人民幣企穩、里拉大漲2%，新興市場警報尚未解除

　　8月16日，離岸人民幣對美元收復6.88關口，報6.8763，漲1.02%，日內漲逾700點，前日晚間一度跌至6.94；同日，香港金管局兩度干預匯市，並稱如再次觸發弱方兌換保證，將繼續買入港元。午後港元對美元暫時企穩，報7.8495，但離7.85弱方保證仍僅一步之遙。土耳其里拉對美元也持續反彈，但近期這波由土耳其危機所引發的新興市場緊張局勢還難言終結。

　　“儘管土耳其里拉對美元持續反彈，但新興市場風險情緒並沒有顯著恢復，避險資金流入美債。相比之下，美國經濟太強了，短期還難看到放緩的可能，因此新興市場的壓力始終存在。”某國有大行美債交易主管對第一財經記者表示。

　　截至同日收盤，香港恒生指數收盤跌0.8%至27100.06點，騰訊控股收跌3%；日本日經225指數收跌0.1%，韓國首爾綜指收跌0.8%，受到此前騰訊大跌的拖累，MSCI新興市場指數大跌近1.8。

　　離岸流動性收緊、人民幣攀升

　　隨着土耳其危機發酵，8月15日夜間，人民幣對美元跌幅擴大，美元對離岸人民幣一度跌破了6.94。

　　8月16日，離岸人民幣大漲700點背後究竟存在哪些支撐因素？某國有大行金融市場部外匯交易員對第一財經記者表示，“下午，明顯感覺離岸人民幣流動性似乎被抽走了，美元對離岸人民幣掉期點大漲，離岸人民幣也大漲，今天市場十分波動。”

　　某外資行金融市場部交易主管也對記者表示，今天似乎又有些中資行在透過外匯掉期來收緊離岸人民幣的流動性。

　　16日下午，有外媒報道稱，中國央行上海總部今日通知，要求上海自貿區各銀行不得通過同業往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金。有消息人士揣測，此舉可能在於此舉意在收緊離岸人民幣流動性，增加做空的成本。第一財經記者隨後致電某上海自貿區分行行長，其表示，目前尚未接到來自央行的相關通知，但如果通知下發，將會第一時間執行。

　　通俗而言，掉期點就是遠期匯率減去即期匯率的點差（未計交易成本），掉期價格的理論基礎是利率平價理論，即匯率的遠期升貼水率等於兩國貨幣的利率之差。如果美元流動性趨緊，那麼上述掉期點一般體現爲下降，反之，如果人民幣流動性收緊，一般而言掉期點就上漲。

　　路透終端顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率週四（8月16日）盤中一度大漲264個基點至3.570%，最新則報2.372%；一年期的掉期隱含利率則一度漲85個基點至3.990%，最新報3.660%。

　　與今天掉期點大漲的情況不同，今年以來，美元對人民幣掉期點持續下行。7月30日，境內美元對人民幣一年期掉期時隔四年五個月再次由升水轉爲貼水，境外美元荒的情況也持續存在。掉期點下降主要反映的是中美利差收窄，因爲近期中國市場流動性寬鬆， MLF和定向降準不斷推低人民幣資產收益率的同時，而美聯儲仍處於加息週期，導致中美利差不斷收窄。

　　除了上述消息的擾動，交易員也對記者表示，另一大刺激因素就是今日上午《人民日報》稱，“應美方邀請，商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬於8月下旬率團訪美，與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關注的中美經貿問題進行磋商。”

　　截至北京時間16日17：30，美元指數報96.49，較前日小幅下挫。

　　8月10日曝出的土耳其危機導致美元強勢攀升，當時美元指數在恐慌情緒和強勁的數據支撐下大幅攀升，不但站穩了95的重壓阻力位置，並當日一舉突破96。

　　FXTM富拓貨幣策略和市場研究全球主管Jameel Ahmad對記者表示，隨着美元再創2018年新高，縈繞投資者頭腦的一個問題是美元漲勢到底能持續多久？美元升值並不是特朗普政府想看到的，有觀點認爲，隨着美國進口商品價格的上漲，它既抵消了特朗普鼓勵的財政刺激措施，也抵消了貿易保護主義政策的影響。“如果特朗普總統近期沒再重申對強勢美元的不滿，我會感到非常意外。”他稱。

　　港元暫時企穩

　　8月15日，因港元匯價觸及弱方兌換保證，香港金管局5月以來首次出手捍衛聯繫匯率，在市場買入21.59億港元，這也加劇了流動性壓力，導致港股收盤重挫1.55%。

　　8月16日，金管局兩度干預匯市。香港金管局表示，若再次觸發弱方兌換保證，將繼續買入港元，資金外流是港元利率正常化的一個正常過程。

　　機構認爲，港元此後仍然會存在一定壓力。“金管局預計要持續出手，直到利率進一步上升，使得此前做空港元的國際炒家退卻。”德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩告訴記者。

　　此外，他也表示，港元回升也有交易方面的因素。“由於是週四，即期外匯交易是T+2交割，如果今天做交易，則要下週一才能交割，每天需要繳納3個點的融資成本，總計9個點，而如果這時做空港元，最大的利潤也就只有十多個點，因此對於空頭來說並不划算。”交易因素也可能使得港元暫時企穩。

　　隨着美聯儲持續加息，港元將承壓。近期，由於香港銀行同業拆息走低，1個月 LIBOR-HIBOR 息差從 0.08%擴大至 0.37%，而3 個月息差從 0.24%擴大至 0.32%。這樣的一種利差，自然導致港元存在拋壓。

　　建銀國際首席港股策略師傅趙文利對記者表示，未來弱方保證仍有可能被觸發，而流動性收緊將使得港股承壓。外部風險可能從9月開始加劇，流動性的惡化也將成爲市場反彈的負面因素，因此仍然建議高盈利可見性和低估值行業包括銀行、保險、材料和能源。

　　新興市場警報未除

　　此次風波的暴風眼土耳其看似在迴歸平靜。8月15日，土耳其里拉對美元漲幅擴大至3.1%，報5.7660。此前，土耳其宣佈上調部分美國商品稅率，將進口自美國的乘用車、酒類和菸葉關稅稅率分別提高至120%、140%和60%。此外還上調了對美國化妝品、大米和煤炭等商品的關稅。

　　“昨晚，騰訊業績不及預期大大打擊了新興市場情緒，其在MSCI新興市場指數中佔比高達5%。美股開盤大跌。”上述交易員對記者表示，暫時來看，強美元在美國強勁經濟數據的支撐下還沒有徹底逆轉的態勢，新興機場難言反彈將至，

　　此外，土耳其本身的情況也難言樂觀——經常賬戶逆差高企、高度依靠海外融資、通脹高企、央行因獨立性受到干擾而無法加息。

　　“土耳其危機仍然是一個典型的國內危機，其傳染效應仍然有限。但需要注意，如果美元繼續兌新興市場貨幣升值，一些經濟基本面較差的國家，可能會面臨較大的壓力，這其中俄羅斯、巴西以及南非已經受到了本輪土耳其危機的衝擊，亞洲來看，印度、印尼和菲律賓成爲市場攻擊的目標， 而這些經濟體面臨的一個普遍問題都是經常項目赤字較高或者海外投資者在國內債券市場的佔比較高。”周浩對記者稱。

　　他稱，對於國際投資者來說，其往往採取“順週期”的投資方式，“換句話說，就是可以捧你上天，也可以推你下地。頻繁的資本流動也給經濟管理者帶來了巨大的困難。”

　　

責任編輯：李鋒