原標題：全球股市再現調整行情，機構認爲A股下行空間不大，結構性調整爲主

來源：21世紀經濟報道

前期累積上漲較多的板塊存在獲利回調壓力，但指數整體下行空間不大，更多以結構性調整爲主。

5月22日，全球市場再度出現調整行情。

機構認爲，A股前期以食品飲料、醫藥和半導體爲主的個別板塊漲幅較大，疊加對貿易磨擦的擔憂，市場出現了短期‘獲利了結’的趨同心態。

後續大勢上，機構預計，前期累積上漲較多的板塊存在獲利回調壓力，但指數整體下行空間不大，更多以結構性調整爲主。

全球股市殺跌

今日，A股出現明顯下跌，上證指數收跌1.89%報2813.77點；深證成指跌2.22%報10604.97點；創業板指跌2.52%報2046.6點。

兩市成交額不足6000億元；北向資金淨賣出逾30億元。

板塊普跌，食品飲料、非銀和建材跌幅居前，商貿、農林牧漁和交運跌幅相對較小。

同時，歐美主要市場期指皆出現殺跌行情，亞太市場也多數低迷。

亞太市場收盤時，香港恒生指數重挫5.56%，韓國綜合指數跌1.41%，日經指數下跌0.80%。

截至記者發稿時，英國富時指數、德國DAX指數、法國CAC指數皆下跌，跌幅1%。

此外，隔夜美股三大指數皆收跌。

拉長至一週來看，截止5月22日收盤，本週上證指數跌1.91%，報2813.77點；深證成指跌3.28%， 報10604.97點；滬深300跌2.27%，收於3824.06；中小板指跌3.14%，收於6940.10；創業板指跌3.66%，收於2046.60點。

A股各行業板塊本週盡數回落，29箇中信一級行業中，跌幅最深的行業分別爲通信、電子元器件、計算機、綜合、國防軍工。

“獲利了結”心態

招商基金認爲，今日A股出現調整的主要原因系前期以食品飲料、醫藥和半導體爲主的個別板塊漲幅較大，疊加前期美國國會通過涉及中概股的信息披露及審計底稿方面的立法，引發市場對於摩擦再度發酵的擔憂。而隨着美國大選臨近，關係可能日趨複雜化，需要關注兩方在除貿易以外的科技、政治和金融領域的角力。

“今年的政府工作報告主要信息基本符合預期，包括不設全年經濟增長數量目標、突出穩就業保民生，赤字率按3.6%以上安排，特別國債發行1萬億元以及地方專項債3.75萬億等。”招商基金表示。

萬家基金認爲，根據今年以來新冠疫情所引發的特殊情況，兩會的政府工作報告着重強調了“穩企業”、“保就業”的重要性，要求加大減稅降費力度的同時，還上調了財政赤字率目標至3.6%，並決定發行地方專項債3.75萬億、發行抗疫特別國債1萬億。目前看來，部分重要措施已經提前落實，也起到了很好的經濟託底的作用。

“今年以來，金融市場流動性一直保持非常寬鬆的狀態，在財政政策的提振下，上證綜指在疫情前後兩度衝高至3000點上方，但當前全球疫情下的經濟形勢無法給予有力的支撐。”萬家基金指出。

海富通QDII基金經理陶意非指出，市場波動加劇，短期維持觀望。

陶意非認爲，近期海外及港股波動較大，除了一些市場外部因素，其中很大一個因素是由於市場當前估值偏高。近期道指、納指和MSCI China的遠期市盈率都不斷攀高，整個市場會有一個向下調整的衝動。且近期處於宏觀政策加上個股業績的真空期，所以一些外部因素容易造成市場的調整。

在這種情況下，陶意非表示需觀望一段時間，等待更明確的市場信號。

關於兩會的召開，陶意非認爲，兩會前大家比較關注的GDP目標、財政赤字率等話題，從政府工作報告看還是符合預期的，說明政府定力較足。另外，政府工作報告也透露出一些投資關鍵詞，如“關注民生就業”、“改革創業板並試點註冊制”、“改革疾病預防控制體制”等，他認爲這些都將會在未來產生相對深遠的影響。聚焦到資本市場板塊上，將更關注教育、新老基建、生物醫藥等行業。

後市預計結構性調整

接下來A股市場會如何反應？

對於後續大勢，招商基金認爲，前期累積上漲較多的板塊存在獲利回調壓力，但考慮到金融地產等權重板塊估值仍處於歷史低位，且流動性仍顯充裕下權益資產在大類資產配置中性價比仍在，預計指數整體下行空間不大，更多以結構性調整爲主。

“板塊方面，建議重點關注行業景氣度向上且估值相對合理的基建和地產產業鏈，低估值的金融板塊也適當配置。”招商基金指出。

萬家基金認爲，疫情對經濟的短期影響和衝擊並不改變經濟長期增長趨勢。而今年財政政策的影響時間會比較長，疊加經濟尤其是消費的自然修復，下半年以後直至明年，整體經濟會逐漸好轉，有望形成很樂觀的預期。

陶意非表示，依然看好確定性較高的教育、醫療等，以及國策相關的TMT、5G， 還有收益風險比較高的能源行業。因前期港股消費板塊反彈較多，上漲空間受限，短期相對謹慎。而以消費電子爲代表的科技股，市場前期預期不高，或可關注未來需求回暖帶來的投資機會。

格上研究中心認爲，短期市場由於對經濟目標以及超預期政策的落空將有所回調，但回調的空間有限。首先，雖然政策沒有超預期，但也沒有低於預期；其次，3月份大概率是全年最恐慌的時候，當時面臨的一系列問題已經逐步得到改善，這個位置提供了很強的安全支撐，各大指數距離當時大概3%-8%；第三，目前我國的宏觀環境已經從“業績大幅下行+寬鬆加碼”轉向“盈利修復+維持寬鬆”，在這樣的環境中，股票類資產仍具備較高的性價比，整體來看大方向依舊向上。

格上研究中心指出，未來市場的上行不會一帆風順，可能的潛在風險在於估值的較快抬升和後期盈利驗證之間的波動，這會造成市場階段性震盪。近期市場的擾動因素在於，1）消化兩會未設置經濟目標的預期差；2）拉美以及俄羅斯確診以及死亡人數的大幅增加，警惕二次反彈的風險；3）海外市場震盪加劇。

“建議投資者以3月底位置爲錨，如果近期市場下行幅度較大，投資者可以進行加倉操作，畢竟拉長1-2年來看，A股的性價比真的很高。”格上研究中心表示。（作者：龐華瑋）