疫情之下券商安好？五大業務全盤點，一季度經紀取代自營成“第一駕馬車”，線上成交額佔

財聯社（北京，記者高雲）訊，上市券商一季報的公佈已經接近尾聲，與年報的欣欣向榮大不相同，投資收益拖累行業整體業績。

據中證協相關數據，今年一季度，133家券商合計實現營收983.3億元，同比下降3.5%，實現淨利潤388.72億元，同比下降11.69%。其中118家券商盈利，15家券商虧損。

經紀、投行、資管、投資、信用業務淨收入同比變動分別爲33%、26%、16%、-43%、87%，佔營收比重分別爲30%、11%、7%、30%、13%，投資收益拖累整體收益，經紀業務與信用業務表現較好。

133家券商總資產7.89萬億，較年初增8.68%，淨資產2.09萬億，較年初增3.47%。

經紀業務收入佔比增超8個百分點成主力

今年一季度市場風險偏好上行，股票日均交易額交上年同期增加 47%至 8598 億元，帶動券商經紀業務收入大增，也使得該業務成爲券商一季度營收主要貢獻力量。

參考Choice數據，37家上市券商經紀業務一季度實現收入252.59億元，同比增加36.79%；經紀業務收入佔營收25.50%，同比增加8.39個百分點。

綜合經紀業務收入、收入佔比、佔比增長情況來看，經紀業務成爲頭部券商重要組成部分，營收佔比三分之一左右。國泰君安的經紀業務在營收構成中大幅增加，銀河證券這一數據小幅下降，但其經紀業務增速仍然高達有接近50%。

具體來看，上市券商一季度經紀業務收入前五分別爲中信證券、國泰君安、中國銀河、招商證券、廣發證券，經紀業務收入分別爲26.8億元、20.51億元、16.82億元、16.34億元、16.04億元，同比增幅分別爲37.49%、33.91%、46.92%、48.78%、37.92%；經紀業務佔營收比重分別爲20.86%、33.37%、30.10%、33.43%、29.78%，與去年相比，該數值增減幅分別2.3、10.5、-0.8、9.8、12.8個百分點。

中信建投對券商經紀業務發表研報解讀稱，滬深兩市單邊股基交易額53.04萬億，同比增47.11%，交易額超過2015Q1牛市水平。

經紀業務的線上成交金額佔比超過95%，因而基本不受各項限制人羣聚集的抗疫舉措的影響。本次疫情促使更多券商自主研發或外購金融科技能力，升級線上經紀業務服務體驗。

然而，大多數券商的股票賬戶開戶都必須進行線下見證；少數17家有單向視頻見證資格的券商，需要讓員工在營業部脫下口罩錄製視頻，不易實現。因此1-2月份新增投資者數量並不多，市場交易活躍度主要靠存量股民的換手率提升來支撐。

投行業務貢獻小幅增加，未來再融資大概率回暖

37家上市券商今年一季度實現投行收入78.56億元，同比增15.94%，佔營收7.93%，比重增加1.1個百分點。

上市券商一季度投行收入前五名分別爲中信證券、中信建投、海通證券、光大證券、國泰君安，投行收入分別爲8.91億元、7.38億元、7.3億元、6.28億元、5.33億元，同比增幅分別爲-9.88%、12.55%、24.82%、56.11%、40.74%，佔營收比重分別爲6.93%、16.85%、10.45%、22.27%、8.68%，該數值與去年對比增減幅分別爲-2.5、-4.3、4.6、10.5、3.0個百分點。

上述5家投行業務收入靠前的券商中，投行業務佔營收最高的是光大證券；在投行業務佔營收比重當中，中信證券、中信建投均小幅下滑。

5家券商中僅中信證券投行業務收入下降，萬聯證券發佈研報稱，根據wind統計，按照發行日口徑，中信證券一季度 IPO、增發（主承和財顧）和債券承銷規模均有提升，預計收入下滑主要受到費率下滑的拖累，但從後續投行項目儲備看仍居行業首位。

海通證券債券承銷額同比增57%、市場份額提升至5.38%，拉動投行承銷額市場排名升至第 5，由此公司投行業務收入同比增24.82%，佔營收比10.45%，該比重相較去年增長4.6個百分點。

招商證券投資銀行業務今年一季度手續費淨收入 2.66 億元，同比下滑21.94%。2020 年公司 IPO 家數2家（去年同期爲4家），增發2家（去年同期爲2家）；首發金額16.31億元，同比-56.46%，增發金額 28.77 億元，同比增加88.41%。債承方面，一季度公司債和企業債承銷家數 29 家（去年同期爲 21 家），承銷金額106.35 億元，同比下降23.04%。

