近段時間，網紅房企泰禾集團的負面消息是一波接着一波。

因子公司一筆1.2億的信託借款未償還，泰禾集團及其董事長黃其森雙雙被納入失信被執行人名單，儘管數日之後雙方達成和解並撤出失信名單。目前事件仍在繼續發酵中，包括聯合資信在內的國內外多家機構下調了泰禾集團的評級。

與此同時，年報"難產"、修正一季報數據、停牌重組保險業務等，這一系列動作也引發了外界對於泰禾集團資金鍊狀況的高度關注。

公司及實控人雙雙被列爲失信人

據中國執行信息公開網的消息，2020年4月22日泰禾集團及其董事長黃其森雙雙被列爲失信被執行人，也就是人們俗稱的"老賴"。而泰禾集團也在隨後的公告中，承認了這一事實。

根據泰禾公告，因泰禾控股子公司東莞市金澤置業投資有限公司（以下簡稱"東莞金澤置業"）未根據與西藏信託簽署的借款協議以及調解約定履行還款義務， 西藏信託於2020年4月1日申請執行，導致東莞金澤被列爲被執行人；而承擔連帶責任的泰禾集團及公司實際控制人黃其森也被列爲被執行人。

其後，因借款人、擔保人與西藏信託未就還款執行方案達成一致，截至2020年4月22日，該執行未履行，上述被執行人被北京市第四中級人民法院列爲失信被執行人。

來源：泰禾集團公告

目前，東莞金澤及泰禾方面已於2020年4月29日與西藏信託達成執行和解，經西藏信託向北京市第四中級人民法院申請，東莞金澤置業、泰禾集團與公司實際控制人黃其森的該項失信被執行人信息已刪除。

遭多機構展望下調至負面

儘管"老賴"事件已經告一段落，但其負面影響仍在發酵。

4月28日晚，聯合資信公告稱，將泰禾集團評級展望由穩定調整爲負面，維持公司主體長期信用等級爲AA+。

聯合資信表示，給出負面展望的原因主要有三點：近期公司董事長黃其森被列入失信被執行人名單；一季度銷售額大幅下滑，現金回款減少；2020年到期債券規模較大且財務負擔重，面臨一定兌付壓力。

近段時間以來，已有多家國內外評級機構下調泰禾集團評級。

在聯合資信將泰禾集團評級展望調至負面之前，3月25日，國際評級機構穆迪曾將泰禾集團公司家族評級從"B3"下調至" Caa1"，評級展望由穩定調至負面。

穆迪副總裁兼高級分析師Josephine Ho表示："評級下調反映了我們的擔憂，即考慮到未來12-18個月內到期的債務數額巨大，經濟狀況惡化將提高泰禾集團的再融資風險。"

穆迪還考慮到了與公司主要股東黃其森相關的控制權風險存在潛在變化，黃其森與妻子一同持有公司61%的股份，幾乎所有股份都已質押。

穆迪預計，受冠狀病毒疫情導致的經濟狀況走弱影響，該公司現金流將因2020年的合同銷售下降而減少。穆迪預計，與2019年相比，泰禾集團的合同銷售額在2020年將下降15%-20%。

負債激增 停牌重組

泰禾集團是一家從事住宅地產和商業地產開發的大型知名上市公司（股票代碼000732）。公司創建於1996年，2010年成功上市，是當年國內唯一上市的地產企業。

2013年至2017年，泰禾集團通過高槓杆擴張，在國內激進拿地，重點打造泰禾院子的產品IP，迅速躋身千億房企。其泰禾中國院子四次上榜"亞洲十大超級豪宅"，還邀請到成龍、章子怡、范冰冰、景甜等明星爲其站臺。

來源：泰禾集團官網

然而，失速的擴張是要付出代價的。

根據泰禾集團歷年財務報告，2015~2018年，泰禾集團的總負債分別爲677.13億元、1016.49億元、1813.02億元、2112.42億元，對應的資產負債率分別爲79.87％、82.40％、87.83％、86.88％。

2019年泰禾集團多次高息融資，票面年息最高達15%。根據泰禾集團發佈的2019年主要經營數據顯示，2019年泰禾集團的總負債爲1991.37億元，資產負債率爲84.88％。與2018年相比有所下降，但仍處高位。

據瞭解，目前，泰禾共有流通中人民幣債券8筆，當前存續104.16億元，今年待付本金利息67.08億元。此外，3月21日，泰禾發佈公告，擬發行不超過120億元的公司債券的決議獲得股東大會的審議通過。

而離岸債方面共有5筆，當前存續爲14.66億美元。今年有兩筆本金總額爲3.1億美元的美元債到期。

爲了緩解資金之渴，泰禾集團的控股股東泰禾投資通過股權質押的方式融資。泰禾投資由黃其森控股95%，近一兩年幾乎全倉質押。

去年3月傳出泰禾集團從2018年開始已經接觸了信達、華僑城、融創等大型房企，意圖通過項目股權轉讓來緩解資金壓力，但卻未有下文。

4月28日，泰禾集團發佈公告稱，自當日上午開市起停牌，擬以發行股份方式購買控股股東泰禾投資持有的永興達企業100%股權。後者旗下擁有泰禾人壽保險有限公司（香港）100%股權和泰禾人壽保險（澳門）有限公司99.85%的股權（以下合併簡稱爲"泰禾人壽"）。

此舉也意味着，泰禾正嘗試將母公司旗下的保險業務併入上市平臺。若能成功引進戰略投資者，一方面，能迅速幫助泰禾緩解資金壓力，改善公司基本面；另一方面，可以通過業務層面的整合，進一步增強泰禾的核心競爭力。

年報"難產" 一季報數據更正

4月20日，泰禾集團發佈公告稱，擬延遲披露2019年經審計年度報告，成爲排名前五十名房企中唯一一家宣佈延遲披露年報的房企。

公告提示，年報發佈時間由原預計的4月30日延期至6月15日。至於年報延期發佈的原因，泰禾稱主要是負責年度審計工作的大華會計師事務所（特殊普通合夥），受疫情防控影響，人員流動及現場工作受到影響，對其部分項目盤點不能及時開展。

來源：泰禾集團關於延期披露2019年年報的公告

而依據泰禾集團發佈的2019年主要經營數據顯示，2019年，泰禾集團營收淨利雙降：營業收入爲237.48億元，同比下降23.36％；淨利潤爲8.27億元，同比下降67.62％。

4月30日，泰禾集團發佈2020年一季報顯示，一季度實現營業收入4.80億元，同比下滑93.57%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損5.64億元，同比下滑157.99%。

不過就在今日（5月6日），泰禾集團對2020年一季報的部分數據作了更正。更新後的利潤表項目數據顯示，本期營業成本同比下降94.07%，銷售費用同比下降51.72%，原因多與疫情影響有關。

來源：泰禾集團2020年一季報更正公告

截至4月28日停牌前，泰禾集團股價跌至4.4元/股，較2018年21.3元/股的峯值縮水近八成。