（原標題：水泥也瘋狂？疫情壓制需求二季度集中釋放 年內“拐點”確立量價齊升）

在二級市場陷入平淡的狀態下，近期水泥價格的上揚再次被當作炒作題材。5月11日，Wind西部水泥指數大漲5.16%，金圓股份（000546.SZ）、青松建化（600425.SH）漲停。

在其背後，是今年4月水泥業年內拐點的確立。卓創資訊5月11日提供的數據顯示，今年4月中下旬，全國P.O 42.5散裝水泥價格開始企穩反彈，5月至今全國均價小幅反彈至429.12元/噸，僅略低於2019年同期水平。

“4月清明節後，下游需求快速恢復。到中下旬，部分中大型企業產銷率達到100%，五一過後雖然受到一定天氣因素影響，但量價表現很快恢復正常。”卓創資訊水泥行業分析師侯林林介紹。

換言之，一季度受疫情衝擊的水泥終端需求，延後到了今年二季度集中釋放。而當期需求總量並未減少，反而在疊加環保、基建加碼等因素後，全年需求有望獲得一定增量。

年內“拐點”大概率確立

雖然近期有媒體報道稱，水泥價格出現明顯上行，但價格端的表現幅度並不算大，更多亮點還是集中在銷量層面。

今年一季度，受疫情帶來的交通、停工影響，國內水泥需求出現超過20%的下滑。本報3月初曾報道指出，“水泥企業不足3成的出貨量，只處於往年正月十五前的水平。”

“整個2月是沒有需求的，但進入3月後部分地區限制有所放開，只是受到14天隔離等因素影響，終端人員實際到崗率受到一定影響。”侯林林表示。

直至今年4月，施工人員隔離期結束，加上交通運輸等方面的放開，原本在一季度壓制的需求在清明節後開始逐步恢復。

相關行業數據也可以提供佐證。Wind數據顯示，4月份挖掘機總銷量45426臺，同比增59.9%，銷量創歷史次高，環比增速較今年3月大幅上漲。

而下游施工單位的集中復工，直接作用於水泥的需求端。

“清明節後，很多企業產銷率達到7成以上，部分企業銷量達到了往年四季度的高峯，這主要是受到一季度需求延後集中釋放和部分項目趕工期的影響。”侯林林介紹稱。

上述背景下，未受天氣因素影響的華南地區出貨量增長明顯，近期廣東、廣西兩地水泥價格每噸上調30元。

需要指出的是，由於水泥行業具備非常明顯的季節性消費特點，傳統淡旺季分明，4月價格見底後，全年拐點幾乎可以就此確立。

在侯林林看來，今年6月、7月很可能會出現“淡季不淡”的情況。

首先，今年二季度集中釋放的需求，在工地項目趕工期的支撐下有望持續。其次，5月份受天氣影響，部分地區需求放量受到一定影響，6月這一因素可能會有所淡化。

此外，還有一個重要的“技術性”原因，即環保因素仍然存在。安徽3月底發佈了新的排放標準，在今年10月開始實施。

“按照新的排放標準，當地很多企業不能達標，而9月又處於消費旺季，所以預計很多企業會在今年6、7月份進行停窯改造。”侯林林說。

而在此之前，安徽等沿江流域熟料庫存已經出現明顯下降，供應趨緊。若未來停窯改造勢必將進一步加劇供給端緊縮，從而爲價格帶來支撐，因此年內水泥價格將難以出現明顯下降。

4月至今領漲A股

落實到企業層面，較好的行業景氣度有望爲相關上市公司提供盈利能力提升機會。

今年一季度，包括海螺水泥（600585.SH）在內的頭部企業收入、利潤均出現不同程度的下滑。

而從二季度至今的行業趨勢來看，整體呈現量價齊升的特點。雖然5月份散裝水泥均價略低於上年同期，但幅度有限，同比僅下降1.68%，整體保持穩定。銷量端，則受到一季度需求延後釋放的影響，高於往年水平。

可能也是基於上述預期，從4月初算起，申萬水泥製造板塊以19.96%的漲幅領漲所有申萬二級行業。

其中，19只水泥股中僅有亞泰集團（600881.SH）期間下跌，其他18只個股全部上漲，上峯水泥（000672.SZ）、祁連山（600720.SH）期間累計漲幅更高達41.23%和34.89%。

二級市場堅挺的背後是全年整個行業利潤規模繼續提升的可能。

首先，疫情對需求端的壓制作用已經明顯弱化，這從4月、5月全市場“量價齊升”的態勢便可看出，需求總量並未產生實質性下滑，只是釋放節點延後。

其次，在基建投資加碼的大環境下，部分重點工程的提前落地，有望在需求總量維持穩定的基礎上，帶來額外的需求增量。

據中國水泥網統計，已有25個省區公佈投資規劃，2.2萬個項目總投資額達49.6萬億，其中今年計劃投資7.6萬億。

“近期國家穩增長政策加碼，中央經濟工作會議要求引導資金投向基礎設施短板領域，預計2020年基建資金壓力將得到較大幅度的緩解，重大項目推進將得到加速，且目前各地方政府陸續發佈文件，加大基建投資力度，水泥下游需求將保持穩健。”興業證券指出。

不利的因素則是2019年同期較高的利潤基數。以海螺水泥爲例，2019年該公司淨利潤已達335.93億元，若下半年水泥價格不出現大幅上漲，僅依靠銷量提升，利潤增幅不會十分明顯。

此外，前期整個板塊也已累積了較爲可觀的漲幅，投資“性價比”隨之降低。