本文來自“ 燃財經（ID:rancaijing） ”，作者：金璵璠、蘇琦，編輯：魏佳，題圖：IC photo

瑞幸造假事件尚未了結，負面影響還在持續。

愛奇藝、好未來、跟誰學接連被做空，SEC主席公開提醒投資者遠離中概股，納斯達克收緊上市規則……多重因素交織之下，中概股CFO （首席財務官） 出現扎堆離職。3月以來，據燃財經不完全統計， 至少已有7家中概股CFO發生變更。更早之前，獵豹移動CFO姜振宇、趣頭條CFO王靜波在年初相繼離職。

瑞幸事件後，中概股CFO抽身離職是什麼信號？多位受訪者告訴燃財經，其中既有近期中概股事件的負面影響，比如企業對CFO的要求、CFO自身對風險的敏感度都有所提高，也有業績受疫情影響的因素，而一般在財報發佈的時間點前後出現變動的CFO，可能是對數據可靠性缺乏自信，也可能是對公司未來的發展前景信心不足。

更深一步討論，近期離職的CFO多是選擇在IPO後半年到3年間離開，這背後有哪些原因？瑞幸事件後，企業對CFO的選擇有哪些新變化？什麼樣的CFO可以當上CEO甚至坐上董事會主席的位子？

中概股CFO密集離職

瑞幸在1月底被做空後，資本市場都在等待下一個財報季，看看誰在裸泳，誰在老實做經營。3月開始，中概股財報陸續公佈，與之同步的，還有排隊打離職報告的CFO。

數據來源：公開資料

3月2日，京東宣佈CFO黃宣德將於9月16日退休，前普華永道審計合夥人、現任京東集團高級副總裁、京東零售首席財務官許冉接任。官方給出的理由是，年滿55歲的黃宣德到了法定最低退休年齡。

半月之後，從互金轉型電商的趣店發佈2019年年報當天，CFO楊家康宣佈辭職。5月26日，趣店交出史上最差一季報：2020年第一季度營收9.579億元，同比下滑54%，首次單季鉅額虧損4.8億元。趣店股價在三日內應聲跌去20%，一度創下了8.59美元的最低價。

3月27日，導購電商平臺蘑菇街CFO吳婷離職，此前蘑菇街剛發出2020財年Q3財報，淨虧損擴大37倍至16.34億元，業績慘淡。半個月後，蘑菇街啓動了一輪約140人的裁員，優化比例10％。

4月3日，成人在線教育赴美上市第一股尚德機構在2019年財報公佈6天后，宣佈CFO李亦鵬離職，公司首席戰略官呂露兼任這一職位。尚德機構至今沒摘掉虧損的帽子，加上2019年虧損的3.95億，4年累計虧損超過25億。近1個月以來，尚德股價持續在2美元的低價徘徊。

第四封離職報告來自站在退市邊緣的途牛。4月9日，途牛發佈了2019年第四季度財報，這是從2018年Q4至今連續發佈的第5份虧損財報，當天CFO辛怡遞交辭呈。5月22日，因股價超過30個交易日持續不高於１美元，途牛收到納斯達克的“退市警示函”，即在從7月1日起計算的180天內，如果走不出股價低於1美元的泥沼，將面臨強制退市。上市6年來，這家公司目前的市值與最高點相比，已經蒸發了97％。

4月21日，海外內容分發平臺觸寶向SEC提交的文件顯示，CFO張麗琴已遞交辭呈，4月30日生效，由今年3月開始擔任財務總監的Junkai Lin先生臨時擔任CFO。二十餘天后，觸寶公佈2020年第一季度財報，淨虧損額達880萬美元，已經連續四個季度虧損。

5月22日，在線音頻第一股荔枝發佈上市後首份財報，同時宣佈陳希已辭去CFO職位，自2020年6月12日起生效，但將繼續擔任荔枝董事。荔枝創辦於2013年，多年來未能扭轉虧損局面，上市短短四月，市值從超5億美元腰斬至不足2億美元。而這位帶領荔枝IPO的CFO，離職的時間恰好卡在上市半年後。

