上週，華爾街大型銀行拉開了財報季序幕。

　　有機構分析稱，有系統重要性地位、“大而不倒”的大型金融機構目前相對穩健，但由於他們未雨綢繆進行了大量壞賬撥備，淨利潤紛紛下降。

　　鑑於新冠肺炎疫情已在第一季度對經濟造成廣泛打擊，路透社表示，美國企業將準備迎接可能是金融危機以來最黯淡的財報季。

　　鉅額壞賬撥備拖累業績

　　2020年一季度，美國銀行股指數創有記錄以來的最差表現，投資者紛紛逃離這一板塊。4月初就連最看好銀行股的“股神”巴菲特也開始拋售銀行股。

　　上週，最先公佈業績的摩根大通和富國銀行交出了令人失望的成績單，利潤分別下滑69%和89%。

　　摩根大通CEO戴蒙表示，摩根大通一季度的基礎經營結果其實非常好，但考慮到經濟嚴重衰退的可能性，摩根大通一季度計提68億美元的鉅額壞賬撥備，導致壞賬撥備總額達到82.9億美元，同比上漲超4倍。據悉，去年同期該公司壞賬撥備僅爲15億美元。

　　而富國銀行在第一季度增加了36億美元的壞賬準備，整體撥備提高至47.6億美元。

　　第二天，美國銀行、花旗、高盛分別公佈業績，美國銀行利潤下降45%，淨利潤降至40億美元，市場預期51.11億美元，去年同期68.7億美元；高盛營收與去年同期基本持平且高於預期，但利潤大幅下滑46%；花旗一季度淨利潤同比下降46%；一季度營收爲207億美元，去年同期爲186億美元，同比增加12%。

　　美國銀行的財報顯示，受疫情衝擊，該行一季度壞賬撥備47.6億美元，同比增加了371%。花旗一季度的壞賬撥備達到48.93億美元，去年同期這一數字僅爲2000萬美元，這意味着花旗集團的壞賬撥備大幅增加243.6倍。

　　4月16日晚間，貝萊德和摩根士丹利披露了一季度財報，貝萊德淨利潤下降23%，摩根士丹利營收下降7.77%，淨利潤下降30%，營收和淨利潤均不及預期。

　　值得注意的是，儘管新冠疫情給市場造成嚴重打擊，但大型銀行的交易部門錄得了多年來最強勁的業績，買賣了數以萬億美元計的股票、債券、大宗商品和利息產品。高盛集團的債務交易部門錄得五年來最佳季度表現，收入近30億美元。美國銀行的股票交易部門錄得17億美元收入，創下季度收入紀錄。

　　在花旗看來，美股公司一季度財報可能只反映了疫情的一小部分影響，二季度財報或將更全面反映出疫情對於企業盈利的巨大影響，市場參與者也可以通過企業財報進一步預估疫情對於整體經濟的影響。

　　在今年4月初發布的年度股東信中，摩根大通CEO戴蒙指出，新冠疫情將使美國面臨嚴重的經濟衰退以及類似2008年的財務壓力，“銀行不能倖免於這種壓力的影響”。

　　考慮到2021年之前的艱難經濟週期，投行KBW（Keefe Bruyette&；Woods）的Brian Kleinhanzl等分析師將美國整體銀行業2020年和2021年的淨利預期中值分別下調了58%和50%，以反映不斷上升的失業率和貸款損失，以及目前極低的利率水平。

　　負盈利預警

　　據路孚特的IBES數據，鑑於疫情預計已在第一季度對經濟造成廣泛打擊，分析師目前預測企業獲利較去年同期下降8.1%，而年初則是預計增長6.3%。這將是2009年三季度以來獲利的最大下降幅度，當時是下降14.7%。

　　FactSet數據的顯示，市場分析師預計標準普爾500指數成分股公司今年第一季度的收益將同比下降5.2%，創下2016年一季度以來最大同比降幅。

　　美國證監會主席克萊頓表示：“我們將有一個特殊的財報季。”

　　克萊頓此前表示，美國證監會將允許上市公司延期發佈其業績報告，投資者也應該預料到會出現推遲發佈的情況。因新冠肺炎疫情導致的不確定性，許多美股上市公司已於近期撤回業績指引。截至目前，至少已有近百家公司發佈了一季度負盈利的預警。

　　富國證券股票策略主管Chris Harvey認爲，這個財報季會非常難看。瑞銀稱，受疫情影響，市場預期與實際數據之間的差距非常大，因而今年很多分析師更新上市公司盈利預期的速度非常慢。這種情況通常出現在危機時期，因爲分析師們想要在更新預期之間等待更多數據和信息。此外，瑞銀表示，佔2019年回購總額27%的51家企業已暫停其回購計劃。

　　市場短期或見頂

　　受美國一系列貨幣和財政刺激措施提振，且有初步跡象顯示美國疫情或要見頂，美國股市已從3月低點反彈，不過，標普500指數仍較2月19日創下的紀錄收盤高點低約18%。

　　近期，有更多數據顯示疫情對經濟造成了巨大損害。最新公佈的美國3月零售銷售率大跌8.7%，創下1992年以來最大的單月跌幅；美國4月紐約聯儲製造業指數也降至歷史最低水平，比經濟大蕭條時期還要糟糕，新訂單和裝船指數降幅亦創紀錄最大，就業市場指標極度疲軟，就業指數和平均工作時長的降幅爲有史以來最大，整體數據顯示4月初美國經濟環境極度疲軟，不過企業們預計經濟環境將在6個月後有所好轉。

　　美聯儲4月15日公佈的經濟褐皮書也表示，美國所有地區的經濟活動出現急劇收縮，就業率下降，零售業、休閒業和酒店業的裁員最爲嚴重。

　　斯巴達證券的首席經濟學家Peter Cardillo警告稱，美國經濟衰退程度比預期嚴重，很可能這只是一系列危機的開始，消費者失去了以往那樣的消費意願。“美股在經歷了此前的反彈後，我認爲這可能代表了市場短期內已經見頂了”。

　　洛杉磯資產管理公司AssetMark的首席分析師Jason Thomas認爲，在未來幾個月時間裏，市場將會面臨非常艱難的形勢。“我們纔剛剛開始看到糟糕的數據，但這還只是3月份的數據，而4月份的情況要糟糕得多”。

　　美國橡樹資本創始人及聯席董事長霍華德·馬克斯（Howard Marks）表示，當前市場正在新冠疫情下掙扎，隨着政府出臺了一系列措施，美國股市於3月24、25、26日三天的漲幅達到了上世紀30年代以來的最高水平，投資者會情緒也從抑鬱轉變到狂歡的狀態。

　　但在馬克斯看來，這種反應是過度的，因爲通常情況下，市場不會下調後直線反彈。雖然過去不能保證未來，但歷史規律指向當前的反彈是暫時性的，市場可能還會再次下探。

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