美国劳工部近日发布的非农数据显示，美国12月非农新增就业31.2万人，远超预期，并创10个月最大增幅，失业率依旧维持低位3.9%，同时薪资也有所上涨。这是一组极其强劲的数字，制造业与服务业同告上扬，表明就业市场没有怎么受到贸易纠纷、股市下挫的影响，也预言居民消费能力维持强势。

一个月的数字不宜过度解读，但是其势头却明显不支持当前市场对美国经济迅速下滑的担心。然而，对于这组数据美联储主席鲍威尔表示，美联储在加息方面将保持耐心，平息了市场对近期货币政策收紧的担忧。

十一月初，联储主席鲍威尔还直言，目前的利率水平，离中性利率“还有很长一截路”，债市闻言瘫在地上，十年期利率飙升，并触发了美股的大幅调整；鲍威尔不得不亲自修补，提出联储利率已经接近中性利率的下部，国债利率闻言企稳，但是股市却继续滑向熊市。

随后，鲍威尔搬来前两任老上级，声称将为市场做出央行单边护航，十年期国债利率当即出现近十年最大的单日跌幅，然而好景只维持了一天在超强的非农数据面前，十年期利率被暴拉上11点，如此的反转市在美国债市十分罕见。

更罕见的是，市场对联储加息的预期。去年十一月中，利率期货价格显示有六成的概率联储会在2019年加息至少两次，2018年11月份市场认为2019年联储加息一次的概率为一成，非农数据出来后这个概率升至三成。

美联储在去年十二月加息后，在最新发布的会议纪要中指出市场动荡与经济放缓令暂停加息的机会加大，在通货膨胀未见升温的情况下尤其如此。这次会议纪要与之前的有明显的不同，不仅再次提出经济放缓，而且首次针对市场动荡，更有趣的是决策者特意淡化通胀因素。一切都是为了凸显耐心，显示如果需要他们愿意等待，强调未来加息的力度与时间均可调整。

美国货币当局成功地将加息周期进入观察期的讯息传达到市场上，资产价格稳定住了，资金成本回落了。市场目前由两个月前今年加息两次的预期变成不加息，部分人士在讨论减息的可能。形势严峻，美联储的加息周期或许已经到暂停阶段。

鲍威尔是鸽是鹰，已经不重要，今年他加息步伐取决于最新数据，具有高度不确定性。也就是说，未来走向取决于最新的经济数据，经济、通胀与市场何去何从，决策者自己都不知道。过去那种预设12个月利率的做法已经难以为继。

全球资本市场的焦点为何一直盯着美联储是否加息呢？拿是因为加息与和美国国债利率走势息息相关，而美国国债利率，不仅是一类资产的价格，更是全世界许多资产种类的定价锚。

美国国债利率，被称为无风险资金成本，既是许多传统基金预期收益的底线，也是杠杆炒作的资金成本，当资金的价格锚出现变化时，风险与回报比率的预期便出现变化。同时随着货币环境正常化进入深水区，联储的政策前景变得较难预测，这个导致市场波幅急剧扩大，投资风险骤增，风险与回报的预期进一步改变。也就是说，美国加息对资本市场真可谓是牵一发而动全身。

李嘉诚在退休后首次发声称，2019年世界经济很复杂，大家都要小心点，量力而行。今年经济形势到底有多严峻，从美联储对加息的态度中可见一斑。