如新型冠状病毒危机减退，新浪和微博能否收复失地？

　　新浪是中国最历史悠久的互联网公司之一，其社交网络平台微博在2014年以IPO方式分拆。实际上，新浪仍持有微博的多数表决权，并为公司带来大部分收益，因此，两只股票可谓共同进退。

　　过去12个月，新浪股价暴跌逾50%，微博亦急挫40%以上。两间公司均受到中国经济放缓、国内广告市场竞争，以及新型冠状病毒危机所打击。

　　新浪和微博近期公布第四季业绩后，一直延续跌势。但如我们仔细研究业绩数据，将可发现新浪的恢复速度比微博更快。

　　细看重要数据

　　新浪第四季自微博产生79%收益，去年同期为84%。新浪的其余收益来自全新金融科技业务和旧有的门户网站业务。

　　新浪本季的经调整收益按年升4%至5.907亿美元，较市场估计高2,920万美元，为三个季度以来最高增长。相对之下，微博的收益按年跌3%至4.681亿美元，较估计低180万美元，为IPO以来的首次收益向下。

　　资料来源：季度业绩报告。

　　新浪和微博在第四季因广告销售疲弱而双双受拖累，主要受宏观不利因素影响，而百度、腾讯、哔哩哔哩及字节跳动等对手亦构成激烈竞争。中小企、大型汽车制造商和互联网公司也削减了广告开支。

　　新浪的门户网站广告收益（占总收益10%）跌16%。微博的广告收益减少3%，此业务占总收益87%（占新浪总收益68%）。

　　然而，新浪的金融科技收益急升185%至7,780万美元，主要受惠于新增的小额贷款业务，这抵销了广告收益减少的影响。微博过去倚重实时串流业务（在2018年底收购）的增长，抵销广告业务不振。然而，主要由直播影片产生的增值服务收益跌4%至6,220万美元，加剧了收益的跌势。

　　利润率和盈利能力

　　新浪和微博的总毛利率在第四季持续和按年收缩。然而，新浪的核心门户网站／金融科技业务的毛利率扩大至60%，这是由于利润率较高的金融科技业务占收益的比重增加。

　　资料来源：新浪季度业绩报告。

　　因此，新浪的非GAAP净收入按年升43%至8,270万美元，即每股1.17美元，高于估计的每股0.53美元。微博的非GAAP净收入跌4%至1.765亿美元，即每股0.77美元，但仍略胜预期。

　　简言之，未来数季，新浪的金融科技业务，可继续抵销其门户网站和微博广告业务增长乏力。但在电话会议上，新浪警告指，微型贷款的利率上限和政府法规收紧，可能会限制业务在2020财年的增长。

　　冠状病毒危机下前景不明

　　新浪未有为第一季业绩作预测，但预期广告总收益将按年跌约20%。微博预期第一季收益将跌15%-20%。两间公司都把新型冠状病毒视为主要不利因素。但除新型冠状病毒（COVID-19的致病源）的影响之外，新浪行政总裁曹国伟预期，公司的核心广告业务在2020年将稍为好转。

　　新浪财务总监张怿指出，微博在第四季的每月活跃用户按年增加12%至5.16亿，显示在新型冠状病毒爆发期间在倡导国内防控、广播突发新闻、联系个人和资源，以及筹集善款方面具有巨大价值。

　　现在便应买入新浪或微博吗？

　　如新型冠状病毒爆发持续，新浪和微博仍然是高风险投资。但如情况改善，新浪将成为更加强大的公司，因金融科技业务贡献的利润百分比有增加。微博最终应会复苏，但在对手众多的广告市场，微博仍会面临残酷竞争。现时可能不适合买入这两只股票，但投资者不应把新浪和微博视为落后大市。

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