鷹眼預警:恆華科技11億收入13億應收盈利質量低

摘要：新浪財經訊恆華科技發佈2019年年度報告，報告期內，公司實現營業收入11.23億元，較上年同期下降5.13%。報告期內，恆華科技公司的營業收入較上年同期略有下降，主要是配售電業務版塊受電力體制改革的進程影響，業務進展緩慢。

新浪財經訊恆華科技發佈2019年年度報告，報告期內，公司實現營業收入11.23億元，較上年同期下降5.13%；利潤總額爲3.28億元，較上年同期增長9.58%；歸屬於公司普通股股東的淨利潤爲2.95億元，較上年同期增長8.62%；扣除非經常性損益後歸屬於公司普通股股東的淨利潤爲2.72億元，較上年同期增長3.61%。同時，公司向全體股東每10股派發現金紅利1元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本。

營收淨利變動背離

近三期，恆華科技的營業收入增長乏力，淨現金流持續爲負值。

具體到近三年的數據，2017年-2019年，公司實現營業收入分別爲8.56億元、11.84億元、11.23億元，同比增速分別爲41.84%、38.35%、-5.13%，增速持續下降，增長乏力。實現淨利潤分別爲1.92億元、2.72億元、2.95億元，同比增速分別爲43.03%、41.79%、8.41%，2019年，公司的營業收入明顯與淨利潤變動背離。

報告期內，恆華科技公司的營業收入較上年同期略有下降，主要是配售電業務版塊受電力體制改革的進程影響，業務進展緩慢。2019年度，恆華科技公司實現營業收入11.23億元，較上年同期降低5.13%。其中，設計版塊實現營業收入6.26億元，較上年同期增長30.52%；基建管理版塊實現營業收入2.63億元，較上年同期增長4.08%；配售電版塊實現營業收入1.80億元，較上年同期降低54.70%；海外及其他行業實現營業收入5475.14萬元，較上年同期降低0.56%。

公司在營業收入略有下降情況下，淨利潤實現同比增長，主要是設計版塊業務收入佔主營業務收入比重提高，作爲公司傳統優勢的設計版塊業務毛利水平較高，綜合使得公司在營業收入略有下降的情況下，保持了淨利潤的持續增長。

另外，報告期內公司持續加大對BIM相關技術及產品的研發投入力度，研發費用較上年同期增加2883.25萬元，增長39.28%；以及報告期內股權激勵費用攤銷金額爲3470.70萬元，在短期內影響了公司淨利潤的增速。

應收賬款增速快於營收應收/營收超100%

報告期內，公司的應收賬款達13.70億元，同比增長44.41%，快於營收增速。

隨着公司業務領域和規模快速擴大，公司應收賬款餘額隨之增長。雖然當前公司主要客戶是電網公司及電網相關企業，該類客戶實力雄厚，信譽良好，應收賬款的收回有可靠保障，且從歷史經驗看相關應收賬款回收良好。

但是大額應收賬款的存在一定程度上對公司目前現金流狀況產生了影響，牽制了公司業務規模的進一步擴大。隨着公司業務規模的擴大，應收賬款可能會進一步增加，如果出現應收賬款不能按期或無法回收發生壞賬的情況，公司將面臨流動資金短缺的風險。

現金流持續爲負盈利質量低

同時，需要注意恆華科技近三年的經營活動產生的現金流量淨額分別爲-0.40億元、-0.34億元、-0.64億元，持續爲負，同比增速分別爲-377.50%、14.94%、-86.11%。經過計算，三年的淨現比分別爲-0.21、-0.13、-0.22，盈利質量受此影響持續較弱。

2019年，經營活動現金支出增幅大於經營活動現金流入增幅。其中，經營活動現金流入較上年同期減少31.13%，主要系報告期主營業務收入減少，銷售業務收到的現金較上年減少所致；經營活動現金流出較上年同期減少27.58%，主要系公司業務規模擴大，相應人工、外委採購、稅金、海外市場開拓費用及研發投入變化所致。

2019年度鷹眼預警顯示，報告期內，管理費用增速高於營業收入增速。

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