以下内容节选自好股007完整版研报，相比原报告有较大删减。

$易联众(SZ300096)$ 易联众要点:

【利益动机】2015年8月27日，公司原实控人古培坚与张曦签署《股份转让协议》，以每股19.43元的价格转让所持有的5，500 万股（占总股本12.79%）。转让完成后，古培坚持有4200万股，占总股本的9.77%，不再是第一大股东，张曦耗资10.68亿成为新的实控人。自入主易联众以来，张曦历经两年时间从二级市场增持股份巩固控股权。累计增持9.413亿元（7402.62万股），占总股本17.36%。截止目前持股12887.58万股，占总股本29.971%，耗资20.09亿，均价15.59元/股。由于今年以来易联众下跌幅度较大，张曦持股成本较目前市价有较大差距。

【股东背景】张曦和易联众早有联系。在IPO前夕，骏豪投资（张曦）受让银创控股持有全部股份，然后再转让给高管古培坚、雷彪，然后再转让部分给其他员工。资料显示，张曦主要从事房地产，投资有足球队，入股欣祝股份，拟上市。向厦门大学捐赠上亿，实力不弱。

【运作路径】2018年2月，中信网络49%股权拍卖，起始价为13.377亿，鹏博士出价77.8亿，但最终被北京应通出价78.9亿获得。另外上海缆信网络也被收购。两起收购与易联众无关，但与北京应通背后的实控人张曦有密切关联。中信网络拥有国家批准的基础电信业务运营资质，是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务合法经营资质的基础电信业务运营商，属稀缺资源。从目前情况来看，光纤骨干网"奔腾一号"盈利能力不行，需求持续投资加大光纤改造，后续看张曦是否加大投资。

【运作路径】2016年4月27日，公司定增预案拟以每股14.40元价格向厦门麟真、华夏人寿等非公开发行不超过3.125亿股，募集资金不超过45亿。不过最终受融资环境、监管政策等各种因素影响而在同年12月。从增发方案来看，实控人张曦认购比例高达57.78%（26亿元）。

【运作路径】作为国家火炬计划软件产业基地骨干企业和以大数据为核心的民生信息服务综合运营商，易联众在2017年通过了CMMI最高等级5级认证，成为全国为数不多通过CMMI5级认证的企业之一，是公司研发规范化的重要里程碑，并被工信部、民政部、国家卫计委评定为"国家级智慧健康养老应用示范企业"，技术优势为公司产品和服务创新打下了坚实基础。而公司自成立以来坚持自主研发，不断进行产品创新，开创了行业中的多个第一，为行业发展树立了众多新标杆。

【运作路径】2015年，公司帮助福建三明市推行了"医改"模式。通过三明医改创新建设了医疗、医保、医药"三医联动"的信息化平台，推出了医改软件包，为医药改革、分级诊疗、远程医疗、保保控费打下了坚实的基础。今年3月，全国人大通过改革方案，深化推进"三医联动"确定新组建国家医疗保障局，这是对三明和福建省试点经验的肯定，也是总结、提升和推广。这有利于把公司已形成的产品推广到其他省份和地区。

【运作路径】公司多次参与人社部金保工程相关系统的顶层设计以及全国统一软件的开发，拥有完备的人社部软件实施技术授权书，是全国拥有此6项证书的八家企业之一。公司参与了福建、广东、湖南等20多个省、100多个地市的人社信息化建设，是人社部全国公共服务平台承建商，社保卡等累计发卡量超1亿张。

【运作路径】公司在医疗及民生社保领域深耕多年，在人社、医疗、社保卡、自助终端等方面的产品、技术和资源有一定的竞争性。公司想往"互联网+人社"、"互联网+医疗"、"互联网+民生行业支付"的发展。2017年7月和2018年3月，公司分别牵手腾讯和阿里，不过合作协议来看，实际内容比较泛，不是排他协议，估计还是以微信及支付宝支付为主。由于腾讯、阿里都有这方面的布局，公司相比优势不大。但公司有一定基础，移动医疗、医疗大数据、医保控费是大题材，未来可以炒作。

【风险提示】业绩下滑风险；技术风险；猜测的路径不存在。

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