近來，南京銀行創造了三個“第一”。7月30日，南京銀行發佈公告稱，公司非公開發行股票的申請未獲得證監會發行審覈委員會審覈通過，成爲第一個定增被否的上市銀行。8月8日，南京銀行發放了2017年度現金紅利，成爲倒數第一個分紅的上市銀行。8月10日下午，南京銀行發佈了2018年上半年年度報告，成爲第一個發佈半年報的上市銀行。這三個“第一”之間是否有關聯？最後一個分紅，卻搶先第一個發佈半年報，背後是南京銀行董事會和經營層怎樣的權衡和考量？第一個定增被否對南京銀行影響幾何，南京銀行將如何應對？

8月10日下午，南京銀行發佈了2018年上半年年度報告，成爲第一個發佈半年報的上市銀行。

緣起資本充足率

這一切，都需要從資本充足率說起。資本充足率對銀行有多重要呢？資本充足率反映了銀行以自有資本能夠承擔損失的程度，是銀行業務能否穩健運營的重要指標，也是監管部門監管的重點。《巴塞爾協議》是巴塞爾委員會制定的在全球範圍內主要的銀行資本和風險監管標準。巴塞爾委員會雖然不是嚴格意義上的銀行監管國際組織，但事實上已成爲銀行監管國際標準的制定者。新巴塞爾協議三大支柱即最低資本要求、外部監管和市場約束，最終都是爲了統一併加強商業銀行資本監管，維護銀行體系穩健運行，保護存款人利益。中國銀監會2012年發佈的《商業銀行資本管理辦法（試行）》就是完全參考《巴塞爾協議》制定的。

根據銀監會資本新規過渡期安排，到2018年底，系統性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低於11.5%、9.5%和8.5%,其他銀行在這個基礎上分別少一個百分點。南京銀行作爲非系統性重要銀行，資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低於10.5%、8.5%和7.5%。南京銀行2017年末的核心一級資本充足率爲7.99%，逼近7.5%的監管紅線，亟待補充核心一級資本。140億元的定增方案正是爲了快速補充核心一級資本。

南京銀行推遲分紅有什麼好處？

南京銀行新鮮出爐的半年報裏，披露的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率三個指標結果分別爲13.05%、9.73%、8.44% ，核心一級資本充足率較2017年末的7.99%提升了0.45個百分點，指標明顯轉好。這跟南京銀行倒數第一個實施分紅之間有什麼關係呢？

梳理一下，不難發現上市銀行的分紅時間集中於6、7月份，南京銀行卻等到8月8日最後一個分紅派息。我們假設一下，如果南京銀行6月31日前分紅，那麼半年報裏公佈的核心一級資本充足率會是多少呢？核心一級資本充足率等於核心一級資本除以風險加權資產。分紅的結果是核心一級資本的組成部分未分配利潤減少，但不影響風險加權資產，所以我們只需要把半年報裏公佈的核心一級資本淨額減去分紅金額，再除以風險加權資產，就可以很方便的計算出來，如果南京銀行6月31日前分紅，那麼半年報裏公佈的核心一級資本充足率將是8.06%，較2017年末的7.99%只上升了0.07個百分點。

經過這麼一測算，南京銀行推遲分紅的好處就顯而易見了，那就是半年報以及分紅前每月上報監管部門的報表中，資本充足率指標更好看了。再看另外的25家A股上市銀行，除少數銀行外（這些銀行大多剛補充過核心一級資本，資本充足率較高），大部分銀行都與南京銀行一樣，都把分紅時間放在了6月份以後。只是南京銀行資本管理壓力可能是最大的，所以其推遲分紅時間的動力也就最大。通過查閱南京銀行發佈的公告，我們可以發現今年6月29日的股東大會就已經通過了2017年度利潤分配預案，但南京銀行直到另外25家銀行都已經分紅結束，《證券日報》開始報道：“ 26家上市銀行派發“大禮包”逾4000億元分紅僅差南京銀行未到賬”，投資人都開始有些不耐煩時，才實施分紅方案。我們大膽猜想一下，如果其它銀行分紅動作再慢一點，南京銀行的分紅時間會不會再往後推遲呢？我想，大家心中應該都有答案了。