中信建投認爲，受防疫措施影響，投行從業人員出差受限，投行項目節奏被拖慢。爲此，證監會發布《關於發行監管工作支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情相關安排的通知》，允許IPO發審時限、再融資批文有效期暫緩計算，適當方框併購重組業務相關時限，以對沖疫情影響。

據Wind統計，證券業一季度IPO承銷金額786.22億元，同比增208%。科創板註冊制貢獻重要增量，並進一步改善IPO的整體通過率，當季共53家企業上會審覈，僅1家未過會，被否率爲2%，較2018年31%、2019年的7%顯著下降。

再融資（含增發、配股、優先股、可轉債、可交換債）承銷金額2430.22億元，同比下降22.46%。一季度證監會發布再融資新規正式文件稿，放寬再融資出資方和籌資方的限制，未來再融資市場大概率回暖。

券商所做的債券承銷金額20439億元，同比增42.75%。爲對沖疫情影響，央行維持寬鬆、靈活適度的貨幣政策，證監會支持券商發行抗議專項債，有利於全年債券金額的持續增長。

資管佔比小幅增加，資管監管力度或將有邊際放鬆

37家上市券商資管業務今年一季度實現收入82.12億元，同比增6.6%，該收入佔營收8.29%，增長1.7個百分點。

一季度資管收入前五的券商爲中信證券、廣發證券、華泰證券、海通證券、東方證券，收入分別爲16.17億元、12.43億元、8.47億元、6.61億元、5.51億元，同比增幅分別爲24.72%、41.22%、18.93%、62.67%、42.12%；資管收入佔營收比重分別爲12.58%、23.08%、12.34%、9.46%、14.40%，該數值相比去年分別增加0.3、10.2、0.9、5.4、4.9個百分點。

廣發證券資管業務佔營收較高（23.08%），且增速較爲可觀（+41.22%），在收入比重增幅較大（10.2個百分點）。

中信建投發佈研報稱，2020年2月末，券商私募資管規模9.15億元，較年初下降4.29%。通道規模平穩壓縮，定向資管規模佔比由2018年末的82.3%下降3.1pct至79.2%。央行表示正在評估是否將資管新規過渡期延長一年，券商資管的監管力度或有邊際放鬆。

自營貢獻度下滑近兩成，36家券商自營收入下降超42%

36家上市券商（紅塔證券去年上市，未做對比覈算）實現自營業務收入249.88億元，同比下降42.04%，該收入佔營收25.52%，同比下降18.3個百分點。

36家上市券商中，29家券商自營業務下滑，頭部券商表現較爲強大呈現正增長。中信證券、華泰證券、中信建投、中國銀河四家頭部券商今年一季度實現自營收入分別爲57.24億元、25億元、18.82億元、16.35億元，同比增幅爲16.28%、13.41%、67.65%、14.33%。該收入在營收佔比分別爲44.54%、36.41%、42.95%、29.26%，該數值同比增減幅分別爲-2.2%、1.1%、6.8%、-9.4%。

華泰證券自營業務中投資收益大幅增加 48%至38.58億元，公允價值變動收益由 7.65 億元收益減少爲 5.47 億元的虧損。

申萬宏源今年一季度自營業務收入排名第五，但自營業務同樣出現大幅下滑。公司以自營業務一季度實現收入15.95億元，同比下降24.66%，該業務佔營收20.72%，同比下降18.1個百分點。公司今年一季度實現投資收益9.82億元，同比下降30.76%，公允價值變動收益7.08億元，同比下降5.64%。

海通證券投資業務承壓、拖累業績增長。今年一季度，受資本市場劇烈波動影響，公司交易性金融資產公允價值收益出現明顯下滑，整體來看投資業務收入同比-74.07%至 12.54 億元，佔營收比由去年同期 47.11%大幅下滑至 17.95%，是收入端主要拖累因素。公司一季度公允價值變動淨損益虧損 14.6 億元（去年同期爲 24.0 億元）。

業內人士認爲，今年3月份市場行情震盪下行，令券商交易性金融資產估值下滑，公允變動損益較去年同期減少或大幅下滑，若市場行情回暖，這部分將有望得到回升。

中信建投在研報中表示，今年一季度上證指數累計下跌9.83%，去年同期上漲23.93%，拖累券商自營業務投資收益。3月股票市場的下跌，讓部分以權益類方向自營業務爲主要收入來源的券商出現虧損。