券商股與A股的不解之謎，棄兒or寵兒？

原標題:券商股與A股的不解之謎，棄兒or寵兒？

一直以來，A股券商股是最活躍的板塊而且聯動性特別好，在牛市中，券商股牛氣沖天，成爲市場的寵兒；在熊市之中，券商股垃圾無比，成爲市場的棄兒。爲此，券商板塊常常被稱爲牛市“通行證”。從整個券商指數走勢看，券商指數2015年4月份見3128點後震盪回落，今年以來更是新低不斷，10月份最低見692點後快速上攻，本月最高見到939點，短短13個交易日內大漲247點或35.7%，大漲50%以上個股不在少數，其中：000750區間最大漲幅達到85%，即將翻番。看來券商股不是“熊到底”，就是“牛到家”呀！

當下是否應該買券商股？筆者以爲應當從以下幾個方面思考：

第一，未來幾年A股是牛市還是熊市。

對未來幾年A股市牛市還是熊市作出合理預判，這是取捨券商股的根本：如果預測未來幾年A股仍是大熊市，那就堅決不要碰券商股，因爲券商股在熊市新低不斷，是最熊的板塊，熊市的棄兒可不是白叫的；如果預測未來幾年A股將會出現大牛市，那在何時的時候必須配置券商股，否則稱不上真正的股民，同理，牛市的寵兒也不是白叫的，如果大盤指數漲1倍，券商股漲3倍甚至4倍都是理所當然的。2014年6月份以來，滬指大盤不過上漲1倍多一點，券商指數卻從700點，飆升到3100點，整整上漲了2400多點或近3.5倍，很多券商股票上漲超過4倍。

第二，券商股是“好貨”還是“孬貨”。

在券商股中，600030、600837、000776是上市時間較早的三大龍頭權重券商股，截止目前，600030股價近17元，市淨率1.35倍，動態市盈率21倍；600837股價9.3元，市淨率僅僅0.91倍，動態市盈率22倍；000776股價12.6元，市淨率1.12倍，動態市盈率大體17倍多。對於嚴重依賴於股市牛熊的券商股，在熊市中，一般不用市盈率去衡量其價值，用市淨率去衡量其價值更靠譜一些。

在牛市中，券商股動態市盈率一般超過60倍，市淨率一般都在4—5倍。從目前看，券商股估值要低於2008年金融危機1665點、2013年1850點，更低於“熔斷”慘案發生後的2638點。從A股歷史看，目前券商股絕對位於估值底部，雖然前期券商股已經大漲了一波。

綜上，當前的券商股是好貨還是孬貨，只能仁者見仁，智者見智了。

第三，券商股的“護城河”是深還是淺。

一直以來，證券公司的設立具有嚴格的門檻，需要Z-J-H批准，爲此在以前大牛市的時候，雖然券商賺的“溝滿壕平”，也沒見到新的證券公司問世，不過是原有證券公司多開辦了一些營業部或者分公司而已。

從目前看，外資已經允許在中國設立證券公司了，況且前期也批准了幾家，但截至目前，證券公司的“護城河”仍非常深，不是一般二般的資本能夠進入的，其准入條件要比中國任何一個行業都難得多。

基於上述三點分析，加之筆者目前是死多頭，堅定看好未來3—5年A股走勢，並大言不慚地斷言大牛市正在醞釀起航之中，加之券商股位於估值底部，同時行業護城河很深，爲此理應買入券商股。當然筆者說的是戰略上，並沒有建議立即去買入近幾周大漲一波的券商股。因爲從目前看，大盤指數還需要一個回落補缺過程，應當再次回踩2600點大關，如果像本週前四天這樣慢慢“陰跌”，雖然好多券商股這幾天已經自高點下跌了5—8%，但在大盤迴落震盪中，還會再跌8—12%左右，那時候再買或許更划算。

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