曾經的創業板明星，實控人豪擲80億元海外併購，並在參加德國BWT全球年會上，意氣風發地說：“一萬年太久，只爭朝夕”。

上市6年之後，天翔環境還是一步步走到了退市邊緣，在5月8日被深交所宣佈股票暫停上市。

但同時作爲創業板改革推進仍處於過渡期的當下，天翔環境又是一枚幸運兒，避免了“突然死亡”，仍保留了一線希望。但實控人鉅額資金佔用，公司業務停滯、深陷債務漩渦，能否迎來生機仍是未知數。

天翔環境被暫停上市

天翔環境5月8日晚間發佈股票暫停上市公告，2019年年末天翔環境歸屬於上市公司股東的淨資產爲負17億元，同時，公司2018、2019年財務會計報告均被註冊會計師出具無法表示意見的審計報告。深交所已於2020年5月8日向公司送達了公司股票自5月13日起暫停上市的決定。

也就是說天翔環境已經半隻腳踏進了退市的大門，公司也提示稱，若無法進入司法重整程序或進入司法重整程序後因重整失敗而被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。

根據一季報數據顯示，天翔環境截止2020年3月31日最新股東戶數爲20943戶，也就是說2.1萬曾對天翔環境抱有一線希望的股民又被澆了一盤冷水。

天翔環境的狀況遠不止於此，截至2020年4月30日，天翔環境及子公司金融機構借款累計將逾期約36.86億元，佔公司最近一期經審計的淨資產的-212.78%，而且天翔環境逾期負債高達35.48億元，公司相關銀行賬戶也已經被凍結，可以說是深陷債務危機。

天翔環境在4月末也剛上榜證監會因嚴厲打擊財務造假而被立案調查的22家公司。另外，天翔環境還存在實控人嚴重佔款的情形，截至2018年末，公司鄧親華非經營性佔用公司資金24.31萬元，鄧親華等也與2019年初被證監會立案調查，深交所於2019年9月份發佈了鄧親華等人5年內不適合擔任上市公司董監高職務的紀律處分。

另外，2018年12月份，天翔環境債權人已經向成都市中級法院提交了重整申請，但至今已超過16個月，仍未收到法院受理的裁定書。

天翔環境於2014年1月上市，公司實控人鄧親華曾任職董事長並擔任企業法人。昔日，天翔環境曾因豪擲80億元海外併購名噪一時，實控人鄧親華曾在參加德國BWT全球年會上，意氣風發地說：“一萬年太久，只爭朝夕”。轉型環保之後天翔環境可謂是創業板的“明星股”，股價在2015年時一度達到最高的72.10元，如今在停牌前的4月29日，其股價僅爲1.49元，停牌前最新市值僅爲6.51億元。

激進擴張惹禍

天翔環境原名爲“天保重裝”，在更名之前，主要產品爲大型節能環保及清潔能源設備，具體包括分離機械系列設備和水輪發電機組設備。2011年，公司的水電設備板塊發力，並在2012年度和2013年度繼續保持高速增長，直接助推公司2014年成功登陸創業板。

2014年，天翔環境的水電設備板塊開始疲軟，收入銳減超過30%，僅1.33億元。爲了保持業績的增長態勢，公司緊急上馬節能工程業務，當年貢獻1.61億元營收，佔比超過40%，成爲2014年最主要的業務。2015年，進軍環保領域，當年環保業務貢獻營業收入2.10億元、佔營業收入比例42.62%；2016年環保業務貢獻營業收入猛增超過4倍，高達9.33億元、佔比86.89%。

也正是在轉型之中，天翔環境激進的擴張終給自己惹了禍。2015年8月，天翔環境收購美國污泥處理設備公司Centrisys80%股權；2016年6月，收購德國最大水處理技術公司BWT100%股權；2016年10月，由天翔環境發起的產業併購基金獲得歐綠保下屬的資源再生及固廢綜合管理服務兩大業務板塊60%股權。

