董登新：中國目前的家庭理財和資本投資是脫節的

作者|董登新（武漢科技大學金融證券研究所所長）

4月17日，爲了規範證券基金投資諮詢業務，保護投資者及相關當事人的合法權益，維護資本市場秩序，證監會起草了《證券基金投資諮詢業務管理辦法（徵求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），向社會公開徵求意見。

近年來，隨着中國資本市場的雙向開放以及金融業的全面對外開放，包括取消境外金融機構的股比限制等舉措，這都意味着中國的資本市場將會是開放的，而不是封閉的，外資和境外金融機構的進入是大勢所趨。因此，中國的金融機構、資本市場如何把握和佔領先機？資本市場的制度和技術如何完善？其產品業務創新能力方面如何提升？這些都是至關重要的問題。

證券基金的投資諮詢業務在西方歐美國家非常發達，那麼，當中國的資本市場和金融業對外開放之後，中國應該如何應對競爭？隨着國民收入的不斷增加，尤其是我們的理財產品越來越豐富，品種越來越多，改善對投資者和消費者的有效的金融服務，提升金融服務的質量和水平至關重要。

證券基金投資是一項非常專業化的投資，在歐美髮達國家的成熟市場，已經實現去散戶化。而中國的證券基金投資主要以散戶爲主體，這種情況下，散戶如何在規避風險的同時參與市場？面對專業的投資，散戶需要專家或者專業機構的指導。在歐美髮達國家的證券基金投顧業務的投資諮詢非常發達，通過投顧業務，可以把其和家庭理財完全連接起來。

中國目前的家庭理財和資本投資可以說是脫節的，或者是兩極分化。過去我們的投資理財產品比較單一，品種比較少。而家庭理財往往是用於財富儲備或保值增值，這種投資需求得不到滿足。所以，目前大多數的家庭理財，投資者的選擇是要麼存起來，要麼到股市上“闖一闖”，或者是一味地買房屯房炒房。在解決溫飽之後，在我們全面建成小康社會之後，家庭理財需要轉型升級。

家庭理財的轉型升級之時，中國的金融機構是否做好了準備？這是指，一方面金融機構是否能爲家庭理財提供多元化、多樣化、豐富的投資品種；另一方面，金融機構能否主動出擊盯住家庭理財的錢包，主動服務於家庭理財，爲家庭理財提供諮詢、顧問，服務當然可以是有償的。從這個意義上講，金融機構是有責任和義務來引導家庭理財的，而證券基金投資諮詢業務的規範化有利於引導金融機構參與家庭理財。

我希望將來證券基金的投資諮詢業務，能夠有一個大的飛躍和發展，這同時也要求提供投資諮詢業務的證券基金和相應的金融機構，一方面要具備這方面的資質，另外要提供規範化、高質量的服務。因此，推出這個《管理辦法》，我認爲主要是爲了引導或者約束證券基金的投資諮詢業務形成良性循環。我相信這也是針對過去的不足所提出的改進和修訂。

證券基金投資諮詢業務管理辦法的發佈，我相信會更好地爲家庭理財提供投資諮詢，更好地服務於家庭理財，這將有利於提升我們整個投資諮詢業務水平，或者是進一步將爲家庭理財提供投資諮詢的市場做大做強。我認爲，這是中國的資本和金融業發展的一個大的方向即重心下沉，進入家庭，進入家庭理財。

在A股去散戶化的過程中，證券基金投資諮詢業務是非常重要的。家庭理財從短期賺快錢逐漸轉向長期投資、養老儲蓄，這是家庭理財非常重要的發展方向。我希望中國的證券基金投資諮詢業務能朝這方面去指導家庭理財並提供諮詢。

所以，證券基金的投資諮詢業務，不能偏離方向，不能偏離本源，不能引導家庭理財過度投機，而應該引導家庭理財轉向長期投資、價值投資、分散投資，特別要高度重視養老儲蓄。當然金融機構也需要開發相應的品種，比如中長期的股權類產品，或者中長期的個人養老金產品等，這都是當今家庭理財非常短缺的投資產品，所以在這方面金融機構也需要去努力。

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