8月17日，業界知名新媒體《斑馬消費》對外發布一篇標題爲《龍寶蔘茸IPO違規案審結：15名董監高“一鍋端”，太平洋再添污點》的深度調研文章，引起了中訪網和各大財經媒體、社會公衆的關注。

據 《斑馬消費》撰文：2016年被立案調查的龍寶蔘茸股份有限公司IPO信息披露違法違規案，終於在近期調查、審理終結，公司以及15名董監高悉數被重罰。

農業企業上市，歷來是“事故”高發、券商膽寒的領域。近幾年有遼寧振隆特產IPO中途被查，緊接着新三板公司參仙源財務造假被揭開蓋子，遠一點還有萬福生科、新大地和草原興發等案例。

可惜這些血淋淋的財務造假案例，絲毫沒讓龍寶蔘茸長點“記性”，它兩次衝擊IPO步步驚心，一心豪賭上市要成爲“蔘茸行業第一股”。本質上與這家有着濃厚家族氣息的企業，好賭、心存僥倖、混亂的公司治理不無關係。

一場落敗的家族豪賭

龍寶蔘茸近年來是少有在IPO申報階段，因虛假陳述、隱瞞重大事項等原因，被監管部門立案調查的農企。

斑馬消費查閱龍寶蔘茸於2014年和2016年兩次報送的招股書發現，這家企業涉及兩層家族關係。

第一層爲孫孝賢及直系親屬。

孫孝賢擔任龍寶蔘茸董事長，他的兩個弟弟孫孝光和孫孝恩，分別任公司董事、總經理以及採購部經理；其侄孫立國任公司董事、副總；其子孫立夫和孫勁夫分別任公司董事、董祕、副總以及董事、副總。

第二層關係是與孫家有姻親關聯的人士，他們或是公司直接、間接股東、或是成員企業股東、或與公司產生過關聯交易。

比如，張文蘭爲孫孝賢配偶，馬軍是孫立夫配偶，姜凌媛是孫孝光配偶，齊霞爲孫立國配偶，孫立彥系孫立國之姐，姜鳳系孫孝賢妻弟配偶，李欣欣系公司監事高文博配偶，王大可系公司原董事長舒興第女婿。

上述多位人士在其全資子公司杭州宏宇股權演變和收購中悉數登場，四年內數次股權轉讓，並最終讓龍寶蔘茸全資收購。根據2014年招股書顯示，杭州宏宇一直是龍寶蔘茸的前五大客戶。

2016年招股書顯示，杭州宏宇被龍寶蔘茸收購後，在公司的兩大客戶上海友誼和金鷹國際之間，杭州宏宇仍然扮演着“通道”的角色。

不僅如此，公司與珍誠在線擔保銷售事項，以及部分野山參真僞鑑定等方面，也存在重大遺漏或與事實不符。

正是在這種情況下，龍寶蔘茸於2016年第2次披露未經改正且存在虛假記載的招股書。

龍寶蔘茸頂風作案，最主要的原因可能還是資金困難。

斑馬消費注意到，龍寶蔘茸現金流持續緊張，2011年至2015年，其經營活動產生的現金流量淨額分別爲-3503萬元、598.58萬元、-136.25萬元、-2608.09萬元和544.32萬元，幾乎全部靠借款維持公司正常運轉。

從其募資近4億元的項目來看，用於補充流動資金和償還銀行貸款兩項金額合計達募資總額的27.63%，龍寶蔘茸急需通過資本市場融資“補血”。

太平洋證券再增污點

龍寶蔘茸遭監管層嚴厲處罰後，公衆對龍寶蔘茸的保薦承銷機構太平洋（601099.SH）較爲關注。

按照監管層“追責全面”的調查思路，除了對涉事企業嚴查之外，該企業的保薦方等機構是否勤勉盡責也在全面覈查之列。

或因龍寶蔘茸被查影響，太平洋的投行業務也受到不小影響，2017年報顯示，該公司250名投行人員，未實現一單IPO項目收入。

在資本市場保薦機構因怠於履職盡責被查的案例屢見不鮮，遼寧振隆特產IPO財務造假被查後，保薦機構信達證券和兩名保代即遭禁業等嚴厲處罰。

太平洋證券遭罰亦有“前科”，其曾保薦南大光電（300346.SZ）在2012年上市，收到證監會警示函；另外還多次因違規被監管層處罰。其分類評價由2015年的A類A級下降爲B類BBB級。

遇見龍寶蔘茸這隻“黑天鵝”，是太平洋保薦業務中一個無法抹去的污點。