禹洲地產狂奔衝千億 後方卻失守 列入穆迪評級下調觀察名單
作者:Azure
6月4日,禹洲地產(01628.HK)舉行股東周年大會,高級副總裁及首席財務官兼祕書邱於賡表示,以今年1800億元貨值,若去化率達到55%,即可達到銷售突破千億的目標,而過去禹洲地產的去化率平均約在65%左右。
2017年,禹洲地產的創始人及董事局主席林龍安首次提出3年銷售突破千億的目標,2019年業績會上,林龍安再次重申千億目標。
規模壓力之下,禹洲地產合約銷售額穩步增長,2017年至2019年,合約銷售額分別爲403.06億元、560.03億元和751.15億元,增速分別爲25.55%和34.13%,若要完成2020年進入千億陣營的目標,禹洲地產需要將增速保持在33.13%以上。
值得注意的是,禹洲地產雖然在完成業績目標的路上一路飛奔,但業績質量卻不佳。
一方面,禹洲地產的銷售和分銷成本上漲明顯,由2018年的4.59億元上漲到2019年的6.60億元,同比增長43.65%,佔合約銷售總額的比重也上漲了0.06個百分點,此外,行政開支和其他開支分別同比上漲79.92%和470.33%,均超過同期合約銷售額增速。
2019年,禹洲地產毛利爲60.9億元,同比下降18.4%,毛利率爲26.21%,同比下降4.5個百分點,這已經是禹洲地產毛利率連續第三年下滑。
另外,禹洲地產其他主要業績指標也表現不佳,2019年,禹洲地產確認收入232.41億元,同比下降4.38%,年度利潤爲39.67億元,同比增長6.47%,增速較上年同期下降12.69個百分點。
業績質量下降的同時,禹洲地產的負債情況也不被國際評級機構看好。
4月9日,國際評級機構穆迪將禹洲地產的“Ba3”企業家族評級(CFR)和“B1”高級無抵押債務評級列入評級下調觀察名單。展望從“穩定”調整爲評級觀察。
穆迪助理副總裁兼分析師Celine Yang表示:“將禹洲地產列入評級下調觀察名單,鑑於該公司持續債務增長爲其業務擴張提供資金,我們擔心該公司在經濟形勢減弱的情況下,是否有能力將其信貸指標提高到與其‘Ba3’CFR相當水平。”