鷹眼預警：鵬欣資源高增長低盈利現金流持續下滑

摘要：根據鷹眼預警顯示，鵬欣資源報告期內營業收入增速收縮，歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤變動背離，相差較大。新浪財經訊鵬欣資源2019年年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入147.87億元，同比增加31.67%。

新浪財經訊鵬欣資源2019年年度報告顯示，報告期內，公司實現營業收入147.87億元，同比增加31.67%；公司歸屬於上市公司股東的淨利潤3.11億元，同比增加56.65%；公司扣非歸母淨利潤爲0.33億元，同比下降69.79%。同時，公司不進行利潤分配，也不進行資本公積轉增股本。

營收增速收縮三費佔毛利潤超九成

根據鷹眼預警顯示，鵬欣資源報告期內營業收入增速收縮，歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤變動背離，相差較大。

具體到數據，2018年，鵬欣資源實現營業收入141.38億元，同比增長133.44%；2019年，公司實現營業收入147.87億元，同比增長31.67%，增速明顯放緩。

對於業績的變化，公司顯示2019年營業收入總體與2018年相比出現增長，但銷售成本也相應增長。2019年國際銅價同比2018年開始走弱，但產量顯著提升，銷量同比上年增加7.77%，自產陰極銅收入同比增長5.93%。由於外購礦比例增加，自產陰極銅成本較2018年增長較多。此外，2019年公司貿易規模呈現大規模增長，加大了在大宗商品方面的貿易量，報告期內，公司主要經營陰極銅、金礦石的生產和銷售，以及大宗商品貿易。

從分行業結構來看，鵬欣資源的工業行業實現營業收入15.31億元，同比增長5.30%，營業成本爲10.69億元，同比增長13.75%，快於該行業營業收入的增速，毛利率同比減少5.19個百分點；金屬品貿易（含採購物資）實現營業收入125.10億元，同比增長40.06%，營業成本爲124.88億元，同比增長39.57%，毛利率同比上年增加0.35個百分點。

從期間費用來看，報告期內，公司銷售費用爲1.18億元，同比增長43.78%；管理費用爲3.13億元，同比增長4.90%；財務費用爲0.92億元，同比下降33.83%。三費之和由上一年的5.2億元微增至5.23億元。經過進一步的計算，公司的毛利潤爲5.56億元，三費/毛利潤比值達94%。

此外，需要注意，報告期內，鵬欣資源實現歸母淨利潤3.11億元，同比增長56.65%；公司扣非歸母淨利潤0.33億元，同比下降69.79%。二者變動背離，相差加大。

公司對歸屬於上市公司股東淨利潤增加解釋爲主要是由於投資收益增加較多所致，2019年6月公司將子公司達孜鵬欣51%股權出售，實現增值收益。

現金流持續下滑客商集中度高

近三期，鵬欣資源經營活動產生的現金流量淨額持續下滑，淨現比也持續減小。

2017年-2019年，公司經營活動淨現金流分別爲3.72億元、0.92億元、0.88億元，同比增速分別爲-9.95%、-76.32%、-4.86%。對於報告期內經營活動淨現金流的減少，公司解釋稱系本期期末預付款、礦石原料儲備增加所致。

公司近三年的淨現金流/淨利潤比值分別爲1.28、0.46、0.31，持續下滑，盈利質量呈現下滑趨勢。

值得一提的是，報告期內，公司的前五大客商較爲集中。

2019年，前五名客戶銷售額147.87億元，佔年度銷售總額68.55%；前五名供應商採購額144.32億元，佔年度採購總額89.70%。（文/上市公司研究院財報鷹眼子兀）

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