進入5月份後，雞蛋價格振盪走低，據瞭解，主產區雞蛋均價由5月1日的2.72元/斤一路降至5月19日的2.49元/斤，累計降幅達8.46%。受到現貨疲軟的影響，雞蛋的期貨盤面價格同樣是一路下行。昨日，雞蛋期貨主力JD2006合約低開低走，盤中最低下探至2751元/500千克，創下2017年6月下旬以來新低，截止收盤，JD2006合約收報於2769元/500千克，跌幅爲2.26%，本月以來累計跌幅超12%。

與主力JD2006合約不同的是，昨日除JD2005、2006合約外的10個合約均以微漲收盤，其中JD2007合約以0.93%漲幅收於3269元/500千克，JD2009合約上漲0.24%收報於4184元/500千克。

受訪人士表示，合約間出現分化的主要原因在於今年高存欄與年初低補欄帶來的預期不同，近月合約受到現貨市場的影響更大，在低蛋價之下自然會走出比較疲軟的行情，但是對於7月之後的合約來說，在需求向好的基礎之上疊加補欄量不及預期，因此行情走勢相對來說較爲強勢。

短期供應壓力顯現蛋價持續下行

進入5月份後，雞蛋價格振盪走低，主產區雞蛋均價由1日2.72元/斤降至19日2.49元/斤，累計降幅達8.46%。卓創資訊分析師朱澤坤錶示，從供應方面來看，目前產蛋高峯期蛋雞存欄佔比高，中小碼貨源供應充足，雞蛋供應壓力仍然較大。需求方面，南方銷區市場需求疲軟，業者對後市信心不足，加之氣溫逐漸上升，雞蛋質量易出問題，經銷商採購積極性較低，市場流通緩慢，同時產區內銷消化能力有限，整體需求略顯平淡。

“JD2006作爲近月主力合約受現貨影響較大，今年上半年在疫情的影響下，現貨市場尤其慘淡，去年整年的天量補欄疊加上半年的消費不振，導致年後至今現貨一直保持在2.3—3.1元/斤的區間波動。”一德期貨生鮮品事業部分析師侯曉瑞介紹說，在上週末部分地區現貨價格跌至2.3元/斤左右，近期已有所反彈，在現貨低位但又不夠低的情況下，淘汰量有所增加，但相對於當前的高存欄來說，目前的淘汰不足以起到去產能的作用。

在方正中期期貨分析師霍雅文看來，JD2006合約表現疲軟除了基本面的影響之外，也不能忽略資金的影響。“JD2006馬上將進入交割月，近期持倉大量縮減，資金離場情緒較濃；此外，雞蛋現貨價格持續表現弱勢，產區多地報價集中在2.3元/斤左右，近一個月以來，供過於求的大環境抑制蛋價上行，且供應端因高溫高溼天氣雞蛋儲存問題承壓，需求端疲軟，市場悲觀氛圍濃厚，JD2006合約目前高升水於現貨，現貨難有好轉的預期下，JD2006合約將持續迴歸到現貨價格中。”她說。

“需要注意的是，疫情導致的補欄缺口在6月下旬以後纔會顯現，因而短期供應端壓力會持續存在，從需求端來看，學校開學更多的是將家庭需求轉移至集中需求，而加工工業等需求仍恢復不及預期。”侯曉瑞表示，因此整體來看，JD2006面臨供應及需求不及預期的雙重壓力，表現尤其弱勢。

侯曉瑞表示，從往年的經驗來看，6月前後有端午備貨的行情，在需求拉動下，現貨會在5月有一波上漲，端午節後隨着需求的回落，現貨價格也有所下跌，今年由於閏四月，端午節時間有所推遲，因而這波上漲行情啓動時間推遲；另外，從供應端來看，在當前高存欄下，供應端壓力仍較大，端午節需求提振作用存疑，現貨價格上方壓力仍較大。短期來看，若現貨再次探底並保持一段時間，起到短期去產能的作用，未來價格仍有上漲預期，若現貨保持成本線上下波動，產能難以出清，遠月的高升水狀態難以爲繼。

此外，霍雅文提醒說，往年5、6月的供應都要依據前一年的補欄以及淘汰情況做判斷，根據養殖戶補欄以及淘汰的習慣，春節前後會繼續正常的老雞淘汰、雛雞補欄輪換工作，正常年份下5、6月的產蛋蛋雞開始逐步上量，以準備迎接端午節以及後期中秋節等節日性需求的增量；而正常年份的5、6月也開始從春節過後的需求低迷中恢復，加上也有五一和端午節假日的消費拉動，呈現一波短期的上漲。

“總的來說，短期蛋價仍將延續近強遠弱的格局不變，長期來看，進入三季度以後市場有企穩轉強預期，等待供求關係出現某些實質性的改善。”霍雅文說。

“高存欄、低補欄”造成盤面“近弱遠強”

與主力JD2006合約不同的是，昨日除JD2005、2006合約外的10個合約均以微漲收盤，其中JD2007合約以0.93%漲幅收於3269元/500千克，JD2009合約上漲0.24%收報於4184元/500千克。合約間爲什麼會出現“近弱遠強”的表現呢？

對此，侯曉瑞表示，從基本面來看，疫情導致2—3月補欄量減少，4月增加，5月後在現貨的弱勢下補欄又減少，整體2020年上半年的補欄量不及預期，這就意味着7月以後的合約面臨的新開產壓力減小，且未來仍有需求恢復至正常水平的預期；另外，每年中秋均是需求旺季，今年就算不能恢復至正常水平，但利好預期還是在的，因而不同於近月的雙重壓力，遠月在利好預期的把持下相對強勢。

“今年這種高存欄、低補欄的現象，必然會導致越臨近的淡季合約越悲觀，越遠的旺季合約越樂觀，在這種極端情緒下，盤面必然會出現較大的月間價差。”侯曉瑞說。

霍雅文介紹說，造成“近弱遠強”的主要原因要從供應和需求兩方面來看。從供應端來看，進入7月份以後今年一季度補欄的雛雞將逐步進入產蛋期或產蛋高峯期，一季度由於疫情影響，雛雞補欄量較往年同期偏低，相應的蛋品供應量也將有所減少，且近期雞蛋價格跌破養殖戶成本線，養殖戶老雞淘汰心理增強，也利好遠月市場；另外，7月份以後國內進入暑伏期，對於蛋雞來說，高溫會引起蛋雞的生理應激反應，比如攝食量下降等，進而出現蛋雞產蛋率下降情況，可能影響某個時間段內的雞蛋供應量。從需求端來看，隨着疫情好轉，需求有望恢復至正常狀態，且三季度開始雞蛋逐步進入中秋時節的需求旺季，也有望進一步拉動蛋價。

事實上，JD2006與JD2009價差不斷拉大到近年來高位的主要原因是市場對於近遠月合約的不同預判。“今年價差偏高主要是市場上對於JD2006合約價格預期較低，當前現貨市場的基本面情況是去年年底的高補欄量導致當期雞蛋供應量多，同時疫情影響下雞蛋市場的需求量少於往年同期，如此雞蛋市場低迷情況甚於往年；而JD2009合約由於是季節性旺季歷來都是多頭合約，在需求利好預期下，價格往往會高於5、6月份的淡季水平，進而呈現在盤面上。同樣的情況也出現在2017年同期，17年6月初6—9價差出現歷史極值-1560左右，因爲16年高補欄導致的供應量激增以及禽流感影響下的需求不濟，6月份期貨價格下跌至冰點。”霍雅文說。