回顧一季度，A股的表現不盡如人意，滬深300指數累計下跌達10.02%。面對跌宕起伏的市場，不少投資者開始望而生畏。而光大安和基金卻逆勢實現了規模擴張，根據光大安和最新的一季報，截至3月31日，基金規模從期初的20.4億元上漲至38.3億元，環比擴張88%。

據悉，光大安和是一隻股債結合的二級債基，由固收基金經理周華和權益基金經理董偉煒共同管理。該基金追求絕對收益，精選個股個券，並執行嚴格的風控機制，是光大保德信基金在固收+條線的重要佈局。

數據顯示，光大安和A近一年、兩年收益率爲9.81%、14.98%，成立以來年化收益率8.07%。除此以外，在光大安和成立以來的40個月裏，共有32個月實現正收益，單月正回報比例超八成（數據來源：銀河證券&Wind，數據截至2020-04-30）。

基金規模逆勢擴張88%

去年年末尚且只有20.4億管理規模的光大安和，在一季度末，規模已接近翻番。據光大安和一季報顯示，截至3月31日，基金份額從期初的18.8億份上漲至34.5億份（數據來源：光大安和一季度報告）。

光大安和是一隻追求絕對收益的二級債基，其80%以上的資產投資在債券類金融工具，力求穩健投資的同時又以不超過20%的資產參與權益市場，追求超額收益。在結構性市場行情下，光大安和債券基金是保守投資者和進取投資者皆可關注的投資品種。

攻守兼備的操作需要兩位掌舵人的共同協作：固收方面由光大保德信基金固定收益部投資副總監周華負責，其歷經債券、股票、轉債全領域歷煉，綜合能力突出，風格穩定，擅長資產配置；權益方面則由權益基金經理董偉煒負責，其使用“增強GARP“策略選股，注重控制回撤，長期業績較爲穩定，能適應不同市場環境和風格變化。 

股債基金經理協作之下，光大安和自成立以來各年度業績表現較爲穩定，絕對收益特徵明顯。2017年光大安和A連續上漲12個月，期間累計漲幅9.82%。2018年光大安和A逆勢上漲4.62%，超越大盤29.21%。

2019年，滬深300指數區間漲幅高達36%，股票在衆多投資品種中一時風光無限，在此背景下，光大安和積極參與權益市場，2019年錄得回報8.75%；而今年一季度，股市表現則不盡如人意，整個一季度，滬深300指數累計下跌10.02%，在此背景下，光大安和依靠資產配置與穩健投資策略，一季度錄得回報2.22%。

同時，光大安和A成立以來總回報率達29.38%，最近三年同類排名前6%（9/167），同時大幅超越同期混合債券型二級基金指數15.52%的收益水平。（數據來源：銀河證券&Wind，數據區間：2017-01-05至2020-04-30）

以絕對收益策略爲準繩，最大回撤2.04%

光大安和成立時的初衷之一便是通過資產配置，力求爲投資者實現絕對收益。成立以來的三年時間內，爲實現這一目標，光大安和建立了嚴密的風險管理措施，管理規模也不斷增長。

Wind數據顯示，在光大安和成立以來的40個月裏，共有32個月實現正收益，單月正回報比例超過八成（數據區間：2017-01-05至2020-04-30）。

“絕對收益是一個知易行難的事情。確定性低的決策少做、充分利用大類資產相關係數、精選個券是我在基金管理中一直堅持的。”周華告訴券商中國記者。

周華認爲，“投資是在不確定性環境下做出相對有利的決策，每一個決策都有其置信區間，由此有對應的贏率、賠率。絕對收益基金的定位相當於放棄了跟隨相對收益指數的正負高彈性部分，只獲取淨值區間居中的一部分，與之相對應的投資決策也有一些放棄。除此之外，還要充分利用大類資產的相關係數。股票、可轉債、信用債、利率債四類資產風險收益特徵依次下降，存在負相關係數，這給予了基金經理進行大類資產調整的空間，以此來控制波動。”

周華表示，“每位基金經理幾乎都會談‘精選個券’，但我認爲實際效果取決於基金經理的經驗、認知範圍、決策體系等等因素。作爲從業十餘年、經歷兩次牛熊週期的熟手，我每週、每天都在思考、檢視基金持倉的改進空間。”