有三點需要注意，這7家公司，除正在走港股上市流程的京東外，均是虧損大戶；7位CFO中的絕大多數都是帶領公司赴美上市的關鍵先生，7位中的5位，黃宣德、吳婷、楊家康、李亦鵬、陳希，均是在IPO前1年內就任CFO。京東創始人劉強東在IPO慶功會上着重感謝了三個人，其中就有IPO的功臣CFO黃宣德。

另外，除京東、途牛兩家公司外，其他CFO的離職信息官宣的時間在IPO後的半年到3年間。而帶領途牛IPO的前CFO楊嘉宏已於2017年11月離開，彼時距離途牛IPO的節點過去了三年半左右。

是選擇還是信號？

如果把時間線拉長至去年下半年，有一個現象更爲明顯： 享受完IPO高光時刻就離職，是越來越多CFO的選擇。

微貸網上市8個月後，CFO李晉翔離職；1藥網母公司111集團上市6個月後，CFO徐偉豪離職；虎牙上市不到兩年，CFO沙大川離職；拼多多上市9個月後，CFO徐湉離職；流利說上市一年後，CFO餘濱提出離職……

多名業內人士對燃財經表示，這其實是一個較爲常見的現象，主要是出於職業目標、背後收益兩方面考慮。

“CFO小黑板”創始人王馨妍就表示， 美股CFO與CEO是平等的合作關係，但CFO也會有績效考覈，如果達標，就能獲取相應的回報，如果不達標，大家各有選擇。

有部分CFO對IPO項目有情結，追求的是做完一個IPO項目，再去做下一個，做完一筆融資金額小的，下一筆追求更大規模的IPO。趣店離職的CFO楊家康就在十年內完成了四家公司IPO，行業涉及智能測評、遊戲、兒童娛樂、消費金融等不同領域，他的第四站趣店，是當年發行規模最大的中概股IPO，融資9億美元。

在科銳國際戰略投資兼南區財務招聘負責人謝淑怡看來，從初創階段陪着公司成長起來的CFO，有IPO情結是可以理解的。因爲一步步把公司財務梳理好，到業務快跑階段，保持現金流的通暢，再到成熟期把公司做上市，難度非常大，這段經歷可以算得上是他們職業生涯裏一個重要的里程碑。

另一方面也不能忽略背後的利益之高。多數企業在找CFO做IPO項目時，雙方可能私下籤訂股權或其他激勵的協議。股權激勵的整體行情大約是1.5‰～4‰，如果一個CFO成功幫助一家企業上市，至少能拿到數千萬的股票收益，相當於10～20倍的薪資。

“只要成功打過一些知名戰役，自然就會有很多獵頭找上門。”前美空網/省心辦CFO吳傑容認爲，CFO越往後走往往越是在知根知底的熟人圈子裏流動，而非通過公開招聘渠道就職，因此大多數CFO的上升路徑到後期都會趨同。

當然，走向下一個IPO項目，並不是唯一選擇。王馨妍稱，諸如做投資、從大公司CFO到小公司做合夥人/總裁、加入大公司做財務顧問、亦或自己創業等。

不過，與正常的職業流動相比，今年3月以來的這波中概股CFO離職，背景變量諸多：疫情之後，現金流成了不少企業的死穴，瑞幸造假事件給中概股帶來又一場信任危機，愛奇藝、好未來、跟誰學接連被做空，上百隻中概股股價走低，更大範圍的中概股面臨更嚴格的“針對性”監管。

那麼，CFO抽身離職，背後是什麼信號？

謝淑怡告訴燃財經，其中既有近期中概股事件的負面影響，也有疫情下企業發展對CFO的要求、以及CFO自身對風險的敏感度都提高了的因素。“因爲沒有盈利要求，赴美國上市的科技股是非常脆弱的，在沒有強現金流的情況下，趕上疫情，業務縮水嚴重的同時，投資者的預期也在降低。”王馨妍表示。

