作者：九月

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

4月24日，東鵬飲料（集團）股份有限公司（下稱“東鵬飲料”）在證監會官網披露了首次公開發行股票招股說明書。東鵬飲料本次擬發行股票數量不超過4001萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%，擬募集資金投資額14.93億元，主要投向“生產基地建設”“營銷網路升級及品牌推廣”“信息化升級建設”“研發中心建設”及“總部大樓建設”。

東鵬飲料主要產品包括東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，其中東鵬特飲是主導產品，目前，東鵬特飲在中國能量飲料市場佔有率排名第二。東鵬飲料已形成廣東、安徽、廣西等輻射全國主要地區的生產基地，共有1000餘家經銷商，銷售網絡覆蓋全國近100萬家終端門店。

據歐睿國際於2019年12月發佈的《Energy Drinks in China》，按照非現場消費渠道終端銷售金額口徑計算，東鵬特飲在國內能量飲料佔據的市場份額爲15%，僅爲紅牛的約四分之一（57%）。

據瞭解，東鵬飲料一直被質疑抄襲“紅牛”。質疑者認爲，東鵬特飲不僅在包裝上使用與紅牛相仿的金色，就連東鵬特飲的廣告詞“累了困了，就喝東鵬特飲”與紅牛的“困了累了喝紅牛”也極爲相似。

東鵬特飲“一枝獨秀”，產品結構單一

東鵬飲料高度依賴東鵬特飲的銷售帶來的收益。據招股書，2017-2019年，東鵬飲料實現營業收入分別爲28.44億元、30.38億元、42.09億元。東鵬飲料旗下產品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中能量飲料（東鵬特飲）2017-2019年佔總收入的比例分別爲96.19%、94.99%和95.11%。

對此，東鵬飲料表示，雖然近年來陸續推出由柑檸檬茶等其他系列產品，但整體銷售規模相對較小，短期仍存在產品結構相對單一的風險，如果能量飲料行業市場環境出現惡化，可能對經營業績產生不利影響。

償債能力弱於同行

東鵬飲料的償債能力也弱於同行業可比上市公司。據招股書，2017-2019年，東鵬飲料的資產負債率分別爲57.53%、48.43%、51.05%，與同行上市公司香飄飄（603711.SH）、承德露露（000848.SZ）和養元飲品（603156.SH）相比，高於同行接近一倍。另外，東鵬飲料的流動比率分別爲0.88倍、0.71倍、1倍，也在同行業可比上市公司中屬於墊底；東鵬飲料的速動比率分別爲0.76倍、0.59倍、0.85倍，在同行業可比上市公司中仍是最低。

東鵬飲料稱，一方面該公司尚未上市，與上市公司相比資金實力相對較弱；另一方面正處於生產基地佈局及產能提升的發展階段，對固定資產、在建工程等非流動資產的投入較多，因此賬面貨幣資金相對較少，同時增加了短期借款、應付工程款和長期借款等負債規模。