文章來源：長盛基金

今年以來，A股氣勢如虹連續上漲。其中有一類產品，趁東風而上，也走出了一波整體上漲行情，它就是——可轉債，雖然作爲小衆投資品種，但依然有不少小夥伴關注。

可轉債指數的上漲“大戲”

今年的可轉債市場表現有多驚豔呢？

據統計，截至4月4日，上證轉債、中證轉債、深證轉債指數年內分別錄得高達19%、22.04%、27.13%的漲幅，完美超越中證全債1.05%的同期表現。其中，部分轉債漲幅超50%。

據中信銀行出具的一份報告顯示，3月份可轉債市場的超額認購倍數達到了5500倍，凸顯出其目前的炙手可熱程度。

數據來源：Wind，截至2019.4.4

回到開始大家關注的問題，已經漲了這麼多，當前可轉債還適合買入嗎？我們可以從以下兩點來看：

從估值看，當前整個可轉債市場的價格處於歷史低位，超半數轉債的絕對價格在面值100元以下，此外，隱含波動率中位數已位於歷史20%分位，並低於2008年時的點位，繼續下跌的概率較低；同時，未來隨着宏觀政策進一步寬鬆，相關上市公司盈利或將改善，作爲正股衍生品種的可轉債，長期投資價值顯現；

從規模看，今年一季度可轉債受到市場追捧，據Wind數據統計，截至3月12日，今年公開發行的可轉債已達21只，發行總規模達到864.81億元，超過滬深兩市首次公開發行量（IPO）的4倍。經濟學家宋清輝指出，可轉債相對發行容易，也更受監管層鼓勵，預計今年可轉債規模將超出去年，甚至可能和增發規模接近。因此，規模擴大的同時，投資標的日益豐富，擇券範圍增多。

數據來源：Wind，截至2019.3.12

投資可轉債有講究

對於投資者來說，此時能買到可轉債實屬幸運。不過，買不到也不用着急，建議大家可借用可轉債基金來投資。

因爲在可轉債帶動下，可轉債基金的表現也可圈可點。

還有一點，現在二級市場可轉債數量增多，挑選出優秀標的需要花費不少的時間和精力，同時對專業性要求也比較高。

綜合來看，借道可轉債基金，通過基金經理選擇更值得投資的可轉債品種，相對來說更安全穩妥。

那麼，可轉債基金今年以來表現如何呢？

據數據，可轉債基金的投資回報能力在債券類產品中獨樹一幟。據銀河證券數據，截至3月31日，可轉債基金年內收益率均值達到16.51%，遠超其他債基類型。全市場51只可轉債基金（A、C分開統計）全部斬獲正收益，收益超20%的有9只，表現搶眼。

數據來源：銀河證券，截至2019.3.31

筆者再從歷史數據入手，給大家展示可轉債基金“進可攻、退可守”的特性。在牛市中，可轉債基金表現不俗甚至帶來驚喜，我們選取有代表性的2014年牛市來考察其表現，從下表看出，可轉債基金收益率大幅領先股票型基金、偏股型基金。

數據來源：Wind，華鑫證券

不僅如此，可轉債基金也具有較佳的“防守”特性，以2011年、2018年爲例，其跌幅遠低於股票型基金和偏股型基金，同時最大回撤也小於這兩類基金。

數據來源：Wind