摘要：辦公軟件是自主可控替代中最核心的應用軟件，是實現自主可控戰略的重要一環，WPS作爲國產辦公軟件的領先者，必將在黨政軍、國企、金融等部門被推廣，而這也是金山辦公收入的主要來源。國內辦公軟件行業龍頭金山辦公在科創板上市數日，市盈率高達225倍，其成長邏輯爲自主可控戰略下的國產替代進程，但如今，金山辦公在政府相關領域已有較高市佔率，非政府領域競爭激烈，高速增長難以維繫，其目前市值也遠高於港股母公司。

國內辦公軟件行業龍頭金山辦公在科創板上市數日，市盈率高達225倍，其成長邏輯爲自主可控戰略下的國產替代進程，但如今，金山辦公在政府相關領域已有較高市佔率，非政府領域競爭激烈，高速增長難以維繫，其目前市值也遠高於港股母公司。

《新財料》李傑

11月18日，備受矚目的金山辦公正式登陸科創板，當日收盤漲幅達175.51%，截至11月22日收盤，漲幅高達191.06%，市盈率高達225倍。這種估值是否能夠維持，目前尚待觀察。

自主可控的行業邏輯

國產替代無疑是當前國產辦公軟件行業的最大看點。

早在2003年8月14日的“國家部委WPS office 2003換裝大會”上，時任國務院採購中心高志剛處長透露：“在年底前，政府採購辦法將出臺新的政策，強制規定部委辦公系統必需全部使用國產軟件。

高志剛說，強制性政策制定主要是從安全問題和應對突發事件兩方面進行考慮的結果;他解釋說：對本國軟件產業的保護在國際上也是一種慣例，這並不是對別國的“歧視”。

到2012年，北京金山辦公軟件股份有限公司（下稱“金山辦公”，688111.SH）的WPS 在所有省級政府中均有采購和應用，市場份額佔總採購量超過三分之二，採購套數近50萬,爲國內外辦公軟件廠商中最高。其中浙江省、山西省、安徽省、海南省、廣東省、廣西省、江西省、河北省、河南省、甘肅省、寧夏回族自治區、西藏自治區、青海省、黑龍江省、吉林省、遼寧省、雲南省等地的政府機關部門，以近100%的比例全部採購金山WPS。

自主可控是國家的重大戰略，也是國家復興的必然要求。從兩個角度看，自主可控是必須實現的。一、國內信息產業是一個巨大的市場，每年全球信息計算終端市場規模近2萬億人民幣，中國約爲4000億人民幣。而在信息計算終端產業鏈上，中國企業僅在價值量最低的環節具有優勢，而利潤率最高、產值最大的核心芯片和操作系統、辦公軟件等市場，均被國外企業壟斷；二、保衛信息安全刻不容緩。2013年斯諾登曝光美國“棱鏡計劃”，美國政府可以隨意調取IT巨頭數據，監控全球信息。貿易戰美國製裁華爲、中興，至今已對國內科技領先企業全部實施制裁。如果不實現自主可控，國家安全將受到極大威脅。

辦公軟件是自主可控替代中最核心的應用軟件，是實現自主可控戰略的重要一環，WPS作爲國產辦公軟件的領先者，必將在黨政軍、國企、金融等部門被推廣，而這也是金山辦公收入的主要來源。

市值爲母公司2.8倍

目前，金山辦公產品及服務在政府、金融、能源、航空等多個重要領域得到廣泛應用，在政府部門優勢尤其明顯，目前已覆蓋 30 多個省市自治區政府、 400 多個市縣級政府。截至 2019 年 3 月底，《財富》雜誌披露的 世界 500 強 中的 120 家中國企業，公司已服務 69 家，比例達 57.50%57.50%；國內 96 家央企中，公司所服務的客戶已達 82 家，比例達 85.41%85.41%；特別在金融行業，全國五大國有商業銀行均爲公司客戶，在 12 家全國性股份制商業銀行中，公司所服務的客戶已達11家，比例達91.67% 。

可見，在政府、國企、金融等部門，WPS市佔率已較高，在這些領域難以繼續實現快速增長。

對於私企來說，微軟office擁有領先的技術，龐大的用戶網絡，WPS的替代將難以進展。

對於個人消費者來說，PC端微軟office可以輕鬆獲取免費安裝資源，移動端微軟也已經宣佈免費，WPS難以對個人消費者收費。截至2019年3月，WPS月度活躍用戶數爲3.29億個，付費用戶僅569.9萬，佔比僅爲1.73%。

辦公軟件產品使用授權是公司最傳統、最核心的業務收入，該項收入佔比已經自2016-2018年連續下降，從43.36%下降至31.49%，公司業績增長前景並不客觀。

金山辦公的母公司金山軟件，其市值僅爲220.58億人民幣，而金山辦公市值已經高達615億，爲其母公司市值的2.8倍，這不禁讓人想起科創板上市6日就破發的昊海生科，其破發時A股市值約爲港股市值的2倍。

WPS如何走到今天

金山辦公的產品主要爲WPS辦公軟件，WPS誕生於1988年，早於微軟的office軟件，誕生之初，WPS一度佔據國內市場90%的份額，後來由於Windows系統的推廣，微軟的office統治了桌面操作系統，

1988年，24歲的求伯君一個人寫了12.2萬行代碼，這就是WPS1.0版本，1990年，微軟發佈了office1.0版本；

1992年，雷軍加入金山軟件；

1996年，微軟進入了中國市場，主動上門找到金山，微軟希望金山將WPS格式與微軟共享，並且是兩者互相兼容，這個策略，讓微軟幾乎不費吹灰之力就搶佔了中國市場，衆多嫌麻煩的老用戶都遷移到了微軟的office上，後來，WPS甚至被很多人看成是office的山寨產品；

此後，受益於window系統的成功，office辦公軟件搶走了WPS幾乎所有市場，直到2002年，金山推翻自身所有WPS代碼。

2002年，金山辦公國內市場份額僅剩下10%，2002年8月的一天雷軍向求伯君提出“我們準備以3年時間和3500萬人民幣重寫WPS，您覺得如何”時，求伯君沉默之後明確表示同意。

就這樣，在100多位工程師歷時3年的努力後，WPS 2005於2005年 問世，這也是一款與office深度兼容的產品，由此，WPS走上了與微軟office深度兼容的發展之路；

同年，WPS對個人用戶免費；

2011年，WPS從傳統的PC版的開發團隊裏抽調很多精英型的人才做前期技術調研技術儲備，組隊研發移動端WPS，11月份，發佈了全球第一款移動Office產品，從2011年到2014年，WPS移動版幾乎是每一年保持300%左右的速度在遞增，在移動端實現彎道超車；

2015年，WPS進軍雲端。5月WPS發佈了以Office產品爲核心的“WPS+雲辦公”企業級產品戰略，爲用戶提供雲辦公服務；

2016年，全面推進WPS雲戰略，發佈全新升級品牌“WPS+”和承載WPS+雲戰略的產品“WPS+雲協作”辦公解決方案。(新財料出品)■