2016年5月26日，鄧親華在參加德國BWT總部舉辦的全球年會時，曾意氣風發地說道：“前途是光明的，任重而道遠。一萬年太久，只爭朝夕。”

另外，天翔環境在2017年前後，還承接了大量PPP、EPC項目，項目的特點是前期投入現金多，應收賬款大，現金流量持續承壓。加之公司之前過度依賴籌資進行的大量的海外投資使得天翔環境現金流脆弱。2017年天翔環境便開始走下坡路，2018年上半年更是斷崖式下跌。

2018年，天翔環境債務危機爆發，當年10月8日，天翔環境首次發佈關於公司債務到期未能清償的報告，公司因資金狀況緊張，致使部分債務逾期。2019年之後，天翔環境的債務危機依舊愈演愈烈，其他問題也接踵而至，最終走到今天的“暫停上市”。

過渡期的“幸運兒”

雖然被“暫停上市”但不得不說天翔環境同時也是當下創業板改革過渡期的“幸運兒”。

當下創業板改革並試點註冊制正在緊鑼密鼓地推進中，原本爲減少惡意炒作，此次退市制度改革精簡了退市流程，取消暫停上市、恢復上市環節，對交易類退市也不再設置退市整理期，也就是說天翔環境按照新規是可以直接宣佈死亡的。

不過，5月8日深交所相關負責人表示，爲確保公平合理，避免存量公司因適用退市新規相關指標而出現“突然死亡”，退市制度改革將設置過渡期。

具體來說，深交所爲退市制度改革設置過渡期，具體包括三個方面：

一是對新規發佈前已暫停上市的公司，適用原《上市規則》實施恢復上市或者終止上市；

二是按照原《上市規則》，2019年年報觸及暫停上市條件的公司，包括連續虧損、淨資產爲負、否定或無法表示意見、未在法定期限披露2019年年度報告等情形，仍舊適用原《上市規則》，對公司股票實施暫停上市，以及後續的恢復上市或者終止上市；

三是新《上市規則》規定的“淨利潤+收入”、淨資產、審計意見等財務類退市風險警示情形，以2020年度爲第一個會計年度起算。

天翔環境屬於第二類情形。根據上述過渡期新老劃分的安排，並結合2019年年報，樂視網、金亞科技將被終止上市，天翔環境將被暫停上市。此外，千山藥機披露的主要經營業績顯示公司年報披露後存在終止上市風險，盛運環保、神霧環保、暴風集團、文化長城等4家未能或延期披露年報的公司存在暫停上市風險。

因此天翔環境雖然命懸一線，但仍然有生還希望。根據《創業板股票上市規則》第13.2.1條的規定，上市公司在其股票被暫停上市後，滿足一定條件後可申請恢復上市，其中在必要的公司治理條件外，還需滿足“在法定披露期限內披露經審計的暫停上市後首個年度報告且同時符合下列條件的，可以在公司披露首個年度報告後五個交易日內向本所提出恢復股票上市的書面申請：1、最近一個會計年度經審計的淨利潤及扣除非經常性損益後的淨利潤均爲正值；2、最近一個會計年度經審計的期末淨資產爲正值；3、最近一個會計年度的財務會計報告未被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告；4、深交所認爲需具備的其他條件。”

在爭取恢復公司股票上市的意見及具體措施中，天翔環境也提出了五項措施：努力維持生產經營穩定，維持公司管理層及核心管理團隊穩定；正努力推進控股股東非經營性佔用資金的回收工作，與控股股東積極進行磋商，要求其制定切實可行的還款計劃；已加強應收賬款催收工作；公司積極採取措施儘快消除會計師出具無法表示意見審計報告中涉及的相關事項；另外，天翔環境還表示，公司雖陷入債務危機無法大量承接新訂單，但仍保持着與主要客戶的溝通與交流，並協助他們爭取項目跟蹤訂單，待公司經營情況有所好轉或進入司法重整，將全面承接訂單以改變淨資產、淨利潤爲負的情形。

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