摘要：屈宏斌預計，隨着基準利率已經下調至接近零的水平，接下來美聯儲將根據疫情的控制和經濟的恢復情況，繼續聚焦於推動金融市場正常運作、和引導信貸進一步流向企業和家庭而進一步實施擴表的政策措施。屈宏斌認爲，通過此次疫情應該充分認識到，儘管全球疫情的蔓延在管控措施下有望在一定時間內得到控制，但其對經濟的影響難以迅速消退，部分損失或將演變爲永久性的影響。

原標題：專訪滙豐屈宏斌：疫情凸顯全球是經濟共同體，滯後效應不容忽視

突如其來的新冠肺炎疫情給2020年的開端蒙上陰影，目前疫情仍在全球蔓延，疫情危機的經濟成本還在快速攀升。不乏觀點認爲，此次疫情引發的全球經濟衰退比2008年時更甚，經濟中長期面臨的影響難以預估。

那麼，全球經濟多久能從危機中走出來？各國政府和央行還有哪些靈丹妙藥？百年不遇的重大疫情給市場留下了哪些教訓？

第一財經記者專了訪滙豐大中華區首席經濟學家屈宏斌，他認爲，中期來看，即便在疫情得到控制、隔離解除後，其對經濟仍將產生一定的滯後影響。此次疫情更加凸顯出全球是一個經濟共同體，在經濟衰退逐漸擴大成爲全球性時，沒有任何一個經濟體可以獨善其身。因此，疫情的防控需要國家間通力合作，經濟的走勢也無法獨立於全球經濟體系之外。

疫情滯後效應不容忽視

短短三個月的時間，新冠肺炎疫情已經展現出對全球經濟的巨大影響，衰退似乎已經成爲市場共識。隨着疫情蔓延，通過隔離、限制外出等措施來降低疫情傳播速度已成爲各國普遍的選擇，這一措施有效控制了疫情的蔓延，但也對經濟活動帶來了一定衝擊。

屈宏斌認爲，由於疫情在全球的蔓延略晚於國內，我國的經濟數據在一定程度上對全球經濟表現提供了參考。

“我國一季度GDP同比下降6.8%，無論是生產端還是需求端都受到了不可忽視的影響，其中後者影響更甚。”屈宏斌說道。

而從全球來看，由於隔離措施對消費和服務業影響更大，歐美等以消費和服務業爲主的經濟體受到的影響無疑將更加嚴重。

根據美國最新公佈的數據，第一季度GDP按年率計算下滑4.8%，創國際金融危機以來最大降幅。滙豐銀行預計，全球大部分經濟體都將經歷連續兩個季度的負增長，但在三季度負增長將有所收窄。

此外，值得注意的是，中期來看，即便在疫情得到控制、隔離解除後，其對經濟仍將產生一定的滯後影響。

“一方面，疫情期間部分消失了的服務業和消費並不是暫時的，而是永久性的。另一方面，由於需求端受到的衝擊，企業的現金流可能出現斷裂、進而引發企業破產、部分就業人員失業，這也是無法回補的。”屈宏斌說道，最後，如果終端消費受到阻滯，其上下游都將受到一定影響，產業鏈受到的損害並不是疫情一旦結束就可以恢復原狀、完整無缺的。未來經濟恢復速度如何，還取決於具體政策的出臺和實施。

2008年金融危機席捲全球，部分國家元氣大傷至今未能痊癒。12年之後，一場新冠肺炎疫情再次向市場證明，危機來臨時經濟如此脆弱，而世界的日益全球化令危機面前沒有一個國家、企業甚至個人可以獨善其身。

屈宏斌認爲，通過此次疫情應該充分認識到，儘管全球疫情的蔓延在管控措施下有望在一定時間內得到控制，但其對經濟的影響難以迅速消退，部分損失或將演變爲永久性的影響。因此，在制定政策時，需要更加長遠的眼光。

央行非常規政策必要性凸顯

海外疫情爆發之迅速，影響之大令市場始料未及。但在疫情面前，各國政府和央行迅速出臺一系列經濟措施，對維護金融穩定、爲企業和家庭紓困起到了不可或缺的重要作用。

屈宏斌認爲，這些政策一方面針對企業和家庭進行紓困（約佔50%~60%），即通過補貼等措施保證企業活下來，以防止出現爆發性的企業破產和員工失業，進而對金融市場產生影響；另一方面則旨在恢復信心、擴大內需（約佔40~50%）。對於這些措施在目前的情況下能否刺激需求，屈宏斌表示，還需要具體觀察到三、四季度全球經濟恢復的速度和程度。

目前，疫情對全球經濟造成的重創已開始顯現，滙豐銀行預計，全球主要經濟體經濟增速的低谷將出現在二季度，而接下來的三四季度則面臨較大不確定性。

“爲應對這一挑戰，全球央行態度堅決，預計在接下來的數週內還將繼續加大政策出臺的力度。”屈宏斌表示，隨着基準利率紛紛降至歷史低位，政策重點或將轉向財政政策和以擴表爲主的貨幣政策。

以美國爲例，滙豐銀行的美國經濟學家判斷，儘管目前美聯儲仍將維持0.00-0.25%的基準利率，但預計其將繼續通過擴表等措施向企業和家庭注入流動性、以及支持金融市場運作。

今年以來美聯儲擴表規模已達近兩萬億，主要來自大量購買國債和抵押貸款支持證券、和與外國央行開展流動性互換等向市場注入流動性，支持金融市場運作。美聯儲的大規模擴表也從側面體現了疫情對經濟影響之大、以及美聯儲對經濟託底更甚以往的決心。

屈宏斌預計，隨着基準利率已經下調至接近零的水平，接下來美聯儲將根據疫情的控制和經濟的恢復情況，繼續聚焦於推動金融市場正常運作、和引導信貸進一步流向企業和家庭而進一步實施擴表的政策措施。

而歐元區方面，滙豐銀行認爲，歐央行在利率上進一步寬鬆的空間較小，但也多次通過擴表對經濟和金融市場給予支持，預計將在此基礎上更加傾向於財政政策的發力。

相比之下，我國央行的貨幣政策空間相對寬裕。“我們預計LPR將繼續下調以降低實體經濟融資成本，存款利率也將下調以緩解銀行的負債端成本壓力以將LPR下調傳導至實體經濟。此外預計央行還將進一步實施全面和定向降準。”屈宏斌說道。