8月17日，业界知名新媒体《斑马消费》对外发布一篇标题为《龙宝参茸IPO违规案审结：15名董监高“一锅端”，太平洋再添污点》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的关注。

据 《斑马消费》撰文：2016年被立案调查的龙宝参茸股份有限公司IPO信息披露违法违规案，终于在近期调查、审理终结，公司以及15名董监高悉数被重罚。

农业企业上市，历来是“事故”高发、券商胆寒的领域。近几年有辽宁振隆特产IPO中途被查，紧接着新三板公司参仙源财务造假被揭开盖子，远一点还有万福生科、新大地和草原兴发等案例。

可惜这些血淋淋的财务造假案例，丝毫没让龙宝参茸长点“记性”，它两次冲击IPO步步惊心，一心豪赌上市要成为“参茸行业第一股”。本质上与这家有着浓厚家族气息的企业，好赌、心存侥幸、混乱的公司治理不无关系。

一场落败的家族豪赌

龙宝参茸近年来是少有在IPO申报阶段，因虚假陈述、隐瞒重大事项等原因，被监管部门立案调查的农企。

斑马消费查阅龙宝参茸于2014年和2016年两次报送的招股书发现，这家企业涉及两层家族关系。

第一层为孙孝贤及直系亲属。

孙孝贤担任龙宝参茸董事长，他的两个弟弟孙孝光和孙孝恩，分别任公司董事、总经理以及采购部经理；其侄孙立国任公司董事、副总；其子孙立夫和孙劲夫分别任公司董事、董秘、副总以及董事、副总。

第二层关系是与孙家有姻亲关联的人士，他们或是公司直接、间接股东、或是成员企业股东、或与公司产生过关联交易。

比如，张文兰为孙孝贤配偶，马军是孙立夫配偶，姜凌媛是孙孝光配偶，齐霞为孙立国配偶，孙立彦系孙立国之姐，姜凤系孙孝贤妻弟配偶，李欣欣系公司监事高文博配偶，王大可系公司原董事长舒兴第女婿。

上述多位人士在其全资子公司杭州宏宇股权演变和收购中悉数登场，四年内数次股权转让，并最终让龙宝参茸全资收购。根据2014年招股书显示，杭州宏宇一直是龙宝参茸的前五大客户。

2016年招股书显示，杭州宏宇被龙宝参茸收购后，在公司的两大客户上海友谊和金鹰国际之间，杭州宏宇仍然扮演着“通道”的角色。

不仅如此，公司与珍诚在线担保销售事项，以及部分野山参真伪鉴定等方面，也存在重大遗漏或与事实不符。

正是在这种情况下，龙宝参茸于2016年第2次披露未经改正且存在虚假记载的招股书。

龙宝参茸顶风作案，最主要的原因可能还是资金困难。

斑马消费注意到，龙宝参茸现金流持续紧张，2011年至2015年，其经营活动产生的现金流量净额分别为-3503万元、598.58万元、-136.25万元、-2608.09万元和544.32万元，几乎全部靠借款维持公司正常运转。

从其募资近4亿元的项目来看，用于补充流动资金和偿还银行贷款两项金额合计达募资总额的27.63%，龙宝参茸急需通过资本市场融资“补血”。

太平洋证券再增污点

龙宝参茸遭监管层严厉处罚后，公众对龙宝参茸的保荐承销机构太平洋（601099.SH）较为关注。

按照监管层“追责全面”的调查思路，除了对涉事企业严查之外，该企业的保荐方等机构是否勤勉尽责也在全面核查之列。

或因龙宝参茸被查影响，太平洋的投行业务也受到不小影响，2017年报显示，该公司250名投行人员，未实现一单IPO项目收入。

在资本市场保荐机构因怠于履职尽责被查的案例屡见不鲜，辽宁振隆特产IPO财务造假被查后，保荐机构信达证券和两名保代即遭禁业等严厉处罚。

太平洋证券遭罚亦有“前科”，其曾保荐南大光电（300346.SZ）在2012年上市，收到证监会警示函；另外还多次因违规被监管层处罚。其分类评价由2015年的A类A级下降为B类BBB级。

遇见龙宝参茸这只“黑天鹅”，是太平洋保荐业务中一个无法抹去的污点。