負利率蔓延全球英美央行還能撐多久

原標題：負利率蔓延全球英美央行還能撐多久

2年期英國國債收益率

英國貨幣市場掉期合約

英國市場指標下探負值區間，釋放負利率預期信號

郭晨凱製圖

英國市場首現負利率信號。截至北京時間5月14日，2年期英國國債收益率續刷歷史新低至-0.051%。該收益率自5月12日起，便已跌入負值區間。英國貨幣市場掉期2021年3月合約也已下跌至-0.007%。英國央行行長貝利當日發表講話就負利率話題回應稱，英國正處於嚴重衰退中，目前雖不考慮推出負利率，但不排除其可能性。

開源證券固定收益首席分析師楊爲斆表示，這是市場對於英國負利率預期的強烈信號。

長江證券研究所總經理助理、首席宏觀債券研究員趙偉認爲，市場擔憂英國經濟繼續衰退，對央行降息預期抬升，2年期英國國債收益率大概率繼續保持負值。

英國貨幣市場也在押注英國央行將於2021年6月貨幣政策會議上正式推出負利率。

英國國家統計局5月13日發佈的2020年一季度GDP數據顯示，英國3月GDP環比下降5.8%，創下20多年來單月最大跌幅。英國央行發佈5月報告稱，英國經濟預計在今年上半年結束時將比今年年初萎縮30%左右；預計英國經濟今年將萎縮14%，或遭遇300年來最嚴重的經濟衰退；預計今年失業率將升至9%以上。

5月13日，美聯儲主席鮑威爾表示，美國聯邦公開市場委員會對負利率的看法沒有改變，目前負利率政策不在美聯儲考慮範圍內。不過，市場對美國負利率的預期並未消失。高盛14日回應稱，若美國經濟出現重大倒退，美聯儲或許會再次考慮負利率。

新西蘭儲備銀行13日宣佈，目前官方現金利率維持0.25%不變，但對未來下調利率持開放態度，如有必要，可能採用負利率。

在世界範圍內，目前“負利率陣營”的成員主要有歐元區經濟體、北歐國家和日本。趙偉介紹，從基準利率來看，歐洲央行、日本央行、瑞典央行、瑞士央行均已實施多年的負利率政策；而從債券收益率來看，德國期限在30年以內的國債、日本和法國期限在10年以內的國債，收益率均已步入負值區間。

招商銀行首席經濟學家丁安華認爲，從政策效果來看，負利率刺激經濟、提升通脹的效果十分有限。歐洲央行執行負利率政策以來，並未有效刺激經濟和提升通脹率；日本央行執行負利率，更是難以刺激銀行放貸和經濟增長，貨幣政策近乎失靈。

“負利率是刺激經濟復甦的最後一張牌。”市場人士表示，全球各經濟體央行目前出臺的一系列救助政策，壓縮了政策空間，選擇負利率爲無奈之舉。

楊爲斆認爲，負利率環境下，首先利好債券市場，而且一部分活躍投資資金將更傾向於進入風險資產，進一步利好權益類資產。

負利率預期還將引導資金跨境流動的深刻變化。在丁安華看來，海外投資者特別是養老金、保險公司、信託公司等機構投資者，在追求收益率的驅動下，將進一步加大中國債券市場的配置。

華泰證券、興業研究均在研報中提到，負利率預期還將激發黃金ETF增持行爲，利於金價上漲。