近幾年，隨着赴美上市的中概股公司存在許多違規行爲，美國交易所開始考慮提高IPO門檻。今年，瑞幸財務造假事件更是讓美國證券監管層對中概股加倍謹慎。

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5月19日，據路透社援引消息人士的話稱，納斯達克將對企業首次公開募股（IPO）實施新的限制，此舉可能會加大一些中國企業在納斯達克上市的難度。

消息人士稱，儘管納斯達克在新的限制中不會特別提到中國公司，但這一舉動確是出於對所謂“中國的會計透明度及內部問題”的擔憂。

據悉，納斯達克的新規將要求企業的IPO募資額達到2500萬美元以上，或至少達到上市後市值的1/4。此外，還將要求審計公司確保其報表符合國際會計準則，並計劃對審計中國上市公司賬目的美國小公司進行審查。

這將是納斯達克首次對IPO規模設定最低數額。據金融市場數據提供商路孚特的數據，2000年以來，在納斯達克上市的155家中國公司中，有40家公司的IPO融資額低於2500萬美元。

最早時候，按照納斯達克上市最低標準，擬上市公司在利潤和市值方面的要求近乎爲零：只要淨利潤最近3年達到75萬美元以上，或者上市證券總市值達到5000萬美元，抑或者股東權益達到500萬美元並持續經營兩年，三者選其一即可。

然而，近幾年，隨着赴美上市的中概股公司存在許多違規行爲，交易所開始考慮提高IPO門檻。

去年8月，納斯達克就更改交易規則，提高中國小型公司的IPO審批門檻，放慢這些企業的IPO審批速度。原因是，納斯達克發現越來越多的中國小型公司，其大部分IPO募資額來自中國投資機構，且這些公司股票交易通常很少，大都掌握在少數內部人士手中，低流動性使其失去對美國大型機構投資者的吸引力，而這些投資者恰恰是納斯達克想要迎合的。

今年，瑞幸財務造假事件更是讓美國證券監管層對中概股更加謹慎。

第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清在接受《國際金融報》記者採訪時表示，目前來看，瑞幸財務造假事件或是納斯達克修改規則的直接導火索。瑞幸事件曝出後，美國方面發出了類似提高中國公司上市門檻，甚至拒絕中國公司上市的呼聲，此次舉措算是對這個呼聲的實質性回應。

京東金融海外基金總監陳達在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“因爲規則是普適的，美國企業上市也要按照這個規則來，所以並不能說規則是針對中國企業。但隨着中國上市公司越來越多被曝造假，直接傷害到二級市場投資者的利益，以財務透明度作爲上市的要求加以限制無可厚非，這並不能阻擋中國優秀企業赴美上市，反而能讓將害羣之馬杜絕在襁褓之中。而且財務更透明開放，也會對中國上市公司的估值起到提振作用。”

況玉清表示，“對於中國企業而言，上市門檻提高了，會導致一些規模較小的初創型企業失去上市的機會，或者他們需要推遲上市時間，等到業務規模估值水平達到納斯達克的要求之後，才能申請掛牌。”

北京郝俊波律師事務所律師郝俊波也認爲，IPO融資門檻將對小公司產生影響，但對大公司應該不會構成上市障礙。“俗話說，不是猛龍不過江。本來跨洋上市的公司就多爲中國公司裏各行業的先行者，有了新規定以後，沒有一定經濟規模的公司根本無法出海上市了。”郝俊波對《國際金融報》記者表示。

未來，中企赴美上市應該注意什麼？

中國市場學會理事、經濟學教授張銳告訴《國際金融報》記者，在登陸美國資本市場的外資企業中，無論是財務造假還是因此而退市摘牌，中資企業佔了較大比例。中資企業應當將不做假賬視爲道德底線始終恪守，將合規信披視爲職業節操永恆把持，將合法經營視爲核心理念嚴格踐行。與資本運作相比，中資企業更需要在秉持務實心態的基礎上創造與升級更有效的實體商業模式以及由此衍生的盈利能力來佐證與做強自己。

況玉清建議，在選擇審計機構、承銷商等關鍵上市中介機構時，“儘量選取職業聲譽良好的國際性大機構，這樣有助於減少國際投資者對中國企業財務造假的疑慮”。

郝俊波認爲，瑞幸造假案令中概股信譽嚴重受損，以後中概股應該杜絕作假虛假陳述等任何欺騙投資者的負面新聞，才能令投資者恢復信心。

陳達表示，“既然是在國際市場上市融資，就要注意採用符合國際標準的會計、審計制度。與此同時，不要想當然地把國內商業土壤上的‘潛規則’——諸如刷單、刷評論、刷虛假用戶等當作美國也允許的商業行爲，我們要更加遵守國際市場的玩法與規則。”

記者 李曦子