有可能醞釀出未來能夠在科創板上市的企業。雖然新三板也在通過交易制度改革等動作醞釀更多紅利，但21世紀資本研究院認爲，考慮到科創板可能賦予上市公司更好的融資功能和更好的股票流動性，因此仍然有不少新三板企業有可能成爲未來登陸科創板的“種子選手”。我們以2018年上半年“研發費用”規模爲指標，同A股上市公司的中位數水平進行比較的方式，對未來登陸科創板的潛力股進行挖掘，發現共有不少於133家新三板公司的上半年研發費用超過一半以上的存量A股公司。我們發現，上述統計中部分高研發企業仍然存在同期及往年淨利潤規模較低、甚至爲負等不滿足當前A股IPO標準的情形。我們認爲，該類企業若在科創領域有所突破，或其已形成規模化的營業收入，不排除未來有成爲科創板企業的可能性。

安信證券：四象限視角看 3+H公司特性

四象限分析新三板公司，3+H公司利潤屬性和交易屬性均較強：我們在之前報告中曾提出四象限法來分析新三板公司的分化，歸母淨利潤規模和新三板公司股東戶數兩個指標，分別代表公司的盈利能力和公衆化程度。第一象限爲高利潤、高公衆化公司；第二象限爲利潤高，公衆化低的公司，這些公司融資功能較強，交易功能較弱；第三象限爲低利潤、低公衆化公司，這部分公司展示功能更強；第四象限爲低利潤、高公衆化公司，多集中於新興產業，交易較活躍，公衆化程度高。從利潤屬性來看，如果將新三板公司用股東戶數（代表股權分散度）和2018E淨利潤（ttm，代表盈利體量）這兩個維度來進行劃分，可以看到10家3+H公司多位於第一象限中，即股東戶數100戶以上，2018E淨利潤（ttm）在5000萬元左右。交易屬性來看，10家3+H公司中有8家均爲創新層公司，其中有5家均在新三板市場上有過股權激勵行爲。從交易屬性來看，10家公司平均股東戶數均在300戶以上，其2015-2017年換手率高於新三板市場整體的換手率水平，代表了新三板較爲活躍的一批公司。

三市場 1

企業大事件

秦森園林聯合中標59.74億元PPP項目

11月7日，秦森園林(832196)發佈公告稱，11月5日，公司與安陽經開林業發展有限公司、中信建設投資發展有限責任公司組成的聯合體中標安陽市林業局國家儲備林建設PPP項目，中標金額59.74億元。秦森園林主營業務爲園林工程施工、園林景觀設計、園林養護及苗木種植。2018上半年公司營收5.11億元、淨利4657.73萬元。

上市公司振江股份擬收購上海底特63%股權

11月7日，上海底特(430646)發佈公告稱，上市公司振江股份（603507）擬協議轉讓方式以現金收購切斯特技術公司持有的上海底特63.0446%股權，收購總價款1.89億元。公告顯示，此次收購完成後，上海底特控股股東變更爲振江股份。

凱雪冷鏈及其子公司擬向銀行申請2.74億元授信額度

11月7日，凱雪冷鏈(831463)發佈公告稱，公司及全資子公司鄭州凱雪運輸製冷設備有限公司、鄭州超雄保鮮設備有限公司擬向銀行申請不高於2.74億元的綜合授信額度。凱雪冷鏈主要經營冷鏈末端製冷和運輸製冷設備的研發、生產、銷售及技術服務。 2

前一日定向增發預案（11月7日）