吳傑容認爲， 一般在財報發佈的時間點前後出現變動的CFO，要麼是對數據可靠性缺乏自信，要麼是對這家公司未來的發展前景信心不足。 

CFO爲什麼成了高危職業？

中概股“做空潮”重現，CFO離職率陡然升高，各司詳細內情並未披露，但可以預判的是，相當長一段時間內，這一職業都被蒙上了一層危險的底色。

謝淑怡告訴燃財經，CFO職位的高收益伴隨着高風險，與其職責、就職公司的業務息息相關。

爲IPO而來的CFO多爲空降，一方面，CFO承擔要職，但作爲一箇中後臺人員，在企業運營過程中沒有匹配的決策權或重要建議權，難與原高管團隊之間進行很好地磨合，可能會出現與前臺業務割裂、脫節，財務體系跟不上業務發展的情況。

而一個CFO在企業的角色位置，據謝淑怡觀察，也與他本身的業務管控度、財務在公司的地位、財務體系的成熟度密切相關。

另一方面，吳傑容認爲，不少公司原有業務遊走在違規邊緣，如P2P；財務、稅務處理不合規，存在重大隱患。有的CFO發現及時，出於愛惜羽毛會迅速撤離；有些則可能因和老闆交情甚密，或出於利益的誘惑而甘冒風險。

具體來說，謝淑怡表示，非上市公司，有時會有一些CFO遵從老闆指令虛報註冊資本等等，而上市公司，企業的CFO需要以核心高管層的身份，在招股書/財報上簽字，向投資人和債權人彙報公司近況，一旦違規操作，將面臨罰款，甚至牢獄之災。

“俗話說‘巧婦難爲無米之炊’，如果米的質量本身不好，也只能想辦法對歷史數據適當修飾彌補並在後期正規化，但作爲財務人員，如果親自參與業務造假，性質就完全不同了。”吳傑容提醒。

如果一個CFO，一來，作爲後來者，失去了事前防控的機會；二來，事後又沒有足夠的業務線擴張、信息披露的法律敏感度，在任職過程中，是非常容易踩雷的。也正是因爲職業本身的高風險性，任職者的背景普遍都不容小覷。

謝淑怡觀察到，近些年的CFO一般有三種典型背景。

第一類是財務機構類的背景，四大會計師事務所 （以下簡稱四大所） 是CFO最受歡迎的出身。在四大所做到高級經理級別，跳到企業做FD （財務總監） ，後面再升CFO，或者直接從四大合夥人跳到企業擔任CFO或財務VP，也是一個比較典型的成長路徑。

阿里巴巴就有不少四大所高管背景的CFO、CEO：曾在安達信和普華永道就職的張勇，先是以淘寶網CFO的身份加入，在後面的8年中一步步坐到集團COO、CEO的位子；現任CFO武衛在2007年加入阿里巴巴前，曾任畢馬威事務所北京分公司審計合夥人。

第二類是金融背景，最典型的是投資銀行的高管劉熾平曾在高盛時，以投行MD （董事總經理） 的身份直接操刀騰訊IPO項目，在那之後，跳到騰訊次年就任集團總裁。

“近幾年，在投行做到ED （執行總經理） 左右級別，就可以到初創企業做CFO了。”謝淑怡表示，CFO開始年輕化。

第三類是從企業方成長起來的CFO。典型的案例是華爲，以PFC爲CFO做墊腳石。華爲會招聘大量外國名校畢業的博士、碩士做PFC （項目財務，即協助項目經理進行項目經營管理的財務角色） ，一兩年後，可以做大項目CFO或小項目CEO，通過這樣的路徑內部培養CFO。

還有一小類是戰略出身的CFO，財務諮詢公司如麥肯錫、波士頓和貝恩的高管。這是一些明星創業公司用CFO的典型方案。

事實上，因爲四大所、投行高管的培養模式和陪企業跑出來的CFO的成長模式有一定區別，出身好的不一定就能勝任CFO，這也增加了這份職業的隱形風險。

而從CFO本身來講，他們對公司的挑選只會更加嚴格。

“這對整個市場而言是正向迭代。今年以來，很多公司的內控體系、法律合規體系更加健全了，招CFO的過程更加謹慎了。”謝淑怡告訴燃財經。

CEO需要什麼樣的CFO？

市場在變，需求也在變，如今市場上到底需要什麼樣的CFO？多位受訪者表示，企業會對CFO提出更高的要求，但企業在不同發展階段對CFO的認知和需求也是在變化的。

對三張財務報表的管控、對風險的防控之外，大多初創期、成長期企業，更需要具備一定戰略投資資本對接、運作能力的CFO。

“因爲初創企業CEO和資方打交道的能力有限，他需要一個既懂產業上下游，又懂業務團隊，且能高度信任的CFO，能根據公司當下發展的重點與投資人溝通。”謝淑怡分析，這對於一家公司來說是非常重要的加分項。