在這樣的堅持絕對收益、多資產配置機制下，光大安和自成立以來，最大回撤爲2.04%（數據來源：Wind，數據截至2020-04-30）。

展望二季度，周華表示：債券進入超低利率環境後將波動更大，資本利得可遇不可求，需更加註重票息收益。同時，我們會嚴格約束轉債倉位，保證固收的穩定性和避免共振。

董偉煒的增強GARP策略

“今年A股總體呈現震盪格局，但結構性機會、階段性機會仍然存在。我們會積極關注海外疫情發展和全球對沖措施，做好風險防範和應對措施。同時嚴格控制倉位，在短期內發掘一些不受疫情影響的內需標的、以及受到疫情正面刺激的標的，做一些佈局調整。”權益基金經理董偉煒表示。

面對後市，董偉煒保持着謹慎樂觀的態度，而在具體的方向上，董偉煒尤其看好受益於國內復工推進和政策加碼的新基建（5G通信基站，數據中心，醫療信息化，工業互聯網，雲計算等）。

董偉煒告訴券商中國記者，未來2-3年，5G基站投資或將大規模啓動，有望呈現爆發式增長態勢。而中國在5G產業上的全球比較優勢明顯，在標準制定，專利數量，產業配套能力和市場需求方面處於世界領先地位。隨着中美科技領域的碰撞逐步增多，我國發展科技的決心和意志更加堅定，未來一些關鍵設備和元器件領域的國產化替代進程也將加速，這將進一步提升中國相關產業和公司的投資機會。

然而，對於投資來說，找對了賽道僅是第一步，選對公司亦是關鍵。對此，董偉煒有一套自己的投資框架，他稱之爲投資理念指導下的三位一體的投資框架。投資理念即合理估值下的基本面趨勢，而三位一體的框架指的是投資決策系統、風控系統和心態的三位一體。在投資決策系統之下，又分爲行情研判系統和投資操作系統。

董偉煒告訴券商中國記者，其在投資操作系統中會使用增強GARP策略，可以理解成在傳統GARP策略上加了兩層約束，一是嵌入成長曲線形態，優先選擇景氣加速的行業或公司。二是更多地考慮“市值空間” 。

除了使用“增強GARP”策略選股，董偉煒不斷完善自己的風控體系，以求在保持追求成長的同時，更好地實現對淨值回撤的控制。目前，光大安和的權益部分建立了控制回撤的三層體系。一是應對性倉位管理，即不提前預判行情，而是針對突發事件做應對性調倉；二是制定嚴格止損和止盈策略；三是選擇高質量（如業績穩健、高ROE）、趨勢向上的個股，進行波段操作。

匠心打造固收+產品矩陣

據光大保德信基金副總經理兼固定收益投資總監董文卓介紹，除光大安和外，光大保德信基金還打造了多款固收+策略定位的精品基金，並通過純債、轉債、權益等多資產配置來實現不同的風險收益特徵。值得一提的是，目前光大保德信基金可投轉債、權益的8只固收+債券基金，過去一年有6只基金榮獲五星評價（數據來源：銀河證券，數據截至2020-05-08）。

其中，光大增利收益、光大中高等級債和光大信用添益均是光大保德信基金公司“固收+”多策略的代表產品。光大增利收益是以利率債和高資質信用債靈活配置爲主，輔以小倉位的高性價比可轉債投資增厚組合收益，以期獲得穩定的、超越貨幣基金、純債債基收益的產品。

光大中高等級債是雙基金經理運作模式，據一季度報告顯示，轉債倉位顯著高於光大增利收益，固定收益部投資副總監兼基金經理沈榮負責精選優質信用債配置，爲組合提供安全墊，基金經理黃波負責可轉債擇時和精選可轉債投資，過去一年A類份額同類排名第二（2/169）。

光大信用添益是二級債基，以固收類資產投資收益爲安全墊，股票投資增厚組合收益，該基金股票倉位不高於20%，綜合應用量化擇時和研究精選進行股票投資。A類份額過去一年、兩年、三年同類排名分別爲第三（3/229）、第六（6/199）、第十（10/168）。（數據來源：銀河證券，數據截至2020-05-08）（CIS）