美國一直在等待“殭屍末日”的到來。但在此之前，新冠疫情率先衝擊了這個國家。這兩件事將會結合在一起共同給美國的經濟帶來危險。

美國企業界最不爲人知的祕密是，在商業週期的繁榮時期，有越來越多的“殭屍企業”依靠救濟苟延殘喘，隱藏在芸芸衆生之中。既然新冠疫情大流行已經暴露了當前經濟下的斷層，“企業殭屍化”可能會由於美聯儲刺激和政府救濟的共同催化下而加速。

殭屍們會離開他們的墳墓，去尋找“新鮮”的美元，並在早已病態的市場中“飽餐一頓”嗎？

“僵而不死”

“殭屍企業”指的是需要不斷救助才能維持營業的公司，或者是負債累累、僅能夠償還債務利息的公司。“殭屍化”一直在侵蝕日本經濟，如今正逐漸影響到美國經濟。更糟糕的是，根據Arbor Data Science的最新數據，美國“殭屍企業”僱傭了大約200萬人。

“殭屍企業”僱傭的工人分佈在許多不同的行業。Arbor研究發現，員工人數超過10萬人的有：

工業綜合性企業集團：23.3萬人

硬件、存儲和周邊設備企業：19.3萬人

能源企業與服務：18.5萬人

賓館、酒店和休閒企業：15.3萬人 軟件企業：14.2萬人

汽車綜合性企業：10.3萬人

但是，脆弱的市場能夠導致大量工人申請失業救濟嗎？這似乎有悖常理，但這些企業的“復活”已變得容易得多。 因爲有一個機構正在爲這些“殭屍們”提供新鮮的“大腦”：美聯儲。

美聯儲爲“殭屍”輸血

“殭屍企業”現在發現他們能夠更輕易地憑藉各種理由借到更多的錢。首先是因爲，現在市場利率已經達到了歷史低點，“殭屍企業”能夠輕易地償還此前債務的利息，然後利用省下來的成本繼續借貸。第二個原因是因爲，美聯儲承諾的將在二級市場大量購買企業債ETF，這相當於爲美國企業債市“兜底”，變相催生了美國企業大量發債。

簡而言之，如果沒有現在這樣寬鬆的貨幣政策，大量的“殭屍企業”早就該倒閉了。但因爲擔心出現流動性危機和信貸崩潰，美聯儲主席鮑威爾拒絕讓“看不見的手”來控制市場上的過度行爲，當然，還有鮑威爾其他種種表明我們處於困境的花哨說法。

整個市場信貸情緒受到了美聯儲“鼓舞”。現在，美國企業正以史上最快的速度發債借款，根據美國銀行的數據，目前爲止美國企業已經發型了超過1萬億的新債。這相當於去年同期新發債的兩倍。這個令人瞠目結舌的數字強調了在這種環境下的兩個重要事實：公司現在的借貸成本比去年任何預期都要低；在這個不確定的市場中，投資者獲得的投資回報非常少。

此前，MarketWatch暗指最近從債券市場借了5億美元的美國汽車零售巨頭AutoNation是一家苦苦掙扎的公司。該公司第一季度淨虧損2.323億美元，但因其4.4%的債券收益率仍吸引了投資者的興趣。但在目前的情況下，債券交易員們的普遍預期是，至少可以轉手賣給“兜底”的美聯儲，因爲美聯儲會突然介入拯救問題資產，以避免債市“火藥桶”爆炸。

不僅美聯儲主席鮑威爾在大舉購買債券。顯然，不論是投資級還是垃圾級，市場對這些的需求依然存在，這推動了身負大量債務的垂死公司的“復活”。

根據新浪美股《“央行兜底”下的歐美債市：模糊的界限與尷尬的評級》，世界主要經濟體的央行們通過購買債券來平息市場動盪，伴隨着“央行兜底”這樣的聲音，高等級的投資級債券與垃圾債等之間的界限也逐漸模糊甚至打破。這意味着，尤其是在受到嚴格監管的行業，投資者不太可能完全不考慮信用評分，但央行的進入或將模糊甚至打破這些原則。央行的支持可能成爲增強靈活性的強大推動力，特別是在高評級債券收益率或回報率進一步下滑、垃圾債券市場膨脹的情況下——標普全球預計，約6400億美元的歐洲和美國公司債券今年將成爲墮落天使。

如果實際上的貨幣政策就這麼持續下去，那美國的“殭屍企業”還可以在華爾街遊蕩好幾年。

企業殭屍化

衆所周知，日本“泡沫經濟”之後遺留下的“殭屍企業”嚴重拖累了日本的經濟發展，這些企業集中在鋼鐵產業。 在後疫情時代的經濟中，有理由相信下一代的“殭屍企業”將會是出現在：遊輪業、零售業和航空業。

在真正的自由市場中，這些產業將會淘汰一大批的公司，但因爲現在低成本的融資和寬鬆化的美聯儲，這種情況很少會發生。許多行業也因債權人免除或放鬆之前的債務而受益，允許一些世界上最大的企業能夠與債權人達成矚目的協議。

對於大多數的中小型企業來說，這並不是個好消息。因爲現在市場上的資本被錯誤地配置並轉移給效率低下的企業。無論規模大小，擁有高增長前景的企業可能看不到自己的願景實現，因爲更多的資金湧向了世界上的酒店業和旅遊業。

隨着小企業的逐漸死亡，企業的創業精神可能在它有機會被“殭屍化”之前就枯萎了，因爲它無法獲得像大公司那樣多的流動性。

印鈔機不停

這些美聯儲“不惜一切代價”和“印鈔機不停轉”政策的影響，只有在美聯儲選擇收緊政策、減少美元供應的幾年後纔會顯現。 我們此前已經見識過當美聯儲降低量化寬鬆時發生的事：美國股市上三位數的下降，不斷膨脹的償債支付。如果這些再次發生，債務違約和企業破產的巨浪將再次席捲美國。 如果央行不採取緊縮政策，一種新型的經濟模式即將誕生：一個反效率的經濟，類似於1990年代的日本。

相關文章