定增被否對南京銀行影響幾何

一是對市值和股價的影響。7月30日收盤後，南京銀行發佈定增被否的公告。7月31日，在多數銀行股票上漲的情況下，南京銀行放量大跌，收盤下跌4.21%，盤中最大跌幅達5.58%，當天市值縮水28.84億元。2017年年報顯示南京銀行核心一級資本充足率逼近監管紅線，定增被否又宣告了通過定向增發充資本的計劃受阻，嚴重影響了投資人的信心。加上定增被否的原因尚未公佈，更增添了投資人的猜測和擔憂，最終導致股價快速下跌、市值大幅縮水。針對定增被否的負面輿情，以及資本市場上的欠佳表現，南京銀行8月1日即發佈了半年度業績快報（淨利潤增長17.1%，不良率0.86%繼續維持低位），通過主動披露亮麗業績，穩定投資人信心；8月10日第一個發佈了半年報，展示資本充足率提升的向好局面，進一步消除定增被否的負面影響。南京銀行基本面良好，加上董事會及經營層主動釋放利好，股價也逐漸企穩。

二是對實際經營管理的影響。140億元定增被否的直接結果是南京銀行通過定向增發，快速補充核心一級資本，進而提升資本充足率的方案擱淺，南京銀行也就不得不調整資本規劃，通過其它途徑提升資本充足率。定增被否後，我們來看看南京銀行還有哪些選擇？我們來看《商業銀行資本管理辦法（試行）》中資本充足率的計算公式：

通過分析上述計算公式，我們很容易發現，提升資本充足率有兩條路，一是擴大分子，二是縮小分母。南京銀行的定向增發方案就是走了擴大分子的路。南京銀行面臨的主要問題是核心一級資本充足率逼近監管紅線，選擇擴大分子時也必須要補充核心一級資本。核心一級資本包括：實收資本或普通股、資本公積、盈餘公積、一般風險準備、未分配利潤、少數股東資本可計入部分（佔比極小，本文不做討論）。

（1）增加實收資本或普通股、資本公積，也叫外源性資本補充，其主要方式包括IPO、定增、配股或發行可轉債，但可轉債不能直接補充核心一級資本，只有過了封閉期，投資人主動選擇轉變爲普通股後才能算成核心一級資本。定增、配股或發行可轉債不僅需要股東大會投票通過，銀監部門覈准，還需要證監會審覈通過，能否成功存在不確定性，且遠水解不了近渴，對南京銀行來說不是好的選擇。

（2）增加盈餘公積、一般風險準備和未分配利潤，也叫內生性資本補充方式。未分配利潤包括銀行往年結餘的利潤，以及當年經營產生尚未分配的利潤。利潤分配時，按法律法規要求提取盈餘公積、一般風險準備、分配現金股利。 根據中國證監會《關於修改上市公司現金分紅若干規定的決定》的相關規定， 公司需要明確現金分紅政策，利潤分配政策應保持連續性和穩定性，在盈利年度 應當分配現金股利。如果資本充足率不能滿足監管法規的要求，南京銀行可以選擇不分紅或減少分紅，但不分紅或減少分紅是下策，對南京銀行的品牌聲譽和估值都會有負面影響。提高利潤，做大蛋糕纔是上策。

接下來，我們來看如何縮小分母，也就是減少風險加權資產。按《商業銀行資本管理辦法（試行）》的規定，商業銀行計量各類表內資產的風險加權資產，應首先從資產賬面價值中扣除相應的減值準備，然後乘以風險權重，而商業銀行的不同類型資產的風險權重是不一樣的。以貸款爲例，對一般企業的貸款風險權重是100%，而個人住房抵押貸款的風險權重是50%，是一般企業貸款的一半，其他個人貸款則是75%。在保持貸款規模不變的前提下，通過擴大個人貸款佔比，能大幅減少風險加權資產總量。以此類推，南京銀行可以通過大力發展輕資本業務， 調整資產結構，進而減少風險加權資產總量，提升資本充足率。

戰略轉型初顯成效，資本管理壓力有所緩解。

從南京銀行2017年年報，以及2018年半年報裏，我們可以發現其已經主動在進行戰略轉型。2018年上半年，南京銀行零售貸款較年初增幅爲19.9%，較貸款總額增長比例高7.77個百分點，大零售戰略成效顯著。隨着零售貸款的快速增中，貸款結構中個人貸款佔比達到24.56%，同比提高15.25%，如前文分析，因爲個人貸款風險權重低，通過擴大個人貸款佔比，能大幅降低風險加權資產的增速。與此同時，南京銀行淨利潤快速增長，上半年淨利潤達59.78億元，同比增加17.4%。淨利潤快速增長，資產結構有效調整後風險加權資產增速放緩，資本充足率水平觸底回升，南京銀行資本管理壓力有所緩解。

140億元定增被否，倒逼南京銀行不得不堅決進行戰略轉型，大力發展輕資本業務，調整資產結構，提升盈利能力，通過內生方式提高資本充足率。

塞翁失馬，焉知非福。140億元定增被否，對南京銀行來說，未必是壞事。