而處於成熟期的企業，已經在內部有所動作。在謝淑怡的觀察裏，今年以來一個典型的變化是，尤其是港股、美股公司裏的投資者關係總監一職出現了替換，這是一個很重要的信號，意味着企業方對如何跟資本發聲、對接的角色提出了更高要求。

“近幾年成熟企業對CFO的新要求是能帶領整個公司做轉型，特別是數字化轉型。”謝淑怡稱，人數上萬或者是已經上市的企業在面試CFO時，有沒有做過“財務共享中心”成了關鍵指標之一。而“財務共享中心之所以越來越火，是因爲很多公司的底層數據統計單靠CFO是解決不了的。”51獵頭聯合創始人、人力資源大數據服務專家Peter也有同樣的看法。

其實，財務共享中心是企業數字化轉型過程中一個很小的環節，但背後是整個轉型的理念，也就成了成熟期CFO的一個重要門檻。

需求發生了變化，企業找上市CFO的時間點也在變。

謝淑怡經手的Case裏一個很大的變化是，前幾年的企業一般是在已經準備上市交表的時候找人，但現在，更多的企業是在公司做股改的時候，也就是從參與公司理順財務系統開始。“因爲很多公司都是等到想上市、做股改的時候纔去理順財務系統，按正常流程，如果CFO在股改階段進入，企業需要3-5年時間才能走向上市，最短也要2～3年。”她表示。

時間點變了，是因爲大家在上市這件事上喫過大虧。

CFO把一個IPO項目做成功，對外，需要搞定機構和監管，對內，需要搞定業務，但很多投行人士在企業快要IPO時空降，不但很難搞定內部業務，就算發現一些關鍵問題，能改變的力度有多大也取決於老闆，這也是很多IPO失敗、雙方不歡而散的原因。

而上市成功的公司，會繼續對CFO提出市值管理、提升股價的要求。

這在前些年比較多見，但近些年有反對的聲音出現，有觀點認爲“市值管理”是一個比較虛的概念。

謝淑怡告訴燃財經，因爲提升股價還是基於公司能給投資人更多信心，本質上取決於業務的數據和戰略，尤其是數據不能是被包裝甚至作假的，因此市值管理的本質還是業務管理，但這就取決於財務的深入程度了。因此更多的企業開始提前尋找真正有財務管理能力的CFO，事前能預防風險，還能主動給業務賦能。

這也是一些互聯網公司的CFO能走上CEO甚至董事會主席職位原因，比如張勇、曹國偉、陳生強、井賢棟、古永鏘……“他能對某個業務的增長邏輯進行推算後，計算出盈利模型，改變了業務經營方式。”謝淑怡稱，企業真正需要的是這樣的CFO。

在這一點上，公司方面也在主動轉變。業務賦能上，吳傑容稱，業財合一是重要的基礎，但同時越來越多公司在開展新業務前，反而需要先向CFO彙報或者需要CFO參與把關，即通過建立財務建模、投資分析模型等，預測模擬投入產出比。

此外，Peter認爲，目前很多CFO的職能並沒有被完全發揮出來。“公司資產對CFO是全面開放的，在做資產管理和配置時，兼顧安全性和流動性是一大考驗；同時，CFO可以做到從財務邏輯出發推動業務，使相關的費用、費率產生變化，在稅務上爲公司節省開支。”他補充道。

真正有實力的CFO，仍然是接下來計劃上市的中國企業的中堅力量，而優質的CFO借這次機會，可以獲得更多核心業務的參與權、建議權乃至決策權，他們在風險管控上的聲音，也會更受業務高管和CEO的重視。

“這是一次優勝劣汰、正向迭代的機會”。謝淑怡對燃財經表示，這一系列事件給市場、給CFO敲響了警鐘。

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