摘要：收益率曲線倒掛是預示經濟即將下滑的關鍵指標。收益率曲線倒掛是預示經濟即將下滑的關鍵指標。

摘要：曠日持久的貿易摩擦和全球經濟增長前景的惡化，使投資者擔心美國曆史上持續時間最長的一次經濟擴張有可能走向終結。 今年早些時候，收益率曲線呈現倒掛引發衰退擔憂。收益率曲線倒掛是預示經濟即將下滑的關鍵指標。

曠日持久的貿易戰和全球經濟增長前景的惡化，使投資者擔心美國曆史上持續時間最長的一次經濟擴張有可能走向終結。

今年早些時候，收益率曲線呈現倒掛引發衰退擔憂。收益率曲線倒掛是預示經濟即將下滑的關鍵指標。

當短期債券的收益率高於長期債券時，就會出現收益率曲線倒掛，這表明投資者很擔心未來，願意持有長期債券。長期公債通常被視爲比股票等資產更安全的投資選擇，即使收益很低。

路透最近對經濟分析師進行的一項調查顯示，儘管衰退擔憂有所緩解，但預計經濟在短期內不會出現反彈。本週美國公佈的製造業活動和民間就業數據均顯示出放緩跡象。

標普全球評級最近公佈的報告認爲，美國未來12個月出現衰退的可能性爲25%-30%，低於8月時的30-35%。

以下是投資者用於觀察經濟健康狀況的一些指標。

1． 收益率曲線

當三個月期國庫券和10年期美國公債收益率之差降至零以下時，就像今年早些時候那樣，就預示着投資者接受在更長時間內以更低的收益率鎖定資金。

在經濟衰退信號方面，所謂的收益率曲線倒掛過去一直是經濟衰退的可靠預測指標。但從收益率曲線倒掛到出現經濟衰退，可能最長要經過兩年時間。

雖然倒掛的收益率曲線已在10月份迴歸正常，但這並不意味着經濟已走出低迷。相反，這種倒掛後重返常態的情況是衰退之前經常反覆的一種模式。

2． 薩姆規則

作爲判斷經濟衰退的一個新指標，薩姆規則認爲，當全國失業率的三個月移動均值較過去12個月的低點高出0.50個百分點或者更多時，就是衰退開始的信號。

該規則由聯儲經濟學家及消費者部門主管克勞迪亞？薩姆（Claudia Sahm）提出，旨在比當前正式確定商業週期的流程更快地判斷衰退的開始。薩姆規則衰退指標目前遠低於擔憂水準，僅有負0.03個百分點。

3．失業率

上兩次經濟衰退臨近或衰退之初時，失業率和初請失業金人數都小幅上升，之後升幅變得比較明顯。目前美國失業率接近50年低點。

投資者將密切關注未來幾個月的請領失業金數據，從中尋覓貿易關係惡化影響就業市場的跡象。

4.GDP產出缺口

產出缺口是指實際產出和潛在產出之間的差距，用於判斷經濟體質是否穩健。

當前這樣的正產出缺口，表明實際產出超過潛在水準。通常，在經濟衰退期進入尾聲時，實際產出遠低於潛在水準的落差達到最大；而在經濟擴張接近結束時，實際產出會在潛在水準上方觸頂。

5．消費者信心

消費者需求是驅動美國經濟的關鍵因素，歷史經驗顯示，經濟下行期間消費者信心消退。目前消費者信心接近週期高位。

6．股市

股市下滑可能是衰退即將到來或者已經開始的信號。股市在2001年衰退前轉而下跌，在2008年衰退初始也下挫。

12個月滾動式統計顯示，最近兩次經濟衰退前標普500指數．SPX由升轉跌。12個月移動平均百分比變動最近觸及逾一年高點。

7．經濟榮枯指標

由Yardeni Research研究機構的Ed Yardeni所設計的美國經濟榮枯指標（Boom-Bust Barometer）以銅、鋼鐵與廢鉛這類工業投入品的現貨價爲衡量基準，並將其除以初請失業金人數。此一衡量指標在過去兩次衰退之前或衰退期間都是下跌的，目前也已經從4月觸及的高點回落。

8．樓市

最近幾次衰退之前，房屋開工與建築許可已先行下滑。美國10月房屋開工反彈，建築許可跳升至逾12年高位，顯示在抵押貸款利率下降的背景下，樓市表現強勁。

9．製造業

鑑於製造業在美國經濟中扮演的角色有所弱化，最近幾年，美國供應管理協會（ISM）製造業指數作爲美國國內生產總值（GDP）增長預測指標的影響力已見下滑。不過該數據仍值得關注，特別是若數據出現在較長一段時間內下滑至遠低於50水平的趨勢的時候。

美國11月製造業活動連續第四個月萎縮，因新訂單挫至約2012年以來最低水準。

10．企業獲利

上次衰退前，標普500指數成分股企業獲利增幅降低。目前對標普500指數成分股企業的獲利預估一直在降。

今年企業獲利表現不好，去年降稅刺激的增長已成爲過去，且貿易戰仍然令人擔心，但許多策略師認爲，第三和第四季度將是本輪週期的低點。

11． 高收益債券與美國公債的息差

當感到違約風險增加時，信用息差（credit spread）通常擴大。信用息差即高風險債券與美國公債之間的息差。

投資者正在撤出美國風險級別最高的公司債，因隨着經濟發展放緩，槓桿水平令人擔心。如圖，ICE美銀美林CCC及以下級別美國高收益債券指數顯示，CCC級債券息差目前處在三年高點11